Toya - szeroka dystrybucja

Przed nami Toya - przedsiębiorstwo, którego akcjami obraca się na GPW od sierpnia roku 2011. Jest to firma wytwarzająca oraz sprzedająca szeroką gamę narzędzi ręcznych.

Mamy tu na myśli np. urządzenia ogrodnicze, szafki narzędziowe, rozmaite klucze, wiertarki i narzędzia hydrauliczne etc. Wyroby te - sygnowane m.in. markami Vorel, Lund, Yato czy Power Up - eksportowane są do ponad 40 państwa na całym świecie.

Toya tworzy grupę kapitałową, stąd też skoncentrujemy się na wynikach skonsolidowanych. Co do jednostki dominującej, to głównym jej akcjonariuszem jest Jan Szmidt (35,96 proc.). Tomasz Koprowski ma w głosach 18,86 proc., Romuald Szałagan 13,96 proc., Generali OFE 6,44 proc., a Piotr Wojciechowski 6,38 proc.

Jan Szmidt jest wiceprzewodniczącym rady nadzorczej (szefuje jej Piotr Mondalski), Tomasz Koprowski to członek tego gremium. Prezesem zarządu jest Grzegorz Pinkosz.

Do grupy, prócz Toya S.A., należą jeszcze Toya Romania S.A. (z Bukaresztu) oraz Yato Tools Co., Ltd (podmiot chiński).

Skonsolidowane rezultaty wyglądały tak:

Jak widać, lata 2013 i 2014 były w pełni zyskowne, z marżami netto wykraczającymi ponad 10 proc. W 2014 roku odnotowano przychody na poziomie 262,18 mln zł, o 8 proc. wyższe niż rok wcześniej.

Nas jednak bardziej interesują trzy pierwsze kwartały roku 2015. Czas ten dał grupie obroty wynoszące blisko 207,5 mln zł, o 5,6 proc. większe niż w analogicznym okresie roku 2014. Każdy z trzech kolejnych trymestrów kończył się zyskami, tak więc zyski systematycznie narastały: w I kw. 2015 odnotowano na czysto 5,14 mln zł, po pełnych 9 miesiącach było to 18,74 mln zł.

Rentowność operacyjna za badany okres 9-miesięczny to 11,80 proc. (rok wcześniej 13,9 proc.), marża netto to 9,03 proc. (poprzednio 10,9 proc.).

Rentowności zatem trochę spadły, ale w ogólności wyniki prezentują się w miarę przyzwoicie. Podobnie nieźle wyglądające fakty widzimy w bilansie. Na przykład zachowana jest złota reguła bilansowa (cóż, grupa ma po prostu niewielkie aktywa trwałe, głównie o charakterze rzeczowym), wysoko stoi też wskaźnik płynności bieżącej. Wskaźnik ten notował ostatnio poziom 3,34 proc.

Teoretycznie może trochę niepokoić fakt, że lwią część majątku obrotowego (2/3) stanowią zapasy, ale z drugiej strony w tego typu działalności - szerokiej dystrybucji rozbudowanego asortymentu relatywnie tanich, powszechnych towarów - trudno byłoby pracować przy niskim stanie zapasów. Zresztą: trzeba zastrzec, że same tylko należności handlowe pokrywają pulę długów bieżących, a tym bardziej, jeśli powiększyć je o środki pieniężne.

Te ostatnie opiewały ostatnio na 3,8 mln zł, cash-flow 9-miesięczny był ujemny, ale sam operacyjny - dodatni.

Zadłużenie ogólne jest niewysokie, raptem 27 proc. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego też jest niski (0,36 pkt).

Główne kierunki geograficzne sprzedaży to kraje bałtyckie (9,61 mln zł w ciągu 9 miesięcy, tj. 17,1 proc. całego eksportu), Rosja (6,1 mln zł), a także Czechy, Niemcy, Węgry i Ukraina. Co do Rumunii (gdzie notowano 20 mln zł) i Chin, to nie liczą się one do eksportu. Obroty w Polsce na rynku lokalnym wyniosły 121,2 mln zł.

Ogólny wzrost sprzedaży był, jak czytamy, skutkiem "dobrych wyników w kanale tradycyjnym, który Grupa stale rozwija". Pozyskiwano nowych klientów, rozwijano dotychczasową współpracę. Eksport spadł w relacji rocznej, co było w dużym stopniu skutkiem wiadomej sytuacji polityczno-ekonomicznej w Rosji i na Ukrainie.

Zysk netto obniżył się m.in. z powodu "ujęcia w kosztach sprzedaży odpisu aktualizującego wartość należności spółki NOMI S.A." (która weszła w stan likwidacji).

Na rok 2015 nie publikowano prognoz. A my tymczasem zerknijmy jeszcze na wykres kursu akcji:

Całkiem niedawno gracze próbowali ostro podbijać kurs, ale po osiągnięciu szczytów na 5,97 zł - sytuacja uległa zmianie i ceny poszły na południe, w kierunku 5 zł. Za wsparcie można uznać 4,90 zł, a niżej poziom 4,30 zł. Jest prawdopodobne, że na razie obroni się "piątka", ale w takim razie trzeba pamiętać o oporach na 5,12 - 5,13 zł i 5,30 zł.

Kamil Kiermacz