Dębica i jej kurs

Przed nami Dębica - czołowy polski producent opon. Polski - w sensie siedziby, tradycji czy narodowości pracowników tudzież kadry zarządzającej i (częściowo) nadzorczej. Jeśli bowiem chodzi o kapitał, to Dębica od dwóch dekad jest kontrolowana przez międzynarodowy koncern Goodyear, który posiada ponad 81 proc. przedsiębiorstwa.

Generalnie wychodzi to Dębicy na dobre - ma rozpoznawalną markę, bardzo wysoką (na tle krajowego rynku) sprzedaż, generuje poza tym zyski i dość przyzwoite rentowności. Firma ma w ofercie zarówno opony osobowe (zimowe, letnie i uniwersalne), jak i przeznaczone do pojazdów dostawczych czy rolniczych. Produkcja kierowana jest nie tylko na rynek polski, ale też i do 60 krajów na 6 kontynentach. Wyroby markowane są m.in. jako Dębica, Goodyear czy Dunlop.

Wyniki finansowe za 9 pierwszych miesięcy roku bieżącego wyglądały tak:

1,41 mld zł - cóż, przychody nadal są solidne, ale jednak nieco niższe niż rok czy dwa lata wcześniej. Wypracowana kwota stanowiła 93 proc. sumy notowanej w I - III kw. 2014 roku.

Zysk EBITDA wzrósł o 5,7 mln zł, co oznaczało wzrost marży z 11,3 proc. do 7,65 proc. Mimo niższych obrotów (czy też może - dzięki temu) udało się poprawić odrobinę wynik operacyjny. Rezultat? Kwota blisko 108 mln zł i marża 7,65 proc. wobec 7,01 proc. rok wcześniej.

Zmniejszył się natomiast trochę zysk netto i odpowiadająca mu rentowność. Poziom 7,2 proc. był jednak tylko trochę niższy niż 7,45 proc. z okresu odpowiadającego, a wyższy niż marża sprzed dwóch lat.

Spadek zysku netto r/r to w dużej mierze skutek utworzenia rezerwy na podatek odroczony, wynikającej z działalności na terenie SSE Euro-Park Mielec.

Dodajmy jeszcze, że w samym III kw. Dębica miałą przychody w kwocie 471,5 mln zł - o 3,7 proc. niższe r/r, niemniej o 2,9 proc. wyższe w stosunku do kwartału drugiego. EBIT za lipiec, sierpień i wrzesień obniżył się o 6 proc. r/r.

W majątku trwałym dominują aktywa rzeczowe, wypełniające niemal całość tej puli. Aktywa obrotowe są zresztą niewiele niższe od trwałych. Z czego się składają? Główna pozycja to na szczęście nie zapasy, ale należności krótkoterminowe (401,6 mln zł). Środki pieniężne też nie są małe: pula 146 mln zł gwarantuje blisko 30-proc. pokrycie długów krótkoterminowych. Zaznaczmy jednak, że zobowiązania, podobnie jak firma w raporcie, traktujemy jako kwoty bez rezerw. Te wyniosły ostatnio ogółem 60,5 mln zł, z czego na krótki termin przypada ok. 20 mln zł. Gdyby wziąć to pod uwagę, to np. wskaźnik płynności bieżącej (u nas 1,5 pkt) zszedłby do 1,45 pkt. Jak widać, nie byłoby to wielkim zaburzeniem.

Złota reguła bilansowa jest przestrzegana, co ocenić należy pozytywnie. Zadłużenie ogólne utrzymuje się na niskim poziomie, firma bynajmniej nie przesadza z finansowaniem zewnętrznym i dźwignią. Poziom to ostatnio 32 proc.

ROE i ROA za badany okres (wynoszące 10,5 proc. oraz 7,36 proc., a liczone jako iloraz wyniku netto oraz pozycji bilansowej z końca minionego roku kalendarzowego) wypadły przyzwoicie, ale nieco słabiej niż poprzednio.

W tym roku Dębica wypłaci (21 grudnia) 43,5 mln zł dywidendy z zysku za rok 2014. To 3,15 zł na akcję. Dzień praw jest już jednak za nami, było to 31 sierpnia. Dywidenda stanowi połowę zysku z roku ubiegłego.

Na początku marca cena akcji Dębicy przebiła - testowany już parę miesięcy wcześniej - poziom 85 zł i zeszła niżej. W istocie za wsparcie można uznać 75 zł, przy czym linia ta przez pół roku solidnie się broniła. Miesiące jesienne przyniosły poprawę sytuacji. Ceny wzrosły nawet do 90 zł. Owszem, widać, że linii tej nie przebito, ale bardzo możliwe, że to tylko korekta. Mogłaby ona zejść w rejon 85 zł, może 83,50 zł - po czym nastąpiłaby ponowna próba forsowania wyższych rewirów.

B. Garga