Lentex w dobrej formie?

Naszym bohaterem będzie - nie pierwszy raz, rzecz jasna - grupa kapitałowa Lentex, tym razem pod kątem wyników za pierwsze trzy kwartały roku 2015.

Lentex działa w obszarze tworzyw sztucznych. Produkty to w głównej mierze wykładziny syntetyczne - mieszkaniowe i obiektowe - a także rozmaite włókniny (odzieżowe, meblarskie, samochodowe etc.). Do grupy należą m.in. podmioty Novita i Gamrat. Ten pierwszy zajmuje się tkaninami syntetycznymi, ten drugi wytwarza systemy rurowe i rynnowe oraz węże (z tworzyw sztucznych).

Co do Novity, to spółka ta - podobnie jak sam Lentex - obecna jest na głównym rynku GPW. W ciągu 9 miesięcy tego roku Novita notowała 62,4 mln zł przychodów, 10,44 mln zł zysku operacyjnego i finalnie 8,2 mln zł zysku netto. Oznaczało to m.in., że przychody w relacji rocznej spadły o ponad 4 mln zł, natomiast zyski tylko kosmetycznie.

A jak wyglądały rezultaty całego Lentexu? To znaczy - wyniki skonsolidowane? Spójrzmy niżej:

Przychody, jakie udało się wypracować, to blisko 316 mln zł. Imponująca kwota - dość powiedzieć, że o ponad 13 proc. wyższa niż rok wcześniej w analogicznym okresie. Widzimy też 46,8 mln zł zysku operacyjnego i 39,18 mln zł zarobku na czysto w ciągu 9 miesięcy. I tu sprawa się trochę komplikuje. Owszem, wynik operacyjny wzrósł, ale nie na tyle, by podbić odpowiednią rentowność (formalnie nawet obniżyła się ona z 14,95 proc. do 14,81 proc.). Z kolei rezultat netto spadł znacząco - jako że rok wcześniej w finale września notowano narastająco 64,6 mln zł.

Należy jednak zauważyć pewien niuans. Otóż w rezultatach z 9 miesięcy roku 2014 aż 30 mln zł zysku to zysk na działalności później zaniechanej - i stąd widoczna dysproporcja.

Jeśli chodzi o bilans, to grupa Lentex notowała ostatnio 346 mln zł w aktywach trwałych i 217,4 mln zł w obrotowych. Te pierwsze to zasadniczo majątek rzeczowy, ale np. aż 47 mln zł przypada na wartości niematerialne. Majątek obrotowy to głównie zapasy (ostatnio 84 mln zł) oraz należności handlowe (mniej więcej tyle samo).

Grupa zachowuje złotą regułę bilansową i ma wysoki wskaźnik płynności bieżącej, ostatnio 1,92 pkt (ba, rok wcześniej nawet 2,57 pkt). Zadłużenie aktywów jest niewielkie, rzędu 33 proc., natomiast wypłacalność natychmiastowa to ok. 28 proc. To solidny wynik, może niższy niż rok wcześniej, ale w gruncie rzeczy i tak przekraczający teoretyczne wymagania.

Wykres kursu jest dość specyficzny. Z jednej strony można zauważyć długoterminową linię trendu wzrostowego, której początków należałoby szukać w roku 2013 (jesienią). Linia ta została mocno przetestowana i przebita w czerwcu roku bieżącego, aż w końcu odnotowano minimum na 7,10 zł (lipiec 2015). Później udało się powrócić powyżej niej, ale po naruszeniu 9,50 zł ceny znów poszły w dół. Z drugiej strony, można też wytyczyć linię biegnącą przez minima z lipca i końca sierpnia. W takim układzie byłaby ona teraz ostro sprawdzana. Widzimy jednak sygnał pro-zakupowy na MACD - jest nadzieja na zwyżki, choć faktycznym potwierdzeniem będzie dopiero przebicie 8,85 zł i 9 zł.

B. Garga