Graal i pozostałe marki

Inne marki – ale ta sama firma, czy w każdym razie grupa kapitałowa. Graal to bowiem przedsiębiorstwo, które zajmuje się nie tylko branżą rybną i nie tylko produktami sygnowanymi marką Graal. Inne nazwy, które wchodzą tu w grę, a które dobrze znamy ze sklepowych półek, to np. Black Rose, SuperFish, Koral, Abba, Gaster, Kuchnia Staropolska, Zduńskie Smaki, Graalki, Sushi BO i Era Ryb. Wymieniliśmy wszystkie, które pojawiają się w najnowszym raporcie półrocznym. Poza tym spółka produkuje wyroby pod innymi markami, jak choćby Amerigo, na potrzeby kontrahentów, np. sieci handlowych.

Głównym akcjonariuszem Graala pozostaje Bogusław Kowalski (41,5 proc. w kapitale i 48,84 proc. w głosach). Do Nationale-Nederlanden PTE przynależy 10,09 proc. i 11,87 proc., zaś do Quercus TFI 4,52 proc. i 5,32 proc.

Do grupy należą spółki: RC Consulting sp. z o.o., Kooperol sp. z o.o., Koral S.A., Superfish S.A. i jeszcze kilka innych, m.in. komandytowo-akcyjnych. Wszystkiemu przewodzi oczywiście Graal S.A. Zacznijmy więc od półrocznych wyników jednostkowych:

Oto, jak widzimy, spółce-matce udało się wygenerować przychody na poziomie 253,75 mln zł. A więc było to 123,7 proc. sumy notowanej rok wcześniej oraz 145,3 proc. kwoty wypracowanej w pierwszym półroczu 2013. Niestety, zyski były niższe niż w tych dwóch poprzednich okresach i stąd też spadek rentowności. Np. marża operacyjna w I – II kw. 2013 wynosiła 7,63 proc., rok później niespełna 6 proc., teraz tylko 4,37 proc.

Czy cała grupa wpisała się w tę tendencję? Niekoniecznie:

Przychody skonsolidowane r/r wzrosły o 6,5 proc., w tym jednak ujęciu zyski nieco wzrosły. W gruncie rzeczy nawet solidnie – wynik netto o blisko 2/3. W efekcie widzimy wzrost marży na czysto z 2,07 proc. do 3,18 proc., a operacyjnej – z 3,25 proc. do 3,84 proc.

Spójrzmy na pozycje skonsolidowanego bilansu:

Pod koniec czerwca suma bilansowa całej grupy opiewała na ponad 610,12 mln zł, była więc nieznacznie wyższa niż rok wcześniej w analogicznym momencie. Dominowały aktywa obrotowe – głównie należności bieżące (176,7 mln zł). W ciągu roku należności te obniżyły się o 7,8 proc., podczas gdy zapasy wzrosły o 19,3 proc. W dłuższym horyzoncie czasowym taki kierunek (zwyżka mniej płynnych aktywów przy redukcji bardziej płynnych) to kierunek niepożądany, ale trudno mówić, by w przypadku Graala notowano już teraz jakiś problem z tego tytułu. Co więcej, przepływ środków pieniężnych był dodatni, wypłacalność natychmiastowa wzrosła r/r z 7 proc. do 12 proc., a wskaźnik płynności bieżącej z 1 pkt do 1,11 pkt.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale grupa zdaje się powoli do niej zbliżać (por. ostatni wiersz tabeli). W ciągu roku udało się, co jest pozytywne, ograniczyć zadłużenie kapitału własnego i aktywów.

Majątek trwały ma głównie charakter rzeczowy, w szczególności na 153 mln zł wyceniane były grunty i budynki, a na 121 mln zł – maszyny i urządzenia. Na tej drugiej pozycji kwota wzrosła r/r o blisko 17 proc.

Na wykresie kursu akcji prezentujemy skalę logarytmiczną. Od 22 stycznia, gdy notowano minima na 16,16 zł, można mówić o klarownym i wciąż aktualnym trendzie wzrostowym, a poniekąd nawet o kanale. Po ostatnim spadku do 24,50 zł tendencja ta się potwierdziła. Strona popytowa musi jednak pokonać pokonać poziom 27,83 zł, a następnie wyzwaniem będzie 30,90 zł.

Adam Witczak