Action - mimo wszystko nadal w grze

Wykres kursu akcji Action nie przedstawia ostatnio zbyt optymistycznego obrazu. W istocie dominują spadki. Dość przypomnieć, że w końcówce marca tego roku można było sprzedawać papiery po 56 zł od sztuki. Był to ostatni dzwonek, bo później zaczęły się silne przeceny. Minima, które testowano w ostatnich dniach, to nawet 25,65 zł.

Nie zmienia to jednak faktu, że firma zdecydowała się wypłacić swym akcjonariuszom dywidendę, mianowicie 1 zł na akcję, ogółem więc 16,61 mln zł (aczkolwiek aż 53 mln zł z zysku za rok ubiegły przeznaczono na kapitał zapasowy).

W tym kontekście naturalne staje się pytanie o najnowsze znane wyniki finansowe. Są to oczywiście rezultaty półroczne – i od razu możemy powiedzieć, że choć firma w żadnym razie nie zeszła na straty, to jednak wyniki znacznie spadły – wraz z odpowiadającymi im rentownościami. Widzimy to poniżej:

Przychody na poziomie 2,56 mld zł były o 1,5 proc. wyższe niż rok temu. Zysk brutto na sprzedaży spadł jednak o 9,1 proc., zaś jego marża wyniosła na koniec 5,43 proc. (rok wcześniej 6,07 proc.). Marża zysku operacyjnego osunęła się poniżej jednego procenta, tj. do 0,89 proc. Na czysto grupa kapitałowa Action zarobiła tylko 15,4 mln zł wobec 32,7 mln zł rok wcześniej.

Spójrzmy na skonsolidowany bilans:

Aktywa trwałe opiewały pod koniec czerwca na 222 mln zł. Są one mniejszościowe w majątku i mają gównie charakter rzeczowy. Kwota 1,02 mld zł przypadała ostatnio na aktywa obrotowe, w tym ponad połowę stanowiły zapasy. Zapasy te zresztą w relacji rocznej wzrosły o 23 proc. Wzrosły jednak też należności handlowe i środki pieniężne, a to pozytywne zjawiska. Mówimy o perspektywie rocznej – bo w samym półroczu zasoby pieniężne jednak się znacznie obniżyły – ze 114,3 mln zł do mniej niż 45 mln zł. Grupa odnotowała przy tym ujemne przepływy z działalności operacyjnej (-26,9 mln zł, mimo wszystko były one jednak bliższe granicznej wartości zero niż ubiegłoroczny cash-flow operacyjny, który był 57 mln zł na minusie).

Zachowana jest złota reguła bilansowa, wskaźnik płynności bieżącej nie jest przesadnie wysoki, ale spełnia teoretyczną normę (wynosił 1,36 pkt pod koniec czerwca). Zadłużenie aktywów jest jednak zbyt duże (72 proc.), spore jest także zadłużenie kapitału własnego (2,60 pkt, rok temu 2,40 pkt).

Warto wiedzieć, patrząc na opisany wcześniej spadek cen akcji firmy, że w samym drugim kwartale zysk netto Action wyniósł tylko 4,4 mln zł. Tymczasem rynek, opierając się na prognozach analityków, zakładał, że będzie to prawie 13 mln zł. Faktyczny odczyt był więc trzy razy niższy, a to nie mogło przejść bez echa. Co więcej, już wcześniej, w czerwcu, Action obniżyła prognozę zysku netto na rok bieżący z niemal 81 mln zł do niewiele ponad 62 mln zł. Na razie nie było kolejnej zmiany, ale wydaje się, że jeśli zarobek półroczny wyniósł, jak widzieliśmy, 15,41 mln zł (lub też 16,27 mln zł dla akcjonariuszy spółki) – to ciężko będzie o wygenerowanie kwoty przewidywanej.

Action określa się jako "największy polski dystrybutor sprzętu komputerowego". Firma prowadzi sprzedaż, jak czytamy na jej witrynie, do 44 krajów, w szczególności chodzi tu o całą Europę, Zjednoczone Emiraty Arabskie, Singapur czy USA i Rosję. Spółka posiada podmioty zależne (tworzy grupę kapitałową m.in. z podmiotami Actina, Sferis czy Gram.pl), ma też produkty własnych marek (jak właśnie Actina, ale też Actis czy ActiveJet). Przedsiębiorstwo istnieje od ok. 25 lat, na GPW pojawiło się w roku 2006.

B. Garga