Zamet w działaniu

W latach 2009 - 2014 skonsolidowane przychody grupy kapitałowej Zamet Industry wynosiły przeciętnie 148,4 mln zł, przy czym tak naprawdę z roku na rok rosły (w 2014 aż 218 mln zł).

Przez ten czas przedsiębiorstwo ani razu nie notowało strat. Przeciwnie, średni zysk operacyjny był całkiem wysoki, rzędu 24,5 mln zł, zaś przeciętny wynik netto opiewał na 20,4 mln zł. Średnie z marż EBIT i netto wynosiły 16 proc. i 12,8 proc., były więc solidne.

Wypada oczywiście spojrzeć także i na nowsze rezultaty. W tym kontekście przypomnijmy, czym jest Zamet Industry. Firma ta określa się jako "lider na rynku przemysłowej produkcji konstrukcji stalowych". Produkuje rozmaite maszyny górnicze, urządzenia do podwodnego wydobycia ropy i gazu, dźwigi, wciągarki i szeroko pojęte konstrukcje przemysłowe.

Spółka jest oczywiście obecna na GPW, a wykres kursu jej akcji prezentuje się tak:

Cóż, nie można powiedzieć, by papiery te w ostatnich czasach zyskiwały na wartości. W istocie wyceniane są już dość nisko, momentami nawet w granicach 1,50 zł, choć nieco ponad rok temu cena wykraczała ponad 3,50 zł.

Kto jest posiadaczem akcji? Oto struktura akcjonariatu według raportu okresowego:

Co się tyczy Equity III TDJ Finance, to jest to podmiot zależny od Tomasza Domogały, przewodniczącego rady nadzorczej Zametu.

Czy można sądzić, że spadek kursu papierów firmy na parkiecie to efekt słabszych wyników tegorocznych? Spójrzmy na 9 pierwszych miesięcy i na dane porównywalne, jak też i na pozycje bilansowe:

154,17 mln zł za trzy kwartały - to kwota nieco niższa niż ta, którą wygenerowano w roli przychodów w analogicznym okresie roku 2014. Nie to jest jednak kluczowe. Zdaje się, że ważniejsza sprawa to spadek zysków, mający intensywność większą niż redukcja obrotów. I tak np. wynik operacyjny za badany okres to tylko 16,8 mln zł (poprzednio 25 mln zł). Dało to marżę 10,9 proc. (wobec 15,7 proc. rok wcześniej). Rentowność netto spadła z 13,6 proc. do 9,8 proc.

W samym III kw. 2015 skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 47,6 mln zł (82,4 proc. kwoty sprzed roku), zaś EBIT grupy 4,42 mln zł (poprzednio niemal 7 mln zł). Na czysto okres ten dał 3,6 mln zł (mniej niż 2/3 zysku netto z analogicznego czasu roku 2014).

Pozycje bilansowe (zobowiązania podano wraz z rezerwami) są natomiast nadal całkiem niezłe. Grupa zachowuje złotą regułę, ma wysoki wskaźnik płynności bieżącej (ostatnio 1,9 pkt), choć może wypłacalność natychmiastowa nie jest zbyt wielka (4 - 6 proc.). Ogólne zadłużenie w obszarze 40 - 50 proc. jest właściwe z teoretycznego punktu widzenia.

Warto zauważyć, że w tym roku - tj. w ciągu pierwszych 9 miesięcy, bo ten okres możemy badać - przepływy pieniężne netto o charakterze operacyjnym były w grupie Zamet co prawda dodatnie, ale niskie. Mowa o kwocie 4,61 mln zł (rok wcześniej 32,8 mln zł). Z drugiej strony, ostatecznie środki pieniężne wzrosły (o ponad pół miliona), choć rok wcześniej w analogicznym okresie spadły o 1,6 mln zł - wtedy głównie z powodu wydatków inwestycyjnych.

Grupa starała się, jak czytamy, zapewniać sobie zdywersyfikowane źródła przychodów. Chodziło np. o większe zaakcentowanie własnej obecności na rynkach infrastruktury, energetyki i przemysłu. Np. we wrześniu 2015 zawarto umowę dotyczącą budowy Bloku Energetycznego 910 MW Elektrowni Jaworzno III na potrzeby grupy Rafako. Wynagrodzenie z tytułu tej umowy opiewać będzie na blisko 36 mln zł netto.

B. Garga