Atrem i jego technologia

Atrem to przedsiębiorstwo, którego działalność łączy w sobie wątki inżynierii, automatyki i informatyki. Firma dostarcza klientom technologie inteligentnego budynku, modernizuje instalacje energetyczne i klimatyzacyjne, realizuje pomiary elektryczne czy montaż systemów sterowania etc. Klientami Atremu są spółki zajmujące się gazownictwem, energetyką tudzież wydobyciem i przerobem paliw.

Ujmując rzecz precyzyjniej, Atrem – jako spółka dominująca – działa w zakresie automatyki i klimatyzacji, natomiast elektroenergetyką zajmuje się podmiot zależny Contrast. Skonsolidowane przychody całej grupy kapitałowej wyniosły w roku 2014 ponad 120,5 mln zł (rok wcześniej 106,95 mln zł). Okres ten dał przedsiębiorstwu także 1,96 mln zł EBIT i 1,04 mln zł zysku netto. Zyski te były jednak, trzeba przyznać, niższe niż w roku 2013 (np. wynik netto obniżył się o 44 proc.).

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane i jednostkowe pierwszego kwartału:

Przychody grupy na poziomie 20,2 mln zł to wynik mniej więcej taki jak rok i dwa lata temu. Ba, przychody jednostkowe były nawet wyższe niż w I kw. 2014 i I kw. 2013. Tym niemniej faktem jest też i to, że w miejsce zysków pojawiły się straty. A to już może niepokoić. Sama spółka dominująca odnotowała ponad milion złotych straty operacyjnej, tj. 7,43 proc. kwoty obrotów. W ujęciu skonsolidowanym było to 2,45 mln zł na minusie (czyli marża -12,16 proc.).

Zobaczmy pozycje bilansu (tylko skonsolidowanego):

W ciągu roku znacznie skurczyły się aktywa obrotowe – o 17,8 proc., do 44,4 mln zł. Przede wszystkim był to spadek na pozycji należności. Środki pieniężne natomiast wzrosły – zarówno w samym kwartale (w relacji do grudnia 2014), jak i w skali rocznej. Finalnie było to 14,4 mln zł – pula ta gwarantowała ponad 70-proc. pokrycie zobowiązań krótkoterminowych, a więc bardzo wysokie. Solidny był więc (tym bardziej) wskaźnik płynności bieżącej – 2,19 pkt. Grupa Atrem zachowuje też złotą regułę bilansową, a finansuje się głównie kapitałem własnym. Ogół zobowiązań to równowartość tylko 43 proc. jego kwoty (pod koniec marca 2015).

Przepływy operacyjne netto w badanym okresie kwartalnym były dodatnie, ale dość niskie (1,36 mln zł) w stosunku do tych sprzed roku (5,5 mln zł). Ujemne były przepływy inwestycyjne, poza tym nie notowano żadnych z działalności finansowych.

Wspominaliśmy o dwóch segmentach: automatyki i klimatyzacji (prowadzonym głównie przez Atrem) oraz elektroenergetyki (Contrast sp. z o.o.). Pierwszy segment dał w I kw. 2015 roku ponad 2/3 ogólnej sumy obrotów. Jego wynik był jednak ujemny, podobnie jak wynik drugiego segmentu.

Na słabe wyniki miał pewien wpływ niekorzystny harmonogram kontraktów prowadzonych obecnie przez Atrem. Doprowadził on do obniżki już na poziomie zysku brutto na sprzedaży. Ogólnie jednak zarząd uważa, że np. sytuacja gotówkowa przedsiębiorstwa jest "bardzo dobra" (bo gromadzi kolejne kwoty środków pieniężnych). Dobra jest też sytuacja płynnościowa. 11 czerwca odbędzie się ZWZ, podczas którego dyskutowana będzie kwestia wypłaty 738,4 tys. zł dywidendy, co oznaczałoby 8 groszy na akcję.

Na wykresie kursu akcji mamy wysokie wartości. Dość powiedzieć, że w grudniu minionego roku notowano minimum na 3,69 zł, a teraz mieliśmy test linii 6,50 zł. Z drugiej strony, widać lekką korektę, sugeruje to również wskaźnik STS, stąd też zrozumiałe będzie myślenie o wsparciu na 6 zł, przy czym kolejne mamy na 5,74 zł.

B. Garga