Rękawica rzucona

Patos tytułu obniża może trochę fakt, że Mercator Medical to producent rękawic – ale medycznych i do tego jednorazowych. Tym niemniej jest to przecież biznes poważny jak każdy inny, a w dodatku firma jest na tym polu jednym z "kluczowych graczy w Europie Środkowo-Wschodniej", jak to sama określa na swej witrynie internetowej.

Produkcja odbywa się w Tajlandii, gdzie funkcjonuje zakład o wydajności 110 mln rękawic miesięcznie. Sprzedaż prowadzona jest w więcej niż 50 krajach, oferta obejmuje ok. 120 produktów własnych. Poza rękawicami przedsiębiorstwo wytwarza opatrunki medyczne i produkty ochronne z włókniny.

A poza tym wszystkim jego akcjami obraca się na GPW. Wykres kursu wygląda tak:

Wykres przedstawiamy w skali liniowej. Zaznaczyliśmy kilka linii reprezentujących trendy, aczkolwiek ocena ta jest do pewnego stopnia arbitralna. Tym niemniej w największej ogólności można mówić o tendencji zwyżkowej. Minima sprzed ok. roku to 10,40 zł, obecnie mamy ok. 18 zł,  szczyty z maja to 19,45 zł. Trend potwierdzony został odbiciem z końcówki sierpnia – po tym, jak cena przez moment zeszła do 14,75 zł.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty półroczne:

102,22 mln zł – oto i przychody grupy kapitałowej wygenerowane w ciągu 6 miesięcy. Sama kwota mówi nam niewiele, powiedzmy zatem, że była wyższa o niemal 1/3 od sumy z analogicznego okresu roku 2014. Powiększyły się też zyski – np. wynik operacyjny wzrósł z 5,7 mln zł do 7,5 mln zł, wystarczająco mocno, by z grubsza udało się utrzymać marżę (tzn. ok. 7,4 proc.). Rentowność netto wzrosła z 5,02 proc. do 5,62 proc.

W bilansie widzimy przewagę aktywów obrotowych nad trwałymi, przy czym suma bilansowa opiewała łącznie na 155 mln zł pod koniec pierwszego półrocza. W aktywach trwałych dominują rzeczowe (ostatnio 66,5 mln zł), w obrotowych – zapasy. Wzrosły one zresztą w relacji rocznej o 37,3 proc., do kwoty 41,04 mln zł. Nie jest jednak tak, że tylko mało płynne elementy majątku rosną. Oto bowiem także i należności handlowe zwiększyły się – aż o 46 proc. Środki pieniężne w relacji rocznej lekko się zmniejszyły, ale w sumie nadal oscylują w pobliżu 6 mln zł. 11-procentowa wypłacalność natychmiastowa to nie jest najgorszy wynik, zwłaszcza, że wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,57 pkt jest przyzwoity (choć r/r obniżył lot).

Obecnie grupa Mercator Medical nie zachowuje już złotej reguły bilansowej, ale w sumie nadal przy niej oscyluje. Spadek wskaźnika wynika z tego, że w ciągu 12 miesięcy, do 30 czerwca 2015, wydatnie wzrosły aktywa trwałe. Majątek obrotowy też się znacznie powiększył, co pośrednio sygnalizowaliśmy wyżej.

Zadłużenie nie jest problematyczne, nawet jeśli ogólny wskaźnik wzrósł z 38 proc. (czerwiec 2014) do 52 proc. (czerwiec 2015). Zadłużenie kapitału własnego też się powiększyło, ale wskaźnik 1,19 pkt daleki jest od dramatycznych poziomów. Wszystkie te zmiany wypada zapewne wiązać z rozwojem przedsiębiorstwa. Na przykład w marcu uruchomiono nową linię produkcyjną, poza tym poprawiona została struktura produkcji, w kwietniu uruchomiono działalność na rynku rosyjskim, poszerzając dystrybucję. Realizowano projekt inwestycyjny w podmiocie tajlandzkim, a ogólnie swe perspektywy rozwoju przedsiębiorstwo ocenia, jak czytamy, "bardzo pozytywnie". Zarząd zakłada, że trendy na świecie idą w kierunku wzrostu zapotrzebowania na rękawice medyczne i inne artykuły z rodzaju tych, które oferuje spółka.

Zerknijmy jeszcze na wyniki roczne z lat 2013 i 2014:

W roku 2014 przychody wyniosły łącznie 169,5 mln zł, tzn. r/r wzrosły o 13,7 proc. To, co wygenerowano w pierwszym półroczu 2015 to już ponad 60 proc. kwoty z całego roku 2014, co jest dość wymowne.

Rok ubiegły dał 10 mln zł skonsolidowanego zarobku na czysto, co przełożyło się na marżę rzędu niemal 6 proc., wobec 4,6 proc. w roku 2013. Spółka zdaje się wciąż być na etapie rozwoju, jednocześnie jednak będąc już na tyle dojrzałą, by spokojnie generować zyski i budzić pewnego rodzaju zaufanie inwestorów, widoczne też na wykresie kursu, omówionym wyżej.

Adam Witczak