Mediatel w akcji

W roku ubiegłym, czyli 2014, Mediatel – jako grupa kapitałowa – wypracował 48,75 mln zł EBITDA, 32,5 mln zł zysku operacyjnego i wreszcie 23,96 mln zł zysku netto, a wszystko to przy obrotach wynoszących 128,5 mln zł.

Same te kwoty jeszcze nie mówią wszystkiego. Powiedzmy zatem, że rentowności wyniosły odpowiednio 38 proc. (EBITDA), 25,3 proc. (EBIT) i 18,6 proc. (netto). Rok wcześniej notowano na tych pozycjach 47,6 proc., 37,6 proc. i wreszcie 30 proc. A zatem marże w relacji rocznej uległy obniżce. Przychody również – te z roku 2014 stanowiły raptem 78 proc. kwoty notowanej w 2013.

Wyjaśnijmy tymczasem, czym jest Mediatel. Firma, która jako grupa kapitałowa uformowana została w roku 2008, definiuje się jako podmiot telekomunikacyjny, który "tworzy kompleksowe rozwiązania". W istocie przedsiębiorstwo jest operatorem telekomunikacyjnym, oferującym usługi w ramach takich marek jak Mediatel Group, Mediatel World, Velvet Telecom czy Elterix.

Głównym akcjonariuszem Mediatelu jest obecnie Hawe, kontrolujące już 99,69 proc. kapitału i głosów.

Spójrzmy na wyniki kwartalne grupy kapitałowej:

Jak widać, przychody w badanym okresie znacznie się obniżyły r/r, mianowicie do 21,1 mln zł (poprzednio 29,33 mln zł). Tendencja widoczna w roku 2014 zdaje się więc być kontynuowana. Spadek EBITDA i EBIT nie był jednak tak wymowny, w związku z czym marże odpowiadające tym wartościom nawet wzrosły – pierwsza z 40 proc. do 53,5 proc., druga z 26,3 proc. do 34,5 proc. Obniżyła się natomiast silnie rentowność netto.

Co do pozycji bilansowych, to w aktywach dominuje zdecydowanie majątek trwały – to ponad pół miliarda złotych. Z tego 293,9 mln zł (55 proc.) przypada na aktywa trwałe w postaci infrastruktury teletechnicznej – a 214,8 mln zł stanowiły pod koniec marca długoterminowe należności z dostaw i usług. Należności tego typu, ale krótkoterminowe, stanowiły zasadniczą część aktywów obrotowych.

Wskaźnik płynności bieżącej sytuuje się nisko, w okolicach 0,4 pkt (jakkolwiek niskie jego wartości to norma wśród giełdowych spółek telekomunikacyjnych, tylko Netia i Tele-Polska Holding miały ostatnio więcej niż 1 pkt). Nie ma problemu ze zbyt dużym zadłużeniem aktywów czy kapitału własnego, natomiast nie jest zachowana złota reguła bilansowa. Spółki grupy finansują się zarówno kredytami i pożyczkami, jak też i wpływami z emisji obligacji.

Przepływy operacyjne netto za I kw. 2015 roku to 11,16 mln zł na plusie. To pozytywne zjawisko z tego względu, że rok temu notowano tu kwotę (nieznacznie) ujemną. Ogólnie jednak środki pieniężne w kwartale się zmniejszyły, a wypłacalność natychmiastowa jest niewielka, ok. 2 proc.

Główne przychody Mediatel otrzymywał z segmentu określonego jako leasing finansowy włókien – było to w trymestrze niemal 13,9 mln zł, ponad dwa razy więcej niż w I kw. 2014 – niejako w zamian natomiast spadła znacznie sprzedaż pozostałych usług telekomunikacyjnych, wyzerowana została też (10-milionowa rok temu) pozycja sprzedaży infrastruktury teletechnicznej. Zanikły także wpływy z usług budowlanych.

Sprzedaż realizowana była głównie w Polsce, niemniej 2,71 mln zł wygenerowano na rynkach zagranicznych, mowa głównie o Europie Zachodniej oraz Środkowo-Wschodniej.

Za istotne dokonania kwartału uznano np. działania prowadzone przez spółkę zależną HAWE Telekom sp. z o.o. - tj. "pozyskiwanie kolejnych umów na usługi wieloletniej dzierżawy własnej infrastruktury światłowodowej" oraz "sprzedaż włókien światłowodowych", a także realizację budowy III etapu Ogólnopolskiej Sieci Światłowodowej HAWE. Jej całkowita długość to 3850 km, zaś włącznie z relacjami dzierżawionymi – ponad 5 tys. km.

Warto też dodać, że podmiot o nazwie Świętokrzyskie Sieci Szerokopasmowe uczestniczy w przetargu na zarządzanie i eksploatację Siecią Szerokopasmową Polski Wschodniej, która ma mieć ok. 1412 km.

Po scaleniu notowania papierów Mediatelu otarły się nawet o 2,50 zł, ale potem, jak to często bywa, uformowała się tendencja zniżkowa – na razie dołkiem było 1,67 zł. Po krótkiej poprawie trend, jak się wydaje, został potwierdzony.

Kamil Kiermacz