Hydrotor - stabilność zachowana

Na wykresie kursu akcji Hydrotoru w dalszym ciągu utrzymuje się trend wzrostowy. Jego początków można szukać w końcówce stycznia, gdy cena schodziła w rejon 31 zł i niżej. Trend został potwierdzony w połowie czerwca, następnie zaś mocno przetestowany we wrześniu i na początku października (zejścia do 34 zł).

Kolejnym testem było muśnięcie 36 zł w połowie listopada. Tendencja zdołała się jednak obronić. Inna rzecz, że po drugiej stronie mamy 38,50 jako opór, którego nie pokonano pomimo trzech ataków. A zatem notowania coraz bardziej się zawężają i niedługo powinno dojść do przesilenia.

Przedsiębiorstwo Hydrauliki Siłowej Hydrotor produkuje układy hydrauliczne, kupowane m.in. przez producentów maszyn rolniczych, urządzeń komunalnych i rozmaitego sprzętu specjalistycznego. Asortyment to np. pompy, zawory, przepływomierze, odlewy, cylindry i silniki. W tej samej branży działają spółki zależne. Oto bowiem Agromet wytwarza cylindry tłokowe i inne, zaś WPH pompy i zasilacze hydrauliczne.

Pełen skład grupy wygląda tak:

Hydrotor, tak jako jednostka, jak i jako grupa, to firma, która od dawna ma dość ustabilizowane wyniki. Tak np. jednostkowe przychody za 9 miesięcy tego roku wyniosły 47,85 mln zł (rok wcześniej 46,4 mln zł). Zysk brutto na sprzedaży wzrósł delikatnie z 7,3 mln zł do 7,6 mln zł, zysk operacyjny z 3,96 mln zł do 5 mln zł, a wynik na czysto - z 5,84 mln zł do 6,85 mln zł. Oznaczało to, nawiasem mówiąc, że marże osiągnięte przez jednostkę w badanym okresie to: 15,9 proc. brutto na sprzedaży, 10,6 proc. EBIT i 14,3 proc. netto.

My jednak skupimy się na rezultatach skonsolidowanych. Widzimy je tu:

70,7 mln zł to przychody za 9 miesięcy. Były one niemal identyczne z kwotą sprzed roku. Podobnie wyglądało to w pierwszym półroczu. Co do zysków, to pozytywne jest niewątpliwie to, iż wzrosły r/r. Oto wynik operacyjny za trzy trymestry ukształtował się na poziomie 8,7 mln zł wobec 7,8 mln zł w analogicznym okresie 2014. Tym samym marża wzrosła z 11,06 proc. do 12,3 proc.

Rentowność netto poprawiła się z 8,90 proc. do 9,85 proc. Okazała się zresztą nieco lepsza niż rentowność za 6 miesięcy (podobnie podsumować można to w przypadku EBIT i EBITDA).

W majątku dominują aktywa trwałe, opiewały ostatnio na 64 mln zł (wzrost o ponad 4 mln zł r/r). Zachowana jest złota reguła bilansowa, co oczywiście oceniamy pozytywnie. Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje wysokie wartości, pod koniec września 3,76 pkt.

Wysoka jest też wypłacalność natychmiastowa (29 proc.), nawet jeśli w ciągu 9 i 12 miesięcy znacznie spadła (skurczyła się pula środków pieniężnych). O ile pieniądze nie będą dalej topnieć, o ile sytuacja jest tymczasowa, to nie ma w tym zakresie dużych powodów do obaw.

Ogólne zadłużenie na poziomie 30 proc. jest bez zarzutu. W istocie jest bardzo niskie, firma finansuje się zasadniczo sama. Stąd też wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to tylko 0,43 proc. Wartości ROE i ROA były podobne do ubiegłorocznych, a nawet lepsze.

Sam trzeci kwartał był dla grupy równie stabilny jak okres narastający. Przychody wyniosły 23,3 mln zł, zysk netto 2,5 mln zł - w przybliżeniu były to rezultaty takie jak rok wcześniej.

Z raportu dowiadujemy się, że w samym trzecim trymestrze Hydrotor miał wyższą sprzedaż ogółem niż rok wcześniej, ale niższą w obszarze produkcji własnej. W Hydrotorbisie i Agromecie sprzedaż w relacji rocznej wzrosła nawet o 11 proc. w obu przypadkach. Do lekkich (kilkuprocentowych) obniżek doszło natychmiast w Wizamorze i WPH. Tendencje narastające były zbliżone do tych z lipca, sierpnia i września.

Grupa stara się rozwijać eksport - i to w ten sposób, by z eksportu części kooperacyjnych przejść do eksportu gotowych elementów i zespołów. Ogólnie rzecz biorąc, eksport w ujęciu skonsolidowanym w III kw. 2015 r. wzrósł o 6 proc. r/r, a w spółce-matce o 15 proc. Hydrotor współpracuje m.in. z Parkerem, Boschem, Hormannem czy Lukasem. Poza tym firma stara się też dywersyfikować portfel działalności, wchodząc w nowe obszary, jak precyzyjna obróbka elementów wielkogabarytowych.

Kamil Kiermacz