Energa - ile energii?

Energa to - wraz z Tauronem, Eneą i PGE - jedna z czterech największych grup energetycznych w Polsce. Przedsiębiorstwo operuje przede wszystkim na Pomorzu, jak też i na Kujawach, a po części w Wielkopolsce oraz na północnym Mazowszu.

Dane techniczno-operacyjne, jakie firma przedstawiła w raporcie obejmującym trzy pierwsze kwartały roku 2015 (nowszego sprawozdania jeszcze nie ma), to m.in.: sieć dystrybucji o długości 184 tys. km, 8,4 tys. zatrudnionych pracowników oraz 1,36 GWe jako moc zainstalowana (w tym 41 proc. to OZE - wiatr, biomasa i woda).

Rok ubiegły przyniósł m.in. wypłatę dywidendy przez Energę, a było to (w maju) łącznie blisko 600 mln zł, co konkretnie oznaczało 1,44 zł na akcję.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki finansowe za ów okres 9 miesięcy:

Ogólnie wyniki skonsolidowane wyglądały tak:

7,96 mld zł - oto i przychody ze sprzedaży, jakie wypracowano. Oznacza to, że w relacji rocznej wzrosły one o 2,1 proc. W samym III kwartale wygenerowano 2,53 mld zł.

Zysk operacyjny (narastający) przekroczył miliard złotych, co jednak nie było zaskoczeniem, w tym sensie, że rok temu również obserwowano kwotę tego rodzaju, a de facto nawet wyższą (1,2 mld zł). Finalny zarobek na czysto skurczył się z 824,7 mln zł do 703 mln zł.

Można to podsumować też tak, że 9-miesięczna rentowność operacyjna spadła z 15,3 proc. do 13 proc. w relacji rocznej, a marża netto - z 10,6 proc. do 8,8 proc.

W majątku dominują oczywiście aktywa trwałe, w głównej mierze (ostatnio 12,6 mld zł) mające charakter rzeczowy. Okres trzech kwartałów przyniósł obniżkę poziomu środków pieniężnych i w ogóle aktywów obrotowych, niemniej wskaźnik płynności bieżącej udało się utrzymać na poziomie 2,11 pkt. Co więcej, wypłacalność natychmiastowa, choć nieco spadła, to nadal jest solidna (70 proc.). Energa jako grupa nie zachowuje natomiast złotej reguły bilansowej.

Zadłużenie ogólne jest z teoretycznego punktu widzenia w normie (ok. 50 - 53 proc.), co oznacza, że zobowiązania najwyżej nieznacznie przekraczają poziom kapitału własnego grupy.

Spójrzmy na zmianę cen akcji:

Na wykresie kursu akcji (skala logarytmiczna) trudno mówić o optymizmie, przy czym bardzo podobnie wygląda np. wykres Enei. W każdym razie o ile w kwietniu 2015 notowano w szczycie nawet 27,70 zł, o tyle grudzień przyniósł test linii 10,82 zł, następnie powrót w rejon 12,90 zł i w tej okolicy porażkę byków. Ceny w nowym roku zaczęły znów spadać.

Warto mieć na uwadze, biorąc pod uwagę trend obecny w minionych miesiącach, że sam III kwartał był dla Energi dość słaby. EBITDA w relacji rocznej spadł o 9 proc., a wynik netto aż o 23 proc. Znacząco (o 29 proc.) obniżyły się też przychody segmentu wytwarzania, co było w dużej mierze pochodną sytuacji w elektrowniach wodnych firmy, jak też i ogólnie na rynku OZE (w sensie uwarunkowań zewnętrznych).

Energa jest obecnie w fazie przeglądu swej strategii, co może potrwać do końca półrocza. Firma nie wyklucza budowy nowego bloku w elektrowni Ostrołęka, możliwe są też akwizycje w obszarze kogeneracji. Oznaczałoby to wejście w tematykę produkcji energii elektrycznej równolegle z produkcją ciepła. Poza tym spółka planuje ok. 500 mln zł dywidendy za rok 2015 (w zależności od inflacji).

Adam Witczak