Ergis - dane wstępne

Grupa kapitałowa Ergis dopiero 5 listopada przedstawi swój oficjalny raport okresowy za III kwartał roku bieżącego. Już dziś jednak możemy mówić o niektórych kwotach – a także o istotnych wydarzeniach i czynnikach. Mówić warto, bo akcje spółki straciły dziś ponad 15,3 proc., schodząc z kursem do 5,20 zł.

Jest tak dlatego, że firma zaprezentowała komunikat bieżący, w którym znalazły się m.in. wstępne wyniki skonsolidowane za lipiec, sierpień i wrzesień. Krok ten był trochę asekuracyjny, ponieważ zarząd przyznaje, że uzyskane rezultaty mogą być postrzegane jako odbiegające od oczekiwań inwestorów (i zresztą samych władz grupy także). Stąd też poza liczbami w komunikacie znalazło się trochę wyjaśnień.

Wpierw jednak przypomnijmy, czym zajmuje się Ergis. Grupa produkuje m.in. folie stretch, twarde folie opakowaniowe (służące np. jako "listki", w których producenci farmaceutyków umieszczają tabletki), laminaty giętkie (dobre jako materiał do produkcji torebek na chipsy, płatki itd.), folie termokurczliwe, motoryzacyjne czy dekoracyjne. Poza tym przedsiębiorstwo ma w asortymencie także wykładziny autobusowe, sztuczne skóry, taśmy dylatacyjne i inne wyroby.

Jest to więc przemysł tworzyw sztucznych. Władze firmy podały dziś, że w samym III kw. 2015 roku zarobiła ona na czysto 2,2 mln zł przy 167,6 mln zł przychodów. Zysk operacyjny wyniósł 3,8 mln zł, a EBITDA (czyli wynik operacyjny powiększony o amortyzację) ukształtowała się na poziomie 10,5 mln zł.

A zatem marża EBITDA wyniosła 6,3 proc., marża operacyjna 2,3 proc., zaś rentowność na czysto tylko 1,3 proc.

W ujęciu narastającym, gdyby po prostu zsumować kwoty półroczne z najnowszymi, sprawy wyglądałyby tak:

Można mówić o przychodach dziewięciomiesięcznych opiewających na 513,04 mln zł, czyli o 1,5 proc. wyższych niż rok temu. Prawa część tabeli nie wygląda w sumie tak źle, widać np., że tak obroty, jak i zyski powiększyły się r/r. Ba, wzrosły też i marże, np. rentowność netto z 3,5 proc. do 4,27 proc.

Ale jeśli spojrzymy na lewą część tabeli, na dane półroczne, to widzimy, że pierwszych sześć miesięcy roku rozbudziło apetyt na lepsze rezultaty. Okres ten pozwolił wygenerować np. 24,3 mln zł zysku operacyjnego, czyli przeciętnie po 12 mln zł na kwartał. W trzecim trymestrze było to jednak tylko 3,8 mln zł, jak już wspominaliśmy. Podobnie półroczny wynik netto to 19,7 mln zł, co daje niemal 9,9 mln zł na trzy miesiące – ale lipiec, sierpień i wrzesień w żadnym razie nie podołały tak postawionej poprzeczce.

W najnowszym komunikacie nie ma zbyt wiele o pozycjach bilansowych. Podano jedynie, że zadłużenie na koniec września (skonsolidowane) wynosiło 174 mln zł. Można przypomnieć, że cała suma bilansowa – ale pod koniec czerwca – opiewała na 518 mln zł, przy czym zobowiązania (długo- i krótkoterminowe razem) wynosiły niemal 289 mln zł. Wskaźnik płynności bieżącej kształtował się na poziomie 1,13 pkt, wskaźnik mierzący złotą regułę bilansową wynosił 0,78 pkt (czyli reguła nie była zachowana), zadłużenie ogólne opiewało na 56 proc., zadłużenie kapitału własnego na 1,26 pkt, wypłacalność natychmiastowa była 4-procentowa.

Jak zarząd komentuje trzeci trymestr roku 2015? Niższa okazała się (w relacji do przewidywań) sprzedaż twardych laminatów do żywności, jako że część odbiorców zaopatrywała się w jakimś stopniu u innych dostawców. Obawiali się bowiem, że z Ergis mogą być problemy – związane z transferem linii produkcyjnych z Gallina do Berlina.

Niekorzystna była relacja ceny zakupu płatów PET z recyklingu do ceny zakupu granulatu PET, co osłabiało przewagę konkurencyjną wynikającą z używania materiału recyklingowego. Ciężko przebiegał rozwój sprzedaży taśm PET po tym, jak uruchomiono drugą linię produkcyjną w tym segmencie, ogólnie też nie do końca korzystna była sytuacja rynkowa w zakresie folii stretch.

Owszem, spadały ceny surowców, co powinno pomagać przedsiębiorstwu, ale i tutaj nie wszystko wyglądało różowo, bo np. "w rzeczywistości spadek cen polimerów był mniejszy niż obserwowany spadek cen produktów ropopochodnych", a poza tym klienci oczekiwali wtedy niższych cen na wyroby Ergis.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu akcji, czekając na 5 listopada – dzień publikacji pełnego raportu.

Ogólny trend na wykresie ma charakter wzrostowy, zresztą już od dawna. Dwa lata temu papiery można było nabywać za mniej niż 2,70 zł, zaś na początku września testowano poziom 6,39 zł. Opór można jednak wyznaczyć nieco niżej, przy 6,28 zł. Ostatnio kurs krążył przy 6 zł, dziś jednak spadł do 5,20 zł, jak to pisaliśmy na początku tekstu.

J. Sobal