ZUE - kwartał na torach i pod napięciem

Akcjonariusze spółki ZUE zdecydowali, że cały zysk za rok 2014 zostanie przeznaczony na kapitał zapasowy, a więc w tym roku nie można się spodziewać dywidendy. Zysk ten wyniósł ponad 10,6 mln zł.

Skonsolidowane przychody ZUE za rok 2014 wyniosły 644,13 mln zł, czyli były o 57 proc. wyższe niż rok wcześniej. Wydatnie udało się poprawić zyski – np. EBIT wzrósł z 6,98 mln zł do niemal 14 mln zł. Rentowność operacyjna wzrosła z 1,70 proc. do 2,17 proc.

Skłania to do pytań o wyniki pierwszego kwartału. Wpierw jednak przypomnijmy, czym jest ZUE. Otóż przedsiębiorstwo to z grubsza ma taki profil działalności jak Torpol i Trakcja PRKiI. Chodzi o prace przy infrastrukturze tramwajowej, kolejowej i drogowe, a także budowa i konserwacja oświetlenia ulicznego czy usługi teletechnicznej. Firma produkuje też urządzenia (np. napędy zwrotnic tramwajowych czy systemy podczerwieni).         

Grupa kapitałowa wygląda tak:

Oto i skonsolidowane rezultaty za I kwartał roku 2015:

Przypominamy też, jak widać, wyniki roczne. O ile w 2014 przychody i zysk były wyższe niż rok wcześniej, o tyle rok 2015 zaczął się bardzo szczególnie. Zyski znacząco wzrosły, a właściwie pojawiły się w miejsce strat (jakie notowano w styczniu, lutym i marcu 2014) – a jednocześnie stało się to przy dużo niższych obrotach, te bowiem spadły ze 108,35 mln zł do 65,4 mln zł.

Zarząd ma jednak pewne uzasadnienie dla spadku obrotów aż o 40 proc. Wynikało to, jak czytamy, "z kumulacji kontraktów kończących się, a więc będących w fazie rozliczeń i odbiorów oraz kontraktów, które zgodnie z harmonogramem rzeczowo-finansowym miały planowane roboty o niższej wartości".

Firma zwiększyła też wydatnie pozostałe przychody operacyjne, ponieważ pozytywnie rozstrzygnięte zostały sprawy sądowe opiewające na 3,28 mln zł. Zmniejszono w skali rocznej koszty finansowej, ograniczono też korzystanie z kredytów bankowych, ponieważ nastąpiła "całkowita spłata kredytów obrotowych przez ZUE w 2014 roku".

Bilans opiewał na koniec marca na kwotę 376,7 mln zł, co stanowiło mniej niż 92 proc. sumy notowanej w grudniu. Majątek trwały stanowił 36 proc. całej sumy bilansowej po stronie aktywów. Były to głównie aktywa rzeczowe (73 mln zł), ale też wartość firmy i wartości niematerialne. W majątku obrotowym notowano głównie solidną pulę należności z dostaw i usług (pod koniec marca 131,7 mln zł), a także 42,2 mln zł zapasów. Pierwsza z tych kwot była dużo niższa niż w grudniu 2014, druga – wyraźnie wyższa. Wskaźnik płynności bieżącej opiewał na 1,6 pkt, czyli był dość solidny. Co więcej, długi bieżące w całości były pokryte sumą należności i środków pieniężnych (bez zapasów).

ZUE zachowuje złotą regułę bilansową, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Środki pieniężne pod koniec marca opiewały na 53,45 mln zł, zatem sam kwartał był czasem ich spadku (w grudniu notowano 71,4 mln zł). Stało się tak jednak w dużej mierze z powodu spłaty kredytu inwestycyjnego. Z kolei wzrost zapasów był skutkiem zakupu materiałów od firmy ThyssenKrupp GfT Polska sp. z o.o. - do działalności handlowej.

Choćby tylko w miesiącu bieżącym pisaliśmy o ważnych umowach ZUE – np. o modernizacji linii 20 w obrębie stacji PKP Warszawa Gdańska, a także o modernizacji linii kolejowej nr 273 na odcinku Głogów – Zielona Góra. Firma zatem cały czas pozyskuje nowe zamówienia.

Co widzimy na wykresie? Od listopada 2013 trwał silny trend spadkowy, cena zeszła ze szczytów przy 12 zł nawet do 5,90 zł (wczesna jesień 2014). Później jednak notowania poszły w górę, aczkolwiek atak na 8,35 zł się nie powiódł. Teraz wsparciem może być poziom 7,10 zł (w przybliżeniu), niżej mamy linie 6,90 zł czy 6,66 zł. Pierwszy opór, jaki powinny byki pokonać, co zresztą właśnie się nie powiodło, to strefa 7,76 – 7,86 zł. Świeca z 22 czerwca miała bardzo długi knot dolny, niemniej finał nastąpił relatywnie wysoko, możliwe zatem, że spadek był pochopny i są jeszcze szanse na zwyżki.

Adam Witczak