Energoaparatura na parkiecie

Przed nami Energoaparatura. Co to za przedsiębiorstwo? Otóż produkuje ono urządzenia takie jak sygnalizatory, wskaźniki, konwertery, wyłączniki, regulatory napięć etc., a poza tym świadczy rozmaite usługi budowlano-montażowe (instalacje energetyczne, automatyka, pomiary i regulacja etc.). Klientami spóki bywały i bywają m.in. Tauron, Enea, Vatenfall, Grupa Azoty czy Polimex-Mostostal.

Wykres kursu akcji nie jest w ostatnich czasach przesadnie optymistyczny. W istocie mamy od końca wakacji rodzaj konsolidacji w zakresie 84 - 91 groszy, jakkolwiek okazjonalnie zdarzały się naruszenia tych poziomów. W pierwszej części roku ceny stały jednak wyżej, a u progu grudnia 2014 było to nawet 1,15 zł. Pokazuje nam to wykres:

Spójrzmy teraz na rezultaty finansowe spółki za 9 miesięcy roku 2015 i lat 2014 oraz 2013. Podajemy także kilka ostatnich wyników rocznych.

22,9 mln zł to przychody za badany okres trzech trymestrów. Kwota była niestety niższa niż 24,5 mln zł z analogicznego okresu roku 2014. Co więcej (a może - co gorsza) stanowiła tylko 2/3 sumy notowanej 2 lata temu.

Wypracowano zyski - przy czym wynik operacyjny to 1,1 mln zł, a wynik netto 388 tys. zł. Oznaczało to marże 4,41 proc. (rok temu 4,37 proc., czyli w zasadzie bez różnicy) i 1,69 proc. (poprzednio 3,51 proc., a więc tu widzimy mocną redukcję).

Przeciętnie w latach 2009 - 2014 roczne przychody Energoaparatury opiewały na 47,6 mln zł, zaś wynik netto na 1,9 mln zł. Średnia z marż operacyjnych wynosiła 5,4 proc., z marż netto 3,94 proc. W szczególności było to skutkiem dobrych lat 2009 i 2010.

Spójrzmy na bilans:

Aktywa trwałe nie są zbyt duże. Opiewały ostatnio na 5,23 mln zł, przy czym był to głównie majątek rzeczowy. Zachowana była bez problemu złota reguła bilansowa, skoro kapitał własny opiewał na 15,8 mln zł.

Zobowiązania podajemy bez rezerw, które ostatnio łącznie opiewały na 1,7 mln zł. Do tego dochodziła minimalna (63 tys. zł) kwota rozliczeń międzyokresowych. Jeśli te niuanse pominąć, to otrzymujemy w tabeli wskaźnik płynności bieżącej rzędu 2,6 pkt (całkiem przyzwoity, nawet jeśli niższy niż rok wcześniej), a zarazem 30-procentowe zadłużenie ogólne (bezproblemowe). Uwagę zwraca fakt, że zasoby gotówki są spore: ostatnio 7,9 mln zł, co dawało bardzo wysoką wypłacalność natychmiastową, nawet przekraczającą pulę długów bieżących. Nie jest to może (bardzo) złe, ale nie jest też konieczne, zaś środki te powinny być w przyszłości spożytkowane (na inwestycje, dywidendy etc.). Rok wcześniej wypłacalność była 20-procentowa.

Energoaparatura nie tworzy grupy, nie publikuje wyników skonsolidowanych. Jej głównym inwestorem jest firma Ruthord Holdings Limited z Cypru (25,5 proc. akcji i głosów), poza tym zaś Leszek Rejniak wraz z Howerton Investment Limited (12,22 proc.).

J. Sobal