Wadex i jego rezultaty

Przed nami Wadex – a właściwie Przedsiębiorstwo Produkcyjno-Handlowe Wadex S.A. - to firma, która w roku 2008 zadebiutowała na NewConnect, natomiast w roku 2011 przeszła na główny parkiet akcyjny stołecznej giełdy. Firma jest producentem wyrobów z blach cienkich, a w szczególności systemów kominowych (ze stali nierdzewnej i kwasoodpornej). Wytwarza także inne podzespoły czy wyroby. Historia przedsiębiorstwa sięga roku 1990.

Odbiorcami wyrobów Wadexu są zarówno klienci krajowi, jak i zagraniczni – w Niemczech, Austrii, Czechach czy na Słowacji, a nawet w krajach skandynawskich i nadbałtyckich.

Prezesem zarządu jest Zbigniew Piechociński, radzie nadzorczej przewodniczy Janusz Rybka. Piechociński posiada 39,48 proc. akcji i 42,55 proc. głosów na WZ, natomiast 39 proc. i 42,27 proc. należy do Tomasza Skrzypczaka, zastępcy przewodniczącego rady nadzorczej.

Oto wyniki (przychody i zyski) z lat 2013 i 2014:

Przychody utrzymały się w roku ubiegłym mniej więcej na poziomie 20 mln zł. Postępu w tej kwestii więc nie było, tym niemniej zyski wyraźnie wzrosły, co jest pozytywne i oznaczało poprawę marż. Tak na przykład wzrost zysku operacyjnego z 2,08 mln zł do 2,49 mln zł oznaczał poprawę marży z poziomu 10,34 proc. do 12,38 proc. Rentowność netto wzrosła z 8,81 proc. do 11,2 proc.

Rok 2014 był zdaniem zarządu "bardzo podobny do roku 2013". Odnotowano zaostrzenie walki konkurencyjnej na krajowym rynku, ale z tego powodu zarząd tym bardziej oceniał pozytywnie wyniki, które – jak widzieliśmy – solidnie wzrosły. Było to m.in. skutkiem postępującej dywersyfikacji produkcji, dzięki której o niemal 30 proc. wzrósł poziom sprzedaży w sektorze kooperacji (Wadex część wyrobów, innych niż systemy kominowe, robi właśnie w takim modelu). W roku 2014 przeniesiono też siedzibę zakładu do nowej lokalizacji i zakończono proces inwestycyjny.

A oto wyniki za I kw. 2015:

4,19 mln zł – takie były obroty za styczeń, luty i marzec. Wzrosły w skali rocznej o 1,4 proc. Ogólnie jednak wyniki się osłabiły. Widzimy, że EBITDA zszedł na minus, podobnie EBIT i wynik netto. Strata operacyjna wyniosła 252 tys. zł, strata netto 400 tys. zł – czyli aż 9,5 proc. wygenerowanych obrotów.

W ciągu roku, jak widzimy, bardzo solidnie wzrosły aktywa trwałe Wadexu – o niemal 2/3, do 14,2 mln zł, głównie na pozycji należności długoterminowych od jednostek powiązanych. W aktywach obrotowych wzrosły w dużej mierze należności bieżące – z 4,05 mln zł do 5,9 mln zł.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, choć odpowiedni wskaźnik osunął się w ciągu roku z 1,83 pkt do 1,16 pkt. Płynność bieżąca wzrosła z 2,68 pkt do 2,80 pkt przez rok, jest więc wysoka. Co więcej, na bardzo wysokim poziomie (co nie jest w sumie konieczne) sytuuje się wypłacalność natychmiastowa, ostatnio środki pieniężne stanowiły 116 proc. długów krótkoterminowych. Nie ma problemu z zadłużeniem kapitału własnego, zadłużenie aktywów jest niewielkie (choć w ciągu roku oba wskaźniki wzrosły, co być może warto mieć na uwadze).

Przełom lat 2014 i 2015 był trudny dla Wadexu, a to z powodu zmiany siedziby i operacji przeprowadzki w związku z tym. Doszło nawet do kilkudniowego przerwania produkcji i wzrostu kosztów, co oczywiście odbiło się na wynikach. II kwartał (który już się zakończył) miał być czasem stabilizacji kosztów (o tym, czy tak było, przekonamy się, gdy pojawi się raport półroczny).

Notowania Wadex S.A. silnie rosły mniej więcej do połowy maja. W istocie 11 maja szczyt dzienny sięgał nawet 8,11 zł. Wkrótce potem jednak ceny zaczęły spadać i poza tym nastąpiło odcięcie dywidendy. Barierą dla spadków okazał się poziom 4,51 zł (dołek z 29 maja). Obecnie opór, o który toczy się gra, to 5,57 zł, wyżej mamy 6,10 zł, 6,40 zł, 6,81 zł i 7,20 zł. Wsparcia to 5 zł, 4,51 zł, 4,29 zł oraz 3,85 zł.

%R jest w fazie wykupienia, ale TRIX i STS dały ostatnio sygnał kupna. Tak naprawdę jednak dwie ostatnie sesje to zupełna stagnacja na poziomie 5,57 zł. Dopiero pójście w stronę 6,10 zł da pewną gwarancję zwyżek. Jakąś nadzieję daje także linia trendu, zaznaczona przez nas na niebiesko.

B. Garga