Wiosna, lato i Monnari

Jak wynika z jednego z nowszych raportów bieżących firmy Monnari, jej głównym akcjonariuszem jest Mirosław Misztal – mający 26,13 proc. akcji i 25,63 proc. głosów. Do Fair sp. z o.o. należy odpowiednio 8,3 proc. i 14,13 proc., do ING OFE 3,27 proc. i 2,8 proc.

Monnari Trade to znane przedsiębiorstwo odzieżowe z głównego rynku GPW. Specjalizuje się przede wszystkim w odzieży damskiej. Cała grupa kapitałowa liczy ok. 80 podmiotów, głównie typu sp. z o.o., świadczących, formalnie rzecz biorąc, usługi dla spółki-matki. Oznacza to np. dystrybucję odzieży, usługi księgowe i magazynowe etc.

Oto i wyniki skonsolidowane z lat 2009 – 2014:

175,18 mln zł – takie obroty wygenerowało przedsiębiorstwo w minionym roku. Oznaczało to dynamikę rzędu ponad 20,3 proc. Wzrosły też wydatnie wartości EBITDA, EBIT (zysku operacyjnego) i zarobku na czysto. Poprawiono rentowności – marża operacyjna doszła prawie do 17 proc., netto do 17,33 proc. Zauważmy, że nie wszystkie lata były bez zarzutu: w 2011 notowano dość nieprzyjemne straty, rok 2009 był czasem wyników jeszcze bardziej ujemnych. Firma była nawet w stanie upadłości układowej, ale wyszła na prostą.

Jaki był pierwszy kwartał roku 2015? Przyniósł niemałą sprzedaż – aż 43,8 mln zł, czyli 125 proc. sumy wypracowanej w styczniu, lutym i marcu 2014. Zysk operacyjny wyniósł 3,41 mln zł – był niezły, jakkolwiek dynamika nie nadążyła za sprzedażą i marża zeszła z 9,64 proc. do 6,53 proc. Niestety, wynik netto się wyraźnie obniżył, a jego marża spadła do 6,53 proc. Licząc bez podatku, spadek był minimalny – z 3,63 mln zł do 3,51 mln zł, ale rok temu na pozycji podatku dochodowego notowano zwrot pewnej kwoty, a teraz trzeba było jednak odnotować wydatek. Poza tym rok temu firma uzyskała jeszcze 900 tys. zł odszkodowania za wcześniejsze rozwiązanie umowy najmu.

Niepokoić może to, że przepływy operacyjne netto były silnie ujemne: 7,4 mln zł poniżej zera (jakkolwiek i tak był to nieco lepszy poziom niż rok temu).

W majątku dominują tradycyjnie już aktywa obrotowe (96 mln zł), przy czym spora ich część to środki pieniężne, co dało pokrycie zobowiązań bieżących na poziomie ponad 2 pkt – bardzo wysokim, choć niekoniecznym. Tym bardziej wysoki jest ogólny wskaźnik płynności bieżącej – to już ponad 6,1 pkt (rok temu 4,84 pkt).

Źródłem finansowania jest kapitał własny (głównie) – ostatnio grupa Monnari miała relatywnie skromne długi bieżące i właściwie żadnych długoterminowych. Zachowana jest złota reguła bilansowa.

Zarząd zadowolony jest z takich zdarzeń i zjawisk, jak dalszy wzrost przychodów w badanym okresie, wzrost wyniku brutto ze sprzedaży, utrzymanie podobnego jak rok temu EBIT, utrzymanie terminowości dostaw czy rozwój sklepu internetowego i promocja marki. Ogólnie firma posiada już 129 salonów, rok temu 117.

Zarząd podkreśla też, że gdyby pominąć jednorazowe czynniki sprzed roku (podatek odroczony i odszkodowanie), to wynik netto można tak naprawdę uznać za lepszy o 29,5 proc. r/r.

Na wykresie mamy trend wzrostowy. Wiosną 2013 papiery nabywano po ok. 4 zł, wiosną 2015 można je było sprzedaż 4 razy drożej – nawet po 16,20 zł. Później rozwinęła się korekta, mamy wsparcie na 13 zł, które na razie się obroniło. MACD zdaje się zmierzać ku sygnałowi kupna i zdaje się to być realne. Ważne będzie jednak przebicie okolicy 14,70 zł. W razie, gdyby kurs zawrócił, to jeszcze w obrębie trendu będzie wsparcie na 12 zł, na pograniczu zaś – linia 11 zł.

B. Garga