Enel-Med realizuje strategię

Spółka Enel-Med jako jednostka wygenerowała w ciągu trzech pierwszych kwartałów tego roku przychody w kwocie 171,7 mln zł, o 10,44 proc. wyższe niż rok wcześniej. Zarazem odnotowała 3,25 mln zł zysku operacyjnego i 1,9 mln zł na czysto. W analogicznym okresie roku 2014 kwoty te były równe 38,2 mln zł i 41,1 mln zł, ale wówczas wynikało to z jednorazowych, wyjątkowo dużych pozostałych przychodów operacyjnych.

Owe jednorazowe przychody, które były widoczne też w rezultatach skonsolidowanych, wynikały ze sprzedaży jednego z podmiotów zależnych, tj. firmy Centrum Diagnostyka. Obecnie, a w każdym razie pod koniec III kwartału 2015 roku, grupa Enel-Med prezentowała się następująco (według raportu okresowego):

Grupa ta posiada ponad 20 placówek (w szczególności dwa szpitale), obsługuje - jak czytamy na jej witrynie - 3 tys. firm i zarazem 700 tys. pacjentów, ma 1400 placówek partnerskich i 1100 lekarzy. Niemały dorobek, zwłaszcza że realizowane są usługi z różnych obszarów medycyny.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki z trzech trymestrów:

Wygenerowane obroty to 171,7 mln zł. Łatwo zauważyć dwie rzeczy - że powiększyły się one o 7,7 proc. oraz że owa skonsolidowana kwota niemal zbiega się z jednostkową. W istocie spółka-matka jest więc kluczowa dla grupy.

Zysk brutto na sprzedaży nie zmienił się w relacji rocznej w sposób drastyczny, jakkolwiek trochę spadł - i spadła też jego marża (z 9,86 proc. do 8,60 proc.). Redukcję EBITDA, EBIT i wyniku netto, która na pozór zdaje się gigantycznym zjawiskiem, należy oczywiście postrzegać w kontekście wspomnianych wcześniej, ubiegłorocznych bonusowych przychodów.

Ostatecznie Enel-Med zarobił na czysto w badanym okresie 2,48 mln zł. Dało to marżę 1,45 proc. To lepiej niż w grupie EMC IM, gdzie efektem badanego okresu była strata (ponad 2-milionowa), ale gorzej niż w Polmedzie, gdzie rentowność netto wyniosła 7,32 proc. (zaś operacyjna blisko 9,3 proc.).

Majątek Enel-Medu ma głównie charakter trwały, co oczywiście nie dziwi, biorąc pod uwagę posiadane szpitale, ich sprzęt etc. Rzeczywiście, majątek trwały ma głównie charakter rzeczowy (119,8 mln zł). W aktywach obrotowych prym wiodą, co ciekawe, środki pieniężne - ostatnio prawie 35 mln zł (choć ogólny cash-flow za 9 miesięcy był ujemny).

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, jakkolwiek firma nie jest od niej odległa. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,15 pkt spadł mocno w badanym okresie i nie jest zbyt wysoki, niemniej nadal wysoka pozostaje wypłacalność natychmiastowa (64 proc.). Ogólne zadłużenie na poziomie 40 proc. jest mniej więcej takie jak w EMC IM i nieco wyższe niż w Polmedzie, ale tak czy inaczej - bez zarzutu.

Firma w badanym okresie 9-miesięcznym realizowała, jak czytamy, "ogłoszoną strategię rozwoju na lata 2014 - 2016". Oznaczało to np. otwieranie nowych placówek. 1 czerwca rozpoczął przyjmowanie pacjentów drugi oddział we Wrocławiu. Trwały też prace nad uruchomieniem przychodni wieloprofilowej w Katowicach (w istocie została otwarta w III kw.). Powstaną też dwie nowe przychodnie w Warszawie.

Enel-Med wypłacił poza tym dywidendę akcjonariuszom - i było to 10 groszy na akcję, łącznie zaś 2,36 mln zł.

Zobaczmy jeszcze wykres kursu:

Na wykresie Enel-Medu mamy trend spadkowy - już od początku marca. Wtedy przetestowano szczyt na 13 zł, teraz mamy ok. 9 - 10 zł. Notowano już minimum na 8,50 zł. Zdaje się, że dopiero mocne wyjście ponad 10,50 zł - do 11 zł - pozwoliłoby myśleć o ogólnej zmianie sytuacji.

J. Sobal