Alumetal - czas wyników, czas ekspansji

Grupa kapitałowa Alumetal przedstawia się jako największy w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej, a zarazem czwarty w Europie, producent wtórnych aluminiowych stopów odlewniczych. 39,60 proc. akcji tego podmiotu posiada Ipopema 30 FIZAN, 9,89 proc. Aviva OFE Aviva BZ WBK, zaś 7,49 proc. Nationale-Nederlanden OFE.

Alumetal zadebiutował na GPW w dniu 17 lipca roku 2014. Wykres kursu akcji prezentuje się następująco:

Ogólnie rzecz biorąc, trend na wykresie (prezentujemy go w skali liniowej) jest wzrostowy, jakkolwiek ostatnie tygodnie przyniosły jego osłabienie i sytuacja zaczęła przypominać konsolidację. W każdym razie ponad rok temu, w okresie tuż po debiucie, akcjami handlowano za ok. 35 zł od sztuki, teraz to ok. 55 zł, formalnie zaś szczytem dziennym był poziom 63,20 zł z marca.

Oferta Alumetalu obejmuje różnego rodzaju  stopy aluminiowe i wstępne, a także topniki i sole, firma natomiast skupuje np. złom. Cała grupa kapitałowa wygenerowała w roku 2013 przychody skonsolidowane na poziomie 1,015 mld zł, zaś rok później wzrosły one o 21,7 proc., do 1,235 mld zł. Zysk operacyjny za rok 2014 to 78,3 mln zł (145 proc. kwoty notowanej w 2013). Na czysto rok 2014 dał grupie 58,9 mln zł (poprzednio 35,8 mln zł).

A jak wyglądała sytuacja w I półroczu roku bieżącego? Oto odpowiednie dane skonsolidowane wraz z porównywalnymi:

752,42 mln zł to 122 proc. sumy wypracowanej w analogicznym okresie roku ubiegłego. Gdyby drugie półrocze roku obecnego dało tyle samo wpływów, to finalnie grupa zanotuje roczny przychód rzędu ponad 1,5 mld zł.

Marża brutto na sprzedaży nieco spadła r/r – z 8,7 proc. do mniej niż 7,5 proc. Z drugiej strony, marże EBITDA i EBIT nieco się poprawiły (ta druga z 4,3 proc. do prawie 5 proc.). Finalny zarobek na czysto to 31,4 mln zł.

Majątek grupy ma charakter głównie obrotowy – zresztą w ciągu półrocza ta część aktywów powiększyła się o 16,2 proc. Wzrosły też zobowiązania krótkoterminowe, ale wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje nadal przyzwoitą wartość (z teoretycznego punktu widzenia), tj. 1,60 pkt. Nisko stoi natomiast wypłacalność natychmiastowa – w graniach 0 – 1 proc. Ogólnie nie jest to zbyt dobre, choć może być akceptowalne, jeśli spółka szybko otrzymuje należności i ma dostęp do źródeł krótkoterminowego finansowania na aktualne potrzeby.

Przepływy operacyjne na poziomie -4,4 mln zł (czyli ujemne) nie są zbyt imponujące, ale zdaniem firmy powodem było tymczasowe zwiększone zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. Na trzeci kwartał zarząd spodziewa się mniejszego wolumenu sprzedaży, ale też spadku cen stopów i złomów, efektem powinien być lepszy cash-flow.

Nie ma problemu ze zbyt dużym zadłużeniem ogólnym (poziom 0,44 pkt), a zadłużenie kapitału własnego na poziomie 0,78 pkt w żadnym razie nie jest kłopotliwe (wiele firm ma i tak dużo wyższe finansowanie kapitałem obcym, co nie musi być złe).

Głównym odbiorcą produktów Alumetalu (źródłem ponad 90 proc. przychodów) jest europejski przemysł motoryzacyjny, a w tym sektorze koniunktura, jak czytamy w raporcie, była „bardzo dobra” - i to pomimo kryzysu greckiego oraz problemów na rynkach wschodnich. W półroczu sprzedaż pojazdów osobowych na terenie UE wzrosła o 8,8 proc. r/r, do 8,2 mln sztuk.

Ogólnie z eksportu pochodziło w badanym okresie 63 proc. przychodów (rok wcześniej 62 proc.). Alumetal zresztą nie tylko sprzedaje, ale i inwestuje w innych krajach, np. wybuduje zakład na Węgrzech, które to przedsięwzięcie ogólnie ma kosztować 120 mln zł. Alumetal uważa wręcz, że na razie możliwości rozwoju w Polsce zostały wyczerpane i trzeba ekspandować za granicę.

Kamil Kiermacz