AC - rozwój i zyski

Historia AC w pewnym sensie sięga roku 1986, aczkolwiek w obecnej formie – jako spółka akcyjna – podmiot działa dopiero od roku 2007. W szczególności na GPW papiery przedsiębiorstwa zadebiutowały w sierpniu roku 2011.

Mamy tu do czynienia z firmą z branży motoryzacyjnej. AC wytwarza i sprzedaje samochodowe instalacje gazowe LPG / CNG. Chodzi o podzespoły i pełne zestawy, a także o rozmaite wyroby z zakresu elektroniki samochodowej. W ofercie są też części produkowane przez innych wytwórców. Jeśli zaś chodzi o własne wyroby AC, to bardzo istotne są systemy sterowania wtryskiem gazu, sprzedawane pod marką STAG – na ponad 40 rynkach całego świata.

U progu roku 2014 dobrym interesem byłaby sprzedaż akcji AC za ok. 46,45 zł. Później bowiem rozwinął się mocny trend spadkowy, który w zasadzie nadal trwa – por. szczyty z końcówki maja 2014 i następnie z połowy kwietnia 2015. Aktualnie cena oscyluje w pobliżu 30 zł, wsparcia to 29,10 zł i 28 zł, opory to 31,20 zł i 33 zł, wyżej 34,46 zł. MACD delikatnie zasugerował kupno, ale potem sygnał ten się rozmył, wskaźnik zaczął zawracać, pozostając w obszarze wyprzedania.

W latach 2010 – 2014, jak pisaliśmy w poprzednim raporcie, przeciętne obroty AC wynosiły rocznie 169 mln zł. Ani razu nie notowano strat, a średnia z rentowności operacyjnych to 19,5 proc. W roku 2014 marża EBIT była jednak poniżej przeciętnej, bo wyniosła 18 proc. Notowano przy tym także 25,4 mln zł zysku netto (marża 15 proc.).

A teraz spójrzmy na wyniki pierwszego kwartału 2015 (nowsze nie są jeszcze znane):

Przychody uległy kilkumilionowej obniżce w porównaniu z analogicznym okresem roku 2014. Zeszły do 41,75 mln zł, to zresztą suma niższa także od tej z I kw. 2013. Z drugiej strony, dobre wrażenie robi to, że wzrosły kwoty zysków, a co za tym idzie – także rentowności (w relacji rocznej i dwuletniej). Na przykład rentowność operacyjna, przy 8,35 mln zł, dobiła do 20 proc., a netto – do 17,44 proc.

Przepływy pieniężne w skali rocznej były co prawda ujemne, niemniej w samym kwartale pula środków pieniężnych, w porównaniu z grudniem 2014 – powiększyła się. Istotne jest zresztą to, że notowano aż 9,55 mln zł przepływów operacyjnych netto, choć rok temu było to raptem 5,55 mln zł.

Wysoko stoi płynność bieżąca przedsiębiorstwa (3,82 pkt), zachowana jest złota reguła bilansowa, dobrze prezentuje się wypłacalność natychmiastowa (0,73 pkt). Co do zobowiązań, to przyjęliśmy tu nomenklaturę z raportu spółki, tj. zobowiązania rozumiane są bez rezerw. Z tego powodu nie ma żadnych długoterminowych, choć notowano 1,94 mln zł rezerwy długoterminowej z tytułu odroczonego podatku i nieznaczną kwotę odłożoną na świadczenia emerytalne. Krótkoterminowe rezerwy wynosiły ok. 2 mln zł. Tym niemniej wzięcie ich pod uwagę i tak nie spowodowałoby znacznego pogorszenia płynności bieżącej. Analogicznie: czy z rezerwami, czy bez nich, nie ma zagrożenia zbyt dużym zadłużeniem aktywów lub kapitału własnego.

W tym roku akcjonariusze AC zdecydowali o wypłacie 2,30 zł dywidendy na akcję, co łącznie oznacza 22,2 mln zł. Dniem wypłaty był 22 lipca.

Jeśli chodzi o najnowsze wydarzenia, to na rynek giełdowy wprowadzono nowe walory AC – akcje zwykłe na okaziciela serii C, w liczbie 73.100 sztuk, każda o nominale 25 groszy. Poza tym, gdy mowa o samym I kw. 2015, to był to czas "kontynuacji prac związanych z umocnieniem pozycji na rynkach", a także czas rozwoju eksportu. Ofertę poszerzano o nowe sterowniki czy reduktory. Niekorzystny dla AC był (pośrednio) spadek cen paliw konwencjonalnych, a także zjawisko dewaluacji hrywny czy rubla. Z drugiej strony, w tych okolicznościach nowy produkt z linii ekonomicznej został "bardzo dobrze" przyjęty. Prowadzono też prace badawczo-rozwojowe, a to w ramach rozwoju oferty skierowanej do posiadaczy aut benzynowych czy z silnikiem dieslowskim.

Adam Witczak