Sonel - czujnik zysków

Sonel to to przedsiębiorstwo (grupa kapitałowa) produkujące różnego rodzaju aparaturę pomiarową i pokrewną. Są to rozmaite czujniki, kamery termowizyjne, lokalizatory kabli, pirometry i inne tego rodzaju urządzenia. Firma od niedawna prowadzi swój biznes nie tylko w Polsce i Europie, ale też w Indiach – poprzez odrębny podmiot zależny Sonel Instruments India. Drugi podmiot zależny to firma Foxytech.

Na razie na wyniki główny wpływ ma wciąż jeszcze spółka dominująca. Dla przykładu, w samym III kwartale tego roku wypracowała 25,6 mln zł przychodów ze sprzedaży (wzrost r/r aż o 87,2 proc.) i 3,36 mln zł zysku netto (poprzednio 1,56 mln zł). Otóż wspomniane przychody stanowiły 97,3 proc. skonsolidowanych za lipiec, sierpień i wrzesień, podczas gdy wynik netto całej grupy opiewał w tym czasie na 3,28 mln zł (czyli - jak widać - był niższy od jednostkowego).

Ostatecznie jednak skoncentrujemy się właśnie na sumach skonsolidowanych. Spójrzmy na tabelki.

W okresie pierwszych 9 miesięcy tego roku grupa wypracowała obroty na poziomie 70 mln zł, czyli 188,4 proc. kwoty sprzed roku. Marże operacyjna i netto wzrosły (ta pierwsza z 12,9 proc. do 14,4 proc. przy ponad dwukrotnym powiększeniu kwoty odpowiedniego zysku), natomiast rentowność EBITDA uległa jednak obniżeniu (z 27,2 proc. do 22,2 proc.). Poza tym uzyskane marże były zbliżone do tych notowanych w końcówce półrocza.

W majątku trwałym widzimy 43,3 mln zł, w obrotowym 41,9 mln zł. Ten pierwszy w relacji rocznej zmienił się nieznacznie (delikatnie spadł), ten drugi powiększył się o blisko 12 mln zł. Wzrosły np. zapasy (z 15,9 mln zł do 21 mln zł), ale też i należności bieżące (z 7,6 mln zł do 15,1 mln zł). Pula środków pieniężnych zmalała tak w relacji 12-miesięcznej jak i 9-miesięcznej, choć w samym trzecim kwartale przepływ był już dodatni.

Tak czy inaczej, płynność bieżąca pozostaje na arcy-wysokim poziomie (5,3 pkt), zaś wypłacalność natychmiastowa co prawda spadła r/r z 1,13 pkt do 0,70 pkt, ale nie jest to chyba niczym złym. Dość powiedzieć, że wiele firm świetnie radzi sobie przy kilkunastoprocentowych wartościach tego wskaźnika. Owszem, dobrze jest mieć pieniądze i być bezpiecznym, ale z drugiej strony, nie chodzi o to, by gotówka leżała bezczynnie.

Złota reguła bilansowa jest bez przeszkód zachowana, zadłużenie ogólne jest wyjątkowo niskie (raptem 9 proc.), czyli firma (grupa finansuje się sama).

Co do wykresu kursu, to sprawy mają się tak:

Prezentujemy wykres w skali liniowej. Wyznaczyliśmy dość klarowną linię trendu (poprowadzoną trochę arbitralnie, jeśli chodzi o odchylenia od dołków, ale mimo wszystko zdaje się to uprawniony wybór). W marcu tego roku akcje kosztowały niekiedy ok. 8 zł i mniej, tymczasem najnowsze wahania to zakres 13,70 - 14,45 zł. Przy 13,70 zł mamy wsparcie, kolejne to prawdopodobnie 12,70 zł i 12,33 zł, a niżej 11,80 zł.

Jeśli chodzi o informacje z życia przedsiębiorstwa, to warto np. wiedzieć, że Sonel India coraz prężniej się rozwija. Przychody tego podmiotu w badanym okresie 9-miesięcznym wyniosły już 2,74 mln zł. Sprzedaż prowadzona przez Foxytech jest natomiast zupełnie marginalna.

Głównym odbiorcą urządzeń produkowanych przez Sonel jest grupa kapitałowa Lincoln. Odpowiada ona za 47,4 proc. sprzedaży prowadzonej przez Sonel. Emitent pracuje teraz przy pełnych mocach produkcyjnych. Dla wyników finansowych istotne są do pewnego stopnia kursy walut - i chodzi tu nie tylko o euro oraz dolara, ale też (coraz bardziej) o rupię indyjską.

Adam Witczak