Partnerzy w kwestiach kapitału

Capital Partners S.A. to spółka prowadząca dom maklerski, który angażuje się m.in. na rynkach Catalyst i NewConnect, choć jego własnymi akcjami obraca się na głównym parkiecie stołecznej giełdy.

Dziełem Capital Partners są m.in. oferty publiczne papierów takich przedsiębiorstw z NC jak Gekoplast, Grupa Jaguar, Jujubee czy Inno-Gene. Główni akcjonariusze analizowanego DM to: Paweł Bala (17,64 proc.), Adam Chełchowski (13,22 proc.) i Anna Bala (10,36 proc.). Paweł Bala jest prezesem zarządu, maklerem i absolwentem SGH.

Capital Partners to w zasadzie grupa kapitałowa. Prócz domu maklerskiego ma też drugą spółkę: TFI Capital Partners S.A. Oba podmioty są kontrolowane w 100 proc.

Spójrzmy na wykres kursu akcji:

Od września 2014 roku papiery dość intensywnie drożały, kurs dotarł nawet do 3,16 zł. Trend ten jednak wyczerpał już swoją siłę i nastała nowa tendencja, w zasadzie nawet kanał spadkowy. Cena waha się ostatnio w okolicach 2,20 - 2,30 zł.

A oto i skonsolidowane przychody oraz zyski (i ewentualne straty) za III kw. 2015 oraz trzy trymestry narastająco (plus dane porównywalne):

Przychody są osiągane zarówno z działalności inwestycyjnej (np. było to niemal 84 proc. sumy za 9 miesięcy trwającego roku), jak i ze sprzedaży produktów oraz usług. Ogólna kwota za trzy kwartały wyniosła 18,65 mln zł, czyli było to 82,5 proc. sumy notowanej rok wcześniej.

Szczególnie mocno przychody te spadły w samym III kw., czyli w lipcu, sierpniu i wrześniu. Poprzednio notowano 7,94 mln zł, teraz tylko 1,55 mln zł. Co więcej, ów trymestr przyniósł teraz poważne straty: na czysto nawet 4,36 mln zł. Rok temu notowano zysk rzędu ponad 5 mln zł.

W ujęciu narastającym nie jest tak źle, choć nie ma co ukrywać, że zyski uległy pewnej redukcji. Przychody jednak też spadły, zatem marże zmieniły się tylko nieznacznie. Finalnie odnotowano wynik netto 11,8 mln zł, tj. 63,13 proc. kwoty przychodów.
 
Ale jak w takim razie wyglądają aktywa i pasywa grupy?

Aktywa mają głównie charakter trwały i są to niemal wyłącznie aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy. W majątku obrotowym analogiczna pozycja zajmuje (tzn. tak było na koniec września tego roku) 58,3 proc. puli. Poza tym firma notowała jeszcze m.in. 3,3 mln zł należności i pożyczek oraz 2,94 mln zł środków pieniężnych. Stan środków był więc podobny jak rok temu.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej wzrósł natomiast do nieprawdopodobnie wręcz wysokiego poziomu 51 pkt, a to z powodu znacznej redukcji zobowiązań krótkoterminowych w tym roku. Ogólnie zresztą długi CP mają głównie charakter długoterminowy.

Przepływy operacyjne netto tak w III kw. (-488 tys. zł), jak i w ciągu 9 miesięcy (-3,05 mln zł) były ujemne.

Patrząc segmentami, na słabym wyniku III kw. zaważył głównie segment działalności inwestycyjnej wraz z usługami doradztwa: 635 tys. zł przychodów i 4,4 mln zł straty netto. Dwa pozostałe segmenty to czynności maklerskie oraz zarządzanie funduszami. Ich wpływ, w szczególności na zyski, był niewielki.

Zarząd wyjaśnia, że największy wpływ na wyniki miały wyceny składników portfela inwestycyjnego. Te najistotniejsze składniki, o wycenie większej niż 5 proc. skonsolidowanych kapitałów własnych, to akcje Grupy Duon (w liczbie 2.754.325 sztuk pod koniec września) i certyfikaty inwestycyjne CP I FIZ.

Dane dostępne na stronie Grupy Duon mówią, że TFI Capital Partners ma obecnie 7.754.325 sztuk akcji tej firmy, tj. 6,89 proc. w kapitale i głosach.

Kamil Kiermacz