Próchnik i jego pierwszy trymestr

W poprzednim tekście na temat tego znanego przedsiębiorstwa odzieżowego pisaliśmy o stratach. Istotnie – Próchnik zakończył rok 2014 co prawda z przychodami znacznie wyższymi niż te z lat ubiegłych, tym niemniej zszedł na minus, jeśli chodzi o EBITDA, EBIT i wynik netto. Był to minus poważny, jako że przy 39,4 mln zł obrotów strata netto wyniosła 7,62 mln zł, czyli 19,3 proc. wartości sprzedaży.

Tym bardziej interesujące jest to, jak wygląda sytuacja obecnie, a w każdym razie – jak przebiegał początek roku. Zacznijmy od wykresu kursu akcji:

Można tu wyróżnić trend spadkowy, łącząc szczyty z 3 marca (2,39 zł) i początku czerwca (1,45 zł), a nawet kanał spadkowy, mamy też bowiem dolną linię ograniczającą zakres wahań. Na razie tendencja ta cały czas trwa, pierwszym znakiem poprawy byłoby wybicie cen z kanału i przejście przez 1,43 zł, w kierunku 1,52 zł.

A oto i skonsolidowane wyniki finansowe:

9,97 mln zł – oto i przychody Próchnika za styczeń, luty i marzec. Kwota ta była o 45 proc. wyższa niż rok wcześniej, to dość imponujące, nie mówiąc już o obrocie z I kw. 2013. Co więcej, udało się solidnie poprawić wynik operacyjny, prowadząc go do 793 tys. zł (EBITDA wzrósł nawet do 1,21 mln zł). To bezsprzecznie dobre rezultaty, natomiast finalna lekka strata netto (38 tys. zł poniżej zera) była związana z potrąceniem dość znacznej kwoty podatku dochodowego (w wysokości 747 tys. zł).

W bilansie widzimy ogółem niemal 80 mln zł aktywów (czy też pasywów). Dominuje majątek trwały (po stronie aktywów) i kapitał własny (po stronie pasywów). Ogół zobowiązań to tylko 42 proc. kapitału własnego, wskaźnik ten w skali rocznej wzrósł, ale pozostaje dużo niższy niż np. w spółce Bytom (tam 1,34 pkt). W Bytomiu jest niewielka wypłacalność natychmiastowa (ostatnio 2 proc.), w Próchniku to nieco więcej, bo 8 proc. (rok temu aż 43 proc.). Próchnik ma większe pokłady środków pieniężnych, jakkolwiek w stosunku do I kw. 2014 znacznie się one zmniejszyły, schodząc z 4,7 mln zł do 1,6 mln zł.

Oba przedsiębiorstwa – Bytom i Próchnik – przestrzegają złotej reguły bilansowej. Oba miały ostatnio podobny wskaźnik płynności bieżącej, odpowiednio 1,34 pkt i 1,38 pkt. W obu aktywa obrotowe składały się w przeważającej mierze (w Bytomiu w 85 proc., w Próchniku w 70 proc.) z zapasów.

Bytom ma mniejszy majątek niż Próchnik, bo ok. 68,5 mln zł – ale osiąga wyższe obroty (w kwartale ponad 26 mln zł). Marże w tej firmie wyniosły w badanym okresie 1,70 proc. (EBIT) i 1,94 proc. (netto). Ta druga była lepsza niż w Próchniku, ta pierwsza jednak wyraźnie gorsza.

W jaki sposób zorganizowana jest grupa kapitałowa Próchnika? Otóż pod spółkę-matkę podlega kontrolowany w 100 proc. podmiot Rage Age International Limited, ten zaś w 90 proc. kontroluje firmę Rage Age Polska S.A. Całe przedsiębiorstwo wytwarza i sprzedaje męskie garnitury, koszule, płaszcze i kurtki, poza tym perfumy dla mężczyzn, a od IV kwartału 2013 – także odzież damską.

Pierwszy kwartał był, jak czytamy, czasem optymalizacji sieci sprzedaży, sieć ta ma teraz opierać się o "bardziej wiarygodne punkty handlowe" tudzież handel internetowy. Zamknięto zatem niektóre salony (np. Rage Age w CH Arkadia w Warszawie), ale też i otwarto nowe. Podjęto też działania, dzięki którym firma ma pozyskać "wiarygodnych partnerów", oferujących atrakcyjne, ale tanie tkaniny. W III kw. mają być widoczne wyraźne efekty tych poszukiwań i kontraktów.

Zarząd przyznaje, że "wcześniejsza strategia cenowa spółki, zakładająca sprzedaż atrakcyjnych jakościowo produktów w cenach przewyższających consensus rynkowy, zweryfikowała się negatywnie". W tej sytuacji firma chce "zająć pozycję lidera w zakresie jakości oferowanej w cenach określonych przez politykę konkurencji". Wyniki I kw. 2015 ostatecznie uznano za "zgodne z oczekiwaniami".

Kamil Kiermacz