Pani Teresa - kwestia wezwania

Do 27 listopada trwają zapisy w wezwaniu na sprzedaż akcji spółki Pani Teresa Medica. Wzywającym jest Sigvaris Holding AG - niemieckie przedsiębiorstwo działające w tej samej branży, co firma Anny Sobkowiak.

Innymi słowy, chodzi o pewną specyficzną niszę branży medycznej - a mianowicie o jej skrzyżowanie z sektorem tekstylnym. Pani Teresa, podobnie jak Sigvaris, wytwarza różnego rodzaju opaski, temblaki, rajstopy uciskowe, pasy brzuszne czy gorsety.

Anna Sobkowiak, prezes zarządu, kontroluje blisko 81,4 proc. kapitału przedsiębiorstwa - ale chce to wszystko sprzedać wspomnianej firmie Sigvaris. Ostatecznym efektem byłoby opuszczenie GPW przez Panią Teresę.

Wszystko to w niedługim czasie się rozstrzygnie, my tymczasem możemy rzec, iż cena oferowana w wezwaniu to 15,45 zł za akcję. Tymczasem wykres kursu wygląda tak:

W ostatnich tygodniach notowania oscylują w zakresie 15 - 15,50 zł, podczas najnowszych sesji raczej w pobliżu dolnej granicy tego obszaru. Minima z sierpnia to 13,71 zł, tak więc z tej perspektywy kurs wzrósł - ale maksima z początku roku to blisko 17 zł.

Wyniki finansowe Pani Teresy za 9 miesięcy roku bieżącego wyglądały tak:

Jak widać, osiągnięto przychody w kwocie 14,84 mln zł, tj. 95,8 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Z drugiej strony, uzyskana pula była nieco wyższa niż dwa lata temu w analogicznym okresie. Wydaje się, że chodzi tu po prostu o naturalne wahania w typowym dla spółki zakresie.

Zyski okazały się w tym roku niższe niż rok wcześniej, choć trudno mówić o jakimś dramacie. W każdym razie wynik operacyjny obniżył się z 3,33 mln zł do 3,11 mln zł, co oznaczało też spadek odpowiedniej rentowności z 21,5 proc. do 21 proc. (czyli ruch w zasadzie kosmetyczny). Marża netto obniżyła się z 17,45 proc. do 16,36 proc.

Są to wyniki skonsolidowane, bo Pani Teresa prowadzi grupę wraz z firmą AS Business Center GmbH. W istocie jednak to spółka-matka ma główny wpływ na osiągane rezultaty.

Suma bilansowa grupy opiewała pod koniec września na kwotę 20,93 mln zł. Z tego po stronie aktywów ponad 60 proc. przypadało na aktywa trwałe. Kapitał własny był jednak od nich większy, dzięki czemu zachowano złotą regułę bilansową.

Aktywa obrotowe były na tyle duże, że wskaźnik płynności bieżącej wynosił 3,9 pkt (notowano 2,11 mln zł zobowiązań bieżących). Po stronie pasywów dominował pod koniec września niemal 17-milionowy kapitał własny.

Środki pieniężne w kwocie 767 tys. zł w pierwszej chwili mogą zdawać się niskie, ale to przecież ponad 36 proc. kwoty zobowiązań krótkoterminowych, zaś takie pokrycie to bardzo dobry poziom. Generalnie jednak w aktywach obrotowych dominują zapasy.

Sprzedaż prowadzona jest na kilku rynkach, ale główną rolę gra tak naprawdę Polska. Krajowe przychody wyniosły w badanym okresie 14,3 mln zł - podczas gdy w Niemczech było to raptem 101 tys. zł, zaś w pozostałych państwach (jak np. Ukraina czy Słowacja) kwoty były jeszcze mniejsze.

Kamil Kiermacz