Harper - plany i wyniki

Przed nami Harper Hygienics. Przedsiębiorstwo to wytwarza w Mińsku Mazowieckim środki kosmetyczno-higieniczne do odświeżania skóry – np. płatki do demakijażu, płyny kosmetyczne, chusteczki i patyczki. Mowa np. o produktach pod takimi markami jak Cleanic czy Ola i Nieżnost (te dwie popularne są na rynkach wschodnich, jak Rosja).

Rynki te okazały się zresztą nader problematyczne w ostatnim czasie – a to z uwagi na wiadomą sytuację tak Ukrainy, jak i Rosji. Sprzedaż w obu tych krajach, dotychczas stanowiąca ok. 20 proc. obrotów skonsolidowanych, spadła o 80 proc. r/r. Spadł tam zarówno popyt, jak i wartość hrywny tudzież rubla. Sprawa była na tyle poważna, że firma wydała specjalny komunikat dotyczący opisywanych zjawisk i zadeklarowała, że będzie zwracać się na inne rynki eksportowe, by nadrobić ubytki.

Owe wyniki skonsolidowane za I kw. 2015 wyglądały tak:

Faktycznie, widzimy niemały spadek obrotów – o ok. 16 proc. r/r, do 42,17 mln zł. Skurczył się EBITDA, natomiast wyniki operacyjny i netto, zwłaszcza ten drugi, okazały się ujemne. Na sporym minusie znalazły się też przepływy operacyjne netto (-4,67 mln zł), choć rok temu notowano tu blisko 2,9 mln zł na plusie.

Przypomnijmy wyniki roczne grupy:

Przychody od roku 2010 utrzymały się w zasadzie w zakresie od 200 mln zł do 230 mln zł (w przybliżeniu). W roku 2014 były nieco niższe niż w latach 2011 – 2013, wyniosły 223,6 mln zł. Udało się wygenerować bardzo wysoki wynik netto (29,3 mln zł), ale to dzięki wysokiej kwocie dodatniej na pozycji podatku dochodowego.

Powyżej widzimy z kolei dane bilansowe grupy kapitałowej. W aktywach dominuje majątek trwały, przy czym nie jest w żadnym razie zachowana złota reguła bilansowa – kapitał własny jest na to zbyt mały. Płynność bieżąca jest niska (0,48 pkt pod koniec marca 2015) i niestety spadła w relacji rocznej (w relacji k/k też). Znacznie pogorszyła się przez 12 miesięcy wypłacalność natychmiastowa, jako że środki pieniężne spadły, choć zobowiązania krótkoterminowe wzrosły. Poprawił się wskaźnik zadłużenia kapitału własnego (z 2,43 pkt do 1,91 pkt), ale nadal jest dość wysoki.

Firma postanowiła pozyskać środki na restrukturyzację i w tym celu zdecydowano o emisji papierów dłużnych serii A, na okaziciela. Było ich 15 tys. sztuk, łączny nominał wyniósł 15 mln zł – przy czym obligacje te firma szybko wykupiła od jedynego obligatariusza. Później dokonano przydziału kolejnych papierów, tym razem serii B, w takiej samej liczbie i przy takim samym nominale. Obligacje zabezpieczono poprzez ustanowienie hipoteki umownej na prawie użytkowania wieczystego nieruchomości w Mińsku Mazowieckim.

Poza tym w czerwcu zawarto umowę z CAG sp. z o.o. SKA, na mocy której podmiot ten będzie pełnił funkcję doradcy dla Harper przy poszukiwaniu inwestora strategicznego.

Nie wszystkie wyniki firmy były w ostatnim czasie porywające, nie dziwi więc fakt, że ceny akcji spadły nisko. Jesienią 2013 notowano maksima powyżej 5,30 zł (naturalnie wpływ na to miała też ogólna koniunktura rynkowa), ale niedawne dołki to już 2,27 zł. Znakiem poprawy byłby powrót przynajmniej do 2,56 zł czy 2,67 zł, ale wyżej są też opory na 2,90 zł, 3 zł czy w okolicy 3,25 zł. Ostatni sygnał oscylatora %R to zachęta do kupna, ale ogólny obraz nie pozwala na razie zakładać klarownej fali zwyżek.

Prognozy na rok 2015 to od 206 do 220 mln zł przychodów, od 17 do 18 mln zł EBITDA oraz od 1,2 do 2,1 mln zł zysku netto. Założeniem jest m.in. komercjalizacja włókniny w technologii Arvell.

Kamil Kiermacz