Stąporków nadal na minusie

Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków S.A. w całym sześcioleciu 2009 - 2014 za każdym razem notowały zyski - tj. dodatnie kwoty na pozycjach EBITDA, EBIT i netto. Przeciętna pula przychodów rocznych wynosiła 56,5 mln zł, średni zysk netto 2,1 mln zł.

Niestety, wiele wskazuje na to, że rok 2015 może zakończyć się na minusie. Dość powiedzieć, że narastająco po 9 miesiącach firma notowała co prawda dodatni EBITDA (769 tys. zł), ale poza tym miała 1,67 mln zł straty operacyjnej i 1,78 mln zł straty netto. Widzimy to w tabeli:

Oczywiście łatwo też zauważyć, że sam III kw. musiał być zyskowny, jako że straty są mniejsze niż po półroczu, a poza tym w finale czerwca nawet EBITDA lokował się poniżej zera.

Istotnie - w lipcu, sierpniu i wrześniu Zakłady zanotowały 275 tys. zł zysku operacyjnego i 132 tys. zł zarobku na czysto, jakkolwiek były to oczywiście wartości dużo skromniejsze niż rok wcześniej. Finalny trymestr, który obecnie trwa, musiałby być naprawdę przebojowy, by spółka nadrobiła słabe pierwsze półrocze.

Co było przyczyną strat? W raporcie okresowym czytamy, że były to m.in. czynniki sezonowe w I kwartale (kwestia harmonogramu inwestycji i remontów w energetyce). Wpływ miało też urealnienie poziomu zapasów i dokonanie odpisów na należności wątpliwe, jak też i ponoszenie kosztów restrukturyzacji, której proces dobiega jednak końca. Poza tym doszło do spowolnienia tempa zamówień w obszarze infrastruktury.

W tym kontekście przypomnijmy, czym Stąporków się zajmuje. Otóż Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków produkują wyroby przeznaczone w znacznym stopniu dla branży energetycznej. Korzysta się z nich jednak także przy instalacjach z obszaru ochrony środowiska. Chodzi m.in. o napędy rusztowe i ruszty mechaniczne, przenośniki, filtry do odpylania powietrza, rozmaite konstrukcje stalowe tudzież systemy szalunkowe.

Firma w badanym okresie miała też i sukcesy. Zdaniem zarządu takie sukcesy to np. znaczący wzrost sprzedaży w sektorach energetyki i ochrony środowiska. Widzimy zresztą, że ogólnie przychody wzrosły o 11,2 proc. r/r, do 57 mln zł. Poza tym dopracowano technologię peletyzacji śmieci i odpadów nieorganicznych.

W samym III kw. realizowano kontrakty m.in. dla Stalproduktu czy Zakładów Energetyki Cieplnej w Pabianicach i Ostrowie Mazowieckim. Ba, realizowano też umowy zagraniczne: w Finlandii i Norwegii.

My tymczasem spójrzmy na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 35 mln zł, obrotowe na 56,2 mln zł - obie kwoty były z grubsza takie jak rok wcześniej. Spółka przestała jednak wypełniać złotą regułę bilansową, a to z powodu zmniejszenia się kapitału własnego z ok. 40 mln zł do 31,8 mln zł.

Wskaźnik płynności bieżącej też niestety obniżył lot - mianowicie z 1,64 pkt (wrzesień 2014) do 1,29 pkt. Ten ostatni poziom mimo wszystko spełnia teoretyczne wymagania. Słaba jest natomiast wypłacalność natychmiastowa - rzędu 2-3 proc., choć trzeba przyznać, że pula pieniędzy wzrosła tak od grudnia 2014, jak i r/r, osiągając poziom 1,4 mln zł. Inna rzecz, że w grudniu 2013 środków było niemal 2,45 mln zł.

Zadłużenie ogólne i zadłużenie kapitału własnego to dwa wskaźniki, które silnie wzrosły przez rok, co nie jest korzystne - nawet jeśli wartości 0,57 pkt i 1,64 pkt są jeszcze same w sobie akceptowalne.

Co mówi nam wykres kursu?

Cóż, nie wygląda to dobrze. Od dawna utrzymuje się ogólny i silny trend spadkowy. Na przełomie grudnia 2013 i stycznia 2014 notowano jeszcze kursy rzędu 30 zł, tymczasem tegoroczne minima, testowane niedawno, to 4,21 zł. Owszem, na wykresie w skali logarytmicznej widać, że niższą linię trendu ostatnio przebito, było wyjście ponad 6 zł - ale później kursy spadły i sytuacja wciąż jest co najmniej niepewna.

B. Garga