Tarczyński - mięsne półrocze

Przed nami Tarczyński – firma, którą na głównym parkiecie GPW porównywać można m.in. z takimi tuzami (o dłuższym stażu giełdowym) jak Indykpol, PKM Duda czy Henryk Kania. To znaczy – jest to rozbudowane przedsiębiorstwo mięsne.

Od Indykpolu czy PKM Duda nasz emitent różni się m.in. tym, że nie prowadzi samodzielnej hodowli zwierząt tudzież ich uboju. Przedmiot działalności Tarczyńskiego to przetwarzanie wieprzowiny i drobiu oraz sprzedaż produktów w hurcie i detalu.

Akcjonariat wygląda tak:

Wypada wiedzieć, że spółka EJT Investment s.a.r.l. jest zależna od państwa Tarczyńskich (połowa udziałów należy do Elżbiety Tarczyńskiej, połowa do Jacka). W praktyce więc to oni są głównymi akcjonariuszami.

W roku 2014 przedsiębiorstwo, jako grupa kapitałowa, notowało skonsolidowane obroty na poziomie 494,4 mln zł, tj. o 10,3 proc. wyższe niż rok wcześniej. Zysk operacyjny stanowił 4,37 proc. uzyskanych obrotów.

A jak prezentowało się I półrocze 2015? Oto i skonsolidowane kwoty:

253,9 mln zł przychodów – to solidny wynik, o 4,42 proc. wyższy niż rok temu w analogicznym okresie. W skali dwuletniej to nawet przejaw zwyżki o 21,35 proc. W drugim trymestrze obroty były nieco wyższe niż w pierwszym. Rentowności wypadły jednak lepiej w styczniu, lutym i marcu 2015 niż w całym półroczu. Ogólnie jednak zyski i marże i tak były wyższe niż w I półroczu 2013 czy 2014. Tak np. marża operacyjna r/r wzrosła z 3,27 proc. do 6,08 proc.

Majątek składa się w większej mierze z aktywów trwałych. Opiewały one ostatnio na 282,6 mln zł. Aktywa obrotowe były niższe (120,1 mln zł). Wskaźnik płynności bieżącej z teoretycznego punktu widzenia jest zbyt niski (0,81 pkt), niemniej widać, że firma od dłuższego czasu utrzymuje taki stan rzeczy (równocześnie generując np. przyzwoite zyski), można więc wnosić, że ocena nie powinna być surowa. Podobnie rzecz się ma z tym, że nie przestrzega ona złotej reguły bilansowej. Dodajmy, że zobowiązania przedstawiono z rezerwami.

Z kolei zadłużenie aktywów i kapitału własnego może się wydać zbyt wysokie, niemniej pozytywem jest redukcja obu wskaźników w ciągu roku (np. drugi z nich spadł z 2,26 pkt do 2,03 pkt). Godne uwagi jest to, że wzrosły zasoby środków pieniężnych, a wraz z nimi – wypłacalność natychmiastowa (z 3 proc. do 7 proc.). Na ten ostatni fakt dodatkowy wpływ miało to, że firma zredukowała zobowiązania krótkoterminowe. Co prawda powiększyły się długoterminowe, ale takie roszady ocenia się raczej pozytywnie i często świadomie są one indukowane przez zarząd.

Odnotowano dodatnie przepływy operacyjne netto. Były co prawda małe (860 tys. zł), ale rok temu na tej pozycji widniała kwota silnie ujemna (-32 mln zł), tak więc niewątpliwie nastąpił postęp.

Jeśli chodzi o wykres kursu akcji, to pod koniec marca notowano maksima na 15,10 zł, po czym ceny zawróciły na południe i uformował się trend spadkowy. Zadziałało jednak wsparcie przy 11,70 zł – po kilkukrotnym testowaniu wykres odbił się od niego i ruszył na północ, przechodząc m.in. przez 13 zł. Teraz wyzwaniem jest kwestia przebicia 14 zł, a następnie linii 14,30 zł i 14,80 zł. Ostatni sygnał oscylatora %R jest co prawda pro-sprzedażowy, ale może to być zapowiedź li tylko korekty.

B. Garga