EMC IM - kontrakty z NFZ i nie tylko

10 szpital i 19 przychodni - tak przedstawia się sieć placówek firmy EMC Instytut Medyczny S.A., znanej z głównego parkietu GPW. Sieć ta nie obejmuje może całej Polski, niemniej przedsiębiorstwo jest dzięki niej obecne w sześciu województwach (głównie w południowo-zachodniej części kraju, ale także na Pomorzu i Mazowszu).

Medycyna pracy, położnictwo, ortopedia, chirurgia laparoskopowa, ginekologia, chirurgia plastyczna – to niektóre z usług, jakie oferuje swoim pacjentom firma. Przedsiębiorstwo istnieje od roku 2002 i ponad 4/5 usług realizuje na zasadzie kontraktu z NFZ.

Oto i skonsolidowane rezultaty finansowe za 9 miesięcy roku 2015 wraz z danymi porównywalnymi i pozycjami bilansowymi:

Niestety, choć przychody ze sprzedaży wzrosły w relacji rocznej o 6,1 proc. i ostatecznie wyniosły 194 mln zł (były więc wyższe niż w Polmedzie czy Enel-Medzie) - to jednak wyniki EBIT i netto były ujemne. Faktem jest co prawda, że podobnie było rok temu, ale czy to aby na pewno pocieszenie? Strata operacyjna za 9 miesięcy roku 2015 była głębsza niż poprzednio (wtedy 3 tys. zł, teraz 219 tys. zł), redukcji uległa natomiast (do 2,02 mln zł) strata netto. Finalne rentowności to odpowiednio -0,11 proc. dla EBIT i -1,04 proc. na czysto.

Można tu dodać, że Enel-Med i Polmed zakończyły analizowany okres bez problemu na plusie, w szczególności zaś dwie wspomniane marże w Polmedzie były równe 9,3 proc. i 7,3 proc.

Suma bilansowa EMC za badany okres to ponad 253 mln zł - dużo więcej niż w Enel-Medzie i Polmedzie. Dominują, tak jak i w tamtych firmach, aktywa trwałe, głównie rzeczowe. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, nader skromnie prezentuje się też niestety wskaźnik płynności bieżącej - balansujący na pograniczu 1 pkt, a niekiedy wyraźnie niższy (jak w grudniu 2014 roku). Oznacza to, że aktywa obrotowe nie pokrywają zobowiązań krótkoterminowych. Te ostatnie wynosiły 62,85 mln zł, do tego dochodziło 35,3 mln zł w długim terminie, a ogółem zobowiązania stanowiły ok. 40 proc. puli pasywów.

Wypłacalność natychmiastowa jest słabsza niż w Enel-Medzie i Polmedzie, jakkolwiek źle się nie prezentuje (26 proc.). Pod koniec września grupa EMC IM posiadała 16 mln zł środków pieniężnych.

Do grupy należą obecnie spółki: Lubmed sp. z o.o., Mikulicz sp. z o.o., EMC Health Care Limited, EMC Silesia sp. z o.o., PCZ Kowary sp. z o.o., Silesia Med Serwis sp. z o.o., EMC Piaseczno sp. z o.o., Zdrowie sp. z o.o. i Regionalne Centrum Zdrowia sp. z o.o. W badanym okresie 9-miesięcznym grupa nie została poszerzona ani też się nie skurczyła o jakiekolwiek podmioty.

W przychodach skonsolidowanych te z kontraktów z NFZ stanowiły już prawie 87 proc. całej puli. Ogólnie jednak wzrosły nie tylko one, ale też i te pochodzące od innych płatników, w tym osób indywidualnych czy ubezpieczalni. Co do wyników, to zarząd zwraca uwagę na obniżenie kosztów finansowych, co ma świadczyć "o pozytywnych efektach przeprowadzonych działań mających na celu optymalizację systemu kredytowania Grupy EMC".

Ceny akcji EMC IM osuwają się, generalnie rzecz biorąc, w dół. Maksimum sprzed prawie dwóch lat to 19,50 zł, teraz oscylujemy przy 14 zł, ale bywały już zejścia poniżej 13 zł. Wyrazem optymizmu byłoby dopiero podbicie kursu powyżej 15 zł czy (to byłoby pewniejszym znakiem) 15,50 zł i 16,20 zł.

J. Sobal