Drop i jego biznes

Już za chwilę pojawią się przed nami najnowsze znane rezultaty firmy Drop S.A. Naturalnie chodzi o wyniki obejmujące okres pierwszych trzech kwartałów roku 2015.

Wpierw jednak wypada przypomnieć, czym zajmuje się to istniejące od ćwierć wieku przedsiębiorstwo. Otóż działa ono w branży recyklingu i gospodarki odpadami, w szczególności chodzi tu handel złomem, zwłaszcza miedzianym. Spółka stała się w swoim czasie znana m.in. z powodu swych problemów z urzędem skarbowym, który zarzucił jej manipulacje związane z podatkiem VAT. Sądy co prawda kilka razy orzekały ewidentnie na korzyść firmy, niemniej fiskus ciągle zgłaszał swoje wątpliwości. W istocie sprawa wciąż nie została ostatecznie sfinalizowana.

My tymczasem spójrzmy na skonsolidowane rezultaty grupy, której przewodzi Drop:

W ciągu trzech trymestrów przychody ze sprzedaży wyniosły 238,3 mln zł, tj. tylko 80 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Nie powinno jednak nas to przesadnie martwić. Pozytywną zmianą jest bowiem to, że znacznie zredukowano stratę netto za badany okres (z 3,6 mln zł do 765 tys. zł), a do tego udało się wygenerować dodatnie wartości EBITDA i EBIT (choć ten ostatni wynik był skromny, raptem 82 tys. zł). Powiększono też zysk brutto na sprzedaży.

Pewien cień na te wyniki rzuca to, że sam trzeci kwartał charakteryzował się ujemnymi wynikami EBIT i netto, co zresztą łatwo wywnioskować z naszej tabeli. W istocie strata operacyjna za lipiec, sierpień i wrzesień to 567 tys. zł przy 62 mln zł przychodów (rok wcześniej 99,2 mln zł).

Ostatecznie więc cały obraz nie jest bynajmniej różowy, a dodatnie marże EBITDA i EBIT w ujęciu narastającym trudno nazwać wysokimi (0,77 proc. i 0,03 proc.).

A co mówi nam bilans? W relacji rocznej zmniejszyła się nieco suma bilansowa: z 68,3 mln zł do 64,4 mln zł. Około 2/3 sumy stanowi majątek obrotowy (po stronie aktywów). Wskaźnik płynności bieżącej jest nader wysoki, wynosił ostatnio 4,7 pkt. Poziom ten osiągnięto w dużej mierze dzięki temu, że grupa w ciągu 9 miesięcy znacznie zmniejszyła swe zobowiązania krótkoterminowo - z 18 mln zł do 8,9 mln zł. Równocześnie wzrosły długoterminowe, ale taka konwersja może być uznana za prawidłową i korzystną.

Słabiej prezentuje się fakt, że tak w ciągu 9 miesięcy, jak i r/r spadła pula środków pieniężnych, ostatnio do 1,15 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa utrzymała się jednak na poziomie z września 2014 - tj. 12 - 13 proc. Poza tym zachowana jest złota reguła bilansowa, a ogóle zadłużenie mieści się w normie (54 proc.).

Powiedzmy w tym momencie, że do grupy Drop należą: - Drop Organizacja Odzysku Sprzętu Elektrycznego i Elektronicznego S.A., Drop Organizacja Odzysku S.A., Drop Finance sp. z o.o., Drop sp. z o.o., DCA Metal s.r.o., Global Metrecycling sp. z o.o. i Global Recycling sp. z o.o. Tylko spółka DCA Metal jest spoza Warszawy, a nawet spoza Polski - z Czech mianowicie.

Wszystkie te podmioty kontrolowane są w 100 proc. przez spółkę matka. Ta pełni głównie funkcję nadzorczą, jej przychody za 9 miesięcy to tylko 765 tys. zł, a wynik netto wyniósł 3,8 mln zł - ale na minusie.

Uwaga: konsolidacji podlegają w istocie tylko Drop sp. z o.o., Drop Finance sp. z o.o. i jednostka dominująca. Głównym akcjonariuszem tej ostatniej pozostaje Zbigniew Chwedoruk z udziałem blisko 85-procentowym, choć poprzez podmiot zależny PE-INVEST sp. z o.o.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Na szczęście przeminęły już minima wakacyjne rzędu 1,10 zł. Ceny poszły w górę, jakkolwiek przebicie poziomu 1,80 zł jeszcze nie nastąpiło. Ba, po jego testowaniu następna sesja, wczorajsza, rozegrana została na poziomie 1,55 zł - bez zmian kursu w ciągu dnia, ale w relacji do zamknięcia piątkowego był to spadek o 14,4 proc. W zasadzie w pobliżu mamy wsparcie, ale gdyby je pokonać, to kurs mógłby zejść nawet do 1,25 zł.

Kamil Kiermacz