TIM - ważny rok trwa

Nie są jeszcze znane najnowsze wyniki finansowe grupy kapitałowej TIM, tzn. te za pierwsze trzy kwartały, dlatego też ograniczymy się do analizy rezultatów półrocznych.

Wpierw jednak możemy przypomnieć, że skonsolidowane przychody TIM w roku 2014 wyniosły 528,1 mln zł, co zresztą oznaczało wzrost w relacji rocznej o 38 proc. Byłoby to nader optymistyczne, gdyby nie fakt, że działalność operacyjna przyniosła stratę na poziomie 24,5 mln zł. Strata ta była jeszcze wyższa (co do wartości bezwzględnej) niż rok wcześniej, gdy notowano 7,8 mln zł na minusie. Strata netto za rok 2014 to prawie 21 mln zł.

TIM to przedsiębiorstwo specjalizujące się (podobnie jak inna spółka giełdowa Ampli, która to firma też przeżywa od pewnego czasu problemy) w handlu aparaturą elektrotechniczną. Innymi słowy, chodzi o różnego rodzaju gniazda, łączniki, kable, przewody, rozdzielnice, obudowy, elektronarzędzia, mierniki, źródła światła itd.

Firma istnieje od ponad ćwierćwiecza, określa się jako "jeden z największych dystrybutorów artykułów elektrotechnicznych w Polsce", ma ogólnokrajową sieć biur handlowych i przedstawicieli handlowych, infolinię i sklep internetowy.

TIM to grupa kapitałowa, a jej spółki widzimy w poniższej tabeli:

Rezultaty skonsolidowane tejże grupy wyglądały następująco:

Po raz kolejny wzrosły przychody – tym razem o 13,1 proc., do poziomu 256,24 mln zł. Nie udało się wypracować zysków EBIT i netto, niemniej na plus wyszedł EBITDA – który finalnie wyniósł 3,46 mln zł. Oznaczało to marżę 1,35 proc. na plusie, czyli znaczną poprawę w porównaniu z poziomem -2,3 proc., notowanym rok wcześniej.

Co do wyników operacyjnego i netto, to udało się tu wydatnie ograniczyć straty – i to z pewnością jest pozytyw. Ujemny EBIT to już nie -8,65 mln zł, ale tylko -505 tys. zł. Strata na czysto wyniosła raptem 641 tys. zł, co dało marżę -0,25 proc.

W bilansie widzimy 88,2 mln zł aktywów trwałych oraz 175,2 mln zł aktywów obrotowych. Te pierwsze wzrosły od grudnia o 13,7 proc., a te drugie o 9,4 proc. W zobowiązaniach dominują krótkoterminowe, zaś długoterminowe opiewały ostatnio tylko na 8,32 mln zł.

Grupa zachowuje bez problemu złotą regułę bilansową, ma też niezły wskaźnik płynności bieżącej (1,40 pkt), zadłużenie aktywów jest w normie (ok. 50 proc.), ogół zobowiązań nie przekracza kapitału własnego.

Sama spółka dominująca ma główny wpływ na rezultaty. Wypracowała ona w półroczu 239,07 mln zł przychodów, strata operacyjna wyniosła tylko 194 tys. zł, na czysto spółka-matka znalazła się 239 tys. zł poniżej zera. Rok wcześniej miała 7,44 mln zł straty, a zatem postęp był spory.

Od końcówki maja do pierwszych dni sierpnia na wykresie kursu akcji mieliśmy konsolidację po wcześniejszej zwyżce. Później zanotowano jeszcze chwilowy skok do 11,22 zł (5 sierpnia), ale to było już przesilenie. 8 września wykres musiał odbić się od dołka na 6,83 zł, po czym znów się skonsolidował. Wsparcia to 8,13 zł i 7,96 zł. Opory to 8,93 zł, następnie ok. 9,30 zł i 9,70 zł.

W raporcie półrocznym mogliśmy przeczytać, że rok 2014 był "rokiem gruntownej restrukturyzacji TIM S.A.". Po 25 latach funkcjonowania w strukturze oddziałów handlowych, wprowadzono biura handlowe, już bez odrębnych, lokalnych magazynów i placów składowych. Rok 2015 jest "rokiem optymalizacji i dopasowywania działających w spółce procesów i procedur". Firma pracuje nad pionem handlowym i operacyjnym oraz wspomagającym, reorganizując system CRM, handel internetowy, procedury reklamacyjne, zatrudnienie (co oznacza jego spadek, m.in. pięć biur handlowych zlikwidowano w I kw.) etc. Firma wzięła się też za sprzedaż niepotrzebnych już nieruchomości.

Zarząd uważa – chyba słusznie, jak to widzieliśmy w tabelach – że wprowadzane działania zaczynają przynosić pierwsze efekty. Drugi kwartał pozwolił osiągnąć nawet dodatni wynik operacyjny (choć w ujęciu narastającym grupa miała, jak pisaliśmy, dodatni tylko EBITDA). Proces dostosowywania TIM do nowego modelu działalności ma działać jeszcze przez wiele lat.

Adam Witczak