Projprzem - trzy filary działania

Projprzem to grupa kapitałowa, do której należą – prócz spółki dominującej, notowanej na GPW – jeszcze trzy podmioty. Dwa z nich (PROMStahl Polska sp. z o.o. oraz PROMStahl GmbH) zależne są od spółki-matki w sposób bezpośredni i zresztą kontrolowane przez nią w 100 proc. Z kolei drugi z tych podmiotów kontroluje firmę PROMStahl Turcja.

Działalność grupy oparta jest o trzy filary: systemy przeładunkowe, budownictwo przemysłowe oraz konstrukcje stalowe. Co do budownictwa, to chodzi np. o wznoszenie sortowni, budynków handlowych czy obiektów wojskowych.

Dodatkowo grupa prowadzi też najem pomieszczeń biurowych tudzież dzierżawę gruntów i budynków.

Akcjonariat spółki dominującej wygląda tak (widoczne osoby fizyczne nie są obecnie w zarządzie lub radzie nadzorczej):

(źródło: witryna Emitenta)

Spójrzmy na skonsolidowane przychody, wyniki i dane bilansowe za ostatnie okresy:

Przychody za pierwsze półrocze, jak widzimy, wyniosły 58,63 mln zł. To kwota z grubsza porównywalna z tą sprzed dwóch lat, a nawet wyższa – ale w relacji do I – II kw. 2014 jednak niższa. W istocie było to tylko 3/4 sumy notowanej rok temu, która wyniosła 77,8 mln zł. Taki spadek zapowiadał już pierwszy kwartał.

Pozornie może się to zdawać problematyczne, ale chyba powinniśmy raczej cieszyć się z tego, że tym razem w odpowiednich kolumnach tabeli nie ma czerwieni. Oto bowiem zarówno pierwszy kwartał, jak i pierwsze półrocze, rok i dwa lata temu kończyły się ujemnymi wynikami, przynajmniej od EBITDA począwszy. Teraz, w roku 2015, EBITDA wyniósł 2,62 mln zł (marża 4,5 proc.), zysk operacyjny grupy 912 tys. zł (1,56 proc.), a wynik na czysto 393 tys. zł. Jak na przedsiębiorstwo przemysłowo-budowlane nie są to może potężne rentowności, ale przynajmniej obrano właściwy kierunek.

W bilansie suma wynosiła w czerwcu ponad 140 mln zł, z czego ponad 57 proc. przypadało na majątek obrotowy. Dość wysokie było pokrycie długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi, rzędu 35 proc. (rok wcześniej 62 proc., ale wiemy, że wskaźnik ten na ogół nie musi sięgać aż tak znacznych wartości). Tym bardziej wskaźnik płynności bieżącej mógł być przyzwoity (2,38 pkt – nawet jeśli i on zmniejszył się r/r). Zachowana jest złota reguła bilansowa, co wypada ocenić pozytywnie, zadłużenie aktywów jest niskie (29 proc.), podobnie zadłużenie kapitału własnego. ROE i ROA wyszły na plus w półroczu, choć oczywiście były jeszcze niskie.

Przypomnijmy wyniki roczne (skonsolidowane) z kilku ubiegłych lat:

Średnia kwota rocznych przychodów grupy to ok. 144,3 mln zł. W roku 2009 notowano mniej niż 120 mln zł, a w 2014 już 164 mln zł. Rok 2014 cechował się ujemnymi wartościami EBIT i netto, poza tym w sześcioleciu straty przydarzyły się jeszcze tylko w 2010. Wydaje się jednak, że najnowszy okres, rok 2015, zakończy się na plusie, o ile trwające drugie półrocze nie rozczaruje.

Powyżej widzimy rezultaty samej tylko spółki dominującej, tj. jednostkowe. Jak widać, odpowiedzialna była ona za 74,5 proc. przychodów skonsolidowanych. Wypracowała, tak jak i cała grupa, dodatnie wyniki, zresztą zyski i marże jednostkowe były wyższe niż grupowe (z czego można wnioskować, że spółki zależne były pewnego rodzaju obciążeniem).

Na wykresie kursu widzimy, że minima z grudnia 2014 to 5 zł. Później rozwinął się trend wzrostowy, dzięki czemu w maju 2015 papiery można było sprzedawać nawet za 8,95 zł. Pod koniec lipca trend jednak obumarł i ceny zaczęły nieco spadać, choć w powolnym tempie. Obecnie za wsparcie można uznać okolicę 7 zł, niżej natomiast strefy wokół 6,65 zł czy 6,35 zł. Opory to 7,50 zł i 8 zł.

Dodajmy na koniec, że w tym roku doszło do pewnych zmian w działalności grupy. Na przykład w obszarze budownictwa nie świadczy ona już usług generalnego wykonawcy, a jedynie zastępstwa inwestorskiego, kosztorysowania czy montażu konstrukcji stalowych. W związku z tym spadły przychody segmentu (z 31,7 mln zł do 5,5 mln zł), a także i przychody ogólne. W systemach przeładunkowych doszło jednak do wzrostu obrotów o 7 proc., a w segmencie produkcji konstrukcji stalowych obroty zwiększyły się aż o 67,8 proc., prawie do 15,9 mln zł.

Jeśli chodzi o eksport i import, jeśli można tak to określić, to wypada powiedzieć, że w półroczu 55,3 proc. przychodów skonsolidowanych zrealizowano poza granicami, a 44,7 proc. - w kraju. W ujęciu rocznym sprzedaż krajowa (tak kwotowo, jak i w relacji do całych obrotów) wyraźnie spadła. Zagraniczna sama w sobie nie wzrosła, ale w odniesieniu do obrotów – tak.
 

Adam Witczak