Vistal na budowie

Jednostkowe przychody tego przedsiębiorstwa wyniosły w pierwszym półroczu 168,21 mln zł – tj. o 22,1 proc. więcej niż rok wcześniej. Firma wygenerowała 8,76 mln zł zysku operacyjnego, który to wynik był o niemal 18 proc. słabszy niż poprzednio, a na czysto zarobiła 4,88 mln zł (wobec blisko 9 mln zł w pierwszych dwóch trymestrach roku 2014).

Mowa o rezultatach spółki dominującej, tymczasem za chwilę przejdziemy do wyników skonsolidowanych. Przypomnijmy jednak wpierw, z jaką firmą mamy o czynienia. Vistal działa w branży budowlano-konstrukcyjnej, a precyzyjniej rzecz ujmując, zajmuje się budową mostów, przemysłowych konstrukcji stalowych, platform wydobywczych czy rurociągów. Firma realizowała projekty nie tylko w Polsce, ale też w innych krajach, jak np. Niemcy, Norwegia czy Szwecja.

Przedsiębiorstwo zajmowało się m.in. budową wytwórni konstrukcji stalowych w Gdyni, brało udział w przebudowie Mostu Łazienkowskiego w stolicy, podpisało też w tym roku kontrakty na most kolejowy i kładkę w Norwegii. Pisaliśmy też o umowie na budowę platformy wiertniczej w Norwegii. Poza tym pod koniec sierpnia Vistal Gdynia informował o opiewającej na 15 mln zł umowie z firmą z branży marine na wykonanie bloków statku. Firma złożyła też ofertę o najniższe cenie w przetargu na projekt i budowę odcinka obwodnicy Skawiny.

Biznes jest więc prowadzony z rozmachem. Do grupy należy kilkanaście podmiotów, zarejestrowanych na ogół w Warszawie lub Gdyni, ale np. Vistal AB to firma z Goteborgu w Szwecji. Skonsolidowane rezultaty wyglądały w półroczu następująco:

Spółka dominująca była, jak widzimy, odpowiedzialna za 84,6 proc. przychodów skonsolidowanych, te bowiem wyniosły w badanym okresie 198,73 mln zł. Z pewnością więc nie można pomijać faktu działania w formie grupy.

Grupa ta powiększyła swe obroty w relacji rocznej aż o 32,2 proc., a także wyraźnie wzrosły jej zyski, na co pierwszy kwartał wskazywał jeszcze względnie nieśmiało. Wynik operacyjny to finalnie 18,51 mln zł, co oznaczało marżę 9,32 proc. (7,8 proc. rok wcześniej). Wynik netto to 11,92 mln zł (rentowność 6 proc., rok temu 5,07 proc.).

Jeśli chodzi o potencjał grupy Vistal, o szersze spojrzenie – to zauważmy, że w całym roku 2014 przychody wyniosły 322,36 mln zł. W relacji rocznej wydatnie wzrosły, a wraz z nimi wyniki EBITDA i EBIT (natomiast zysk netto za rok 2014 to tylko 12,3 mln zł, dużo mniej niż w 2013).

Co do danych bilansowych, to widzimy przewagę majątku trwałego nad obrotowym. Owe aktywa trwałe były na tyle spore, że niestety nie była zachowana złota reguła bilansowa, jakkolwiek można to zapewne złożyć na skarb specyfiki działania grupy. Płynność bieżąca na poziomie 1,13 pkt nie jest zbyt wysoka z perspektywy teorii analizy wskaźnikowej, choć minimum – tj. pokrycie aktywami obrotowymi zobowiązań bieżących – jest zachowane. Nisko sytuuje się natomiast wypłacalność natychmiastowa, ostatnio rzędu 2 proc. Cash flow półroczny był zresztą ujemny, choć na samej działalności operacyjnej na szczęście dodatni (11,9 mln zł).

Zadłużenie ogólne na poziomie 65 proc. i zadłużenie kapitału własnego równe 1,87 pkt – to wartości, które nie muszą być jeszcze dramatyczne, ale wypadałoby, aby w miarę możliwości nie rosły już w większym stopniu. W teorii oczekuje się zresztą nierzadko, by pierwszy z tych wskaźników oscylował najwyżej w zakresie 45 – 55 proc.

Od końca roku 2014 przez prawie pół roku trend na wykresie był jednoznacznie zwyżkowy, można było nawet wytyczyć kanał. Minima z 29 grudnia 2014 to 8,05 zł, maksima z maja 2015 to 13,85 zł. Później ceny szły w dół, przez moment notowano nawet 10 zł – i choć później nastąpiła korekta, to jednak ostatnio ceny znów idą w tym kierunku.

B. Garga