Ambra - takie same przychody

Cydr odmienił (na lepsze) losy przynajmniej kilku przedsiębiorstw winiarskich działających na polskim rynku. Biznes związany z tym trunkiem był też w ostatnich latach niezwykle istotny dla Ambry - nawet jeśli firma ta już wcześniej dobrze sobie radziła i solidnie zarabiała na winach rozmaitego gatunku.

W każdym razie korzystne rozwiązania podatkowe ułatwiły produkcję i sprzedaż cydru, który dodatkowo zachęca lekkością i miłym smakiem. Ambra oferuje klientom markę "Cydr Lubelski", świetnie kojarzoną przez klientów sklepów.

O tym, jak wyglądał rok 2014 / 2015 w wykonaniu Ambry (spółka ma rok obrotowy przesunięty o pół roku w relacji do kalendarzowego), pisaliśmy w połowie września. Przypomnijmy tylko, że wszystkie sezony, które braliśmy pod uwagę - od 2009 / 2010 do 2014 / 2015 - kończyły się dla grupy Ambra solidnymi zyskami skonsolidowanymi. Średnie roczne przychody opiewały na 408,7 mln zł, przeciętny wynik operacyjny na 34,2 mln zł. Średnia z marż operacyjnych wynosiła 8,4 proc., z rentowności netto 5,8 proc.

My jednak zajmiemy się teraz nowszym okresem, tj. I kw. roku obrotowego 2015 / 2016. Chodzi zatem o lipiec, sierpień i wrzesień. Voila, oto kwoty skonsolidowane:

Przychody wypadły na poziomie prawie takim samym jak rok wcześniej - tj. wyniosły ok. 86,8 mln zł. Przedsiębiorstwo odnotowało jednak zyski wyraźnie niższe niż rok i dwa lata wcześniej. Tak np. wynik operacyjny za lipiec, sierpień i wrzesień sezonu 2013 / 2014 to 7,06 mln zł, rok później już 6,3 mln zł, a teraz tylko 4,46 mln zł. Widzimy równolegle redukcję odpowiedniej rentowności - z poziomu 8,63 proc. do 7,24 proc. i w końcu do 5,14 proc.

Bardzo podobnie rzecz się przedstawia, gdy spojrzymy na kwoty i marże netto oraz EBITDA. Wstępnie zatem zjawisko jest lekko niepokojące. Swoją drogą, sprzedaż liczona wolumenowo (w tys. butelek) wzrosła r/r o 4,9 proc., do 14,48 tys. sztuk. Był to głównie rezultat zwyżki w odniesieniu do cydru i napojów bezalkoholowych. Przychody jednak, jak widzieliśmy, w zasadzie od tego nie wzrosły. Ich dynamika była zresztą niższa od oczekiwanej, jeśli mowa o rynku krajowym. Poza tym spadła średnia cena sprzedaży (powodem była zmiana struktury portfela produktów jak też i zwiększony udział sprzedaży promocyjnej).

W majątku dominują aktywa obrotowe - głównie zapasy, które zresztą w relacji rocznej nie wzrosły, a nawet spadły o kilkanaście milionów PLN, tak że w finale września 2015 notowano 106,1 mln zł. Nieco niższe (111 mln zł) były należności krótkoterminowe. Wskaźnik płynności bieżącej był wysoki (1,72 pkt), w relacji rocznej zresztą się poprawił. Wypłacalność natychmiastowa natomiast jest raczej skromna, acz też wzrosła r/r - z 4 proc. do 7 proc. Poza tym zachowana jest złota reguła bilansowa, co wypada ocenić pozytywnie, podobnie jak niskie (i niższe niż poprzednio) zadłużenie ogólne (36 proc.).

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Notowania, jak widzimy, są obecnie niżej niż choćby wczesną jesienią. Kurs mocno spadł w listopadzie, przez co notowano nawet 6,60 zł. Rynek potem trochę ochłonął, ale na razie efektem jest po prostu konsolidacja w zakresie 7,04 - 7,63 zł.

B. Garga