Na własnym parkiecie

Analizę najnowszego raportu okresowego GPW można zacząć od paru informacji nie odnoszących się stricte do wyników finansowych Giełdy jako przedsiębiorstwa, ale z pewnością mających znaczenie dla oceny jej kondycji.

I tak np. można rzec, iż pod koniec III kw. 2015 roku kapitalizacja spółek krajowych na GPW wynosiła 556 mld zł - tj. 87,5 proc. analogicznej kwoty notowanej rok wcześniej.

Na rynku pod koniec września notowano łącznie 476 spółek - w tym 52 zagraniczne. Rok wcześniej zagranicznych było 49, polskich 414, razem 463 podmioty. W samym trzecim trymestrze roku 2015 zadebiutowało 5 spółek, w tym w 3 przypadkach były to przenosiny z NewConnect. Z kolei na NewConnect odnotowano 5 debiutów, a w sumie było tam pod koniec badanego okresu 431 firm. Rok wcześniej notowano 435 podmiotów.

Wartość ofert IPO łącznie na rynku głównym i NC wyniosła w lipcu, sierpniu i wrześniu 0,11 mld zł.

Spójrzmy teraz na strukturę GPW jako przedsiębiorstwa (grupy kapitałowej):

Wyniki finansowe tejże grupy przedstawiały się - w ujęciu narastającym - następująco w tym roku (do 30 września):

244,07 mln zł - oto i wygenerowane przychody. W relacji rocznej wzrosły o 4,5 proc. Osiągnięto je w niemal 62 proc. na rynku finansowym, głównie dzięki wpływom z obsługi obrotu (które wyniosły tam 103,7 mln zł). Dwa pozostałe źródła przychodów na rynku finansowym to obsługa emitentów i sprzedaż informacji. Z kolei na rynku towarowym mamy obsługę obrotu, prowadzenie RŚP i rozliczenia transakcji.

GPW odnotowała większe kwoty EBITDA, EBIT i zysku netto niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Istotniejsze jest jednak może to, że wzrosły marże - np. marża operacyjna zbliża się już do 47 proc. (przy kwocie 114,6 mln zł).

Przychody GPW określono jako historycznie rekordowe (te za 9 miesięcy). Z kolei w samym III kw. odnotowano 78,7 mln zł. Zysk netto za ów okres wzrósł o 11,6 proc. k/k, co władze GPW postrzegają jako sukces, szczególnie że otoczenie rynkowe jest generalnie postrzegane jako trudne. Giełda stara się też ograniczać koszty działalności w zdyscyplinowany sposób - np. jej koszty operacyjne po 9 miesiącach obniżyły się o 1,4 proc. r/r. Wskaźnik kosztów do przychodów na poziomie 52,6 proc. był o 3,2 proc. niższy niż rok wcześniej, a w przyszłości ma zejść poniżej 50 proc.

Plany rozwojowe wiążą się m.in. z uruchomieniem Rynku Instrumentów Finansowych na Towarowej Giełdzie Energii, co ma nastąpić 4 listopada. Do obrotu wejdą kontrakty terminowe na energię elektryczną, a później prawdopodobnie też i na gaz ziemny.

Przewidywania co do dywidendy za rok bieżący to 2,6 zł na akcję, co obecnie oznaczałoby 7-proc. stopę dywidendy.

My tymczasem spójrzmy jeszcze na bilans przedsiębiorstwa (skonsolidowany):

W majątku dominują aktywa trwałe, głównie wartości niematerialne (264 mln zł) i inwestycje w jednostkach stowarzyszonych (190 mln zł). Spore są jednak też aktywa rzeczowe, niemal 110 mln zł. Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, co oczywiście oceniamy pozytywnie. Bardzo wysoko stoi płynność bieżąca (9,6 pkt), co wynika  m.in. z tego, że w zobowiązaniach dominują długoterminowe. Krótkoterminowe opiewały ostatnio raptem na 44,5 mln zł, a w ciągu 9 miesięcy znacznie spadły.

Nawiasem mówiąc, aktywa obrotowe to w zasadniczej mierze po prostu pieniądze - i one same ponad 7,5 razy przewyższały długi bieżące (choć ich pula w ciągu 3 trymestrów spadła). Ogólne zadłużenie jest niewysokie (30 proc.), zobowiązania odpowiadają 43 proc. kapitału własnego.

Jak handluje się akcjami GPW na jej własnym parkiecie? Oto i wykres:

Szczyt z 22 maja to 53 zł, 7 sierpnia notowano 51,99 zł (co było chwilową próbą powrotu na wyższe poziomy), później ceny szły regularnie w dół. Musiało się bronić wsparcie na 37 zł. Potem jednak kursy odbiły na północ, za opór można uznać było okolicę 40,50 zł. W piątek jednak ceny przebiły ten poziom, sesja była wzrostowa, być może więc teraz warto myśleć raczej o 42 zł i 43,16 zł.

B. Garga