PGO i jej odlewy

Przed nami Polska Grupa Odlewnicza. Tak nazywa się spółka dominująca, ale oczywiście ma ona pod sobą kilka podmiotów zależnych i wraz z nimi rzeczywiście tworzy grupę (kapitałową).

Te podmioty to Odlewnia Żeliwa Śrem S.A., Pioma-Odlewnia sp. z o.o., Kuźnia Glinik sp. z o.o., PGO S.A. SKA oraz Skylark 4 sp. z o.o. Black S.K.A.

Podmiot dominujący skupia się zasadniczo na działalności holdingowej, zarządczej oraz nadzorującej wobec jednostek podporządkowanych, świadcząc na ich rzecz także usługi doradcze, księgowe i marketingowe. Ogólnie jednak grupa działa w branży metalowej, ściślej zaś: w segmencie odlewów żeliwnych i staliwnych. Zajmuje się też kuźnictwem (z uwagi na obecność Kuźni Glinik, wytwarzającej odkuwki matrycowe i kute swobodnie).

Asortyment PGO to odlewy z żeliwa szarego i sferoidalnego (oraz innych gatunków), jak również odlewy staliwne. Poza tym świadczone są usługi obróbki mechanicznej odlewów i konstrukcji metalowych, badania laboratoryjne tudzież adaptacja i produkcja modeli (np. żywicznych czy drewnianych). Produkty PGO stosowano są m.in. przy wytwarzaniu bębnów hamulcowych, obudów silników i przekładni, a także w maszynach górniczych, kołach zębatych itd.

W latach 2009 - 2014 przeciętne roczne obroty skonsolidowane grupy wynosiły ok. 235 mln zł. Za każdym razem notowano zyski, przy czym średni zysk operacyjny to 21,3 mln zł, a przeciętny wynik netto to 17,6 mln zł. Średnia z marż EBIT za ów sześcioletni okres to 8,8 proc., z marż netto zaś 7,33 proc.

Spójrzmy zatem na nowsze dane:

235,04 mln zł przychodów to przejaw wzrostu w relacji rocznej o 4,83 proc. Równocześnie udało się powiększyć zyski: EBITDA, operacyjny i netto. Wzrost tych wielkości był na tyle solidny, że wzmocnił także i rentowności. I tak widzimy marżę operacyjną 8,93 proc. (gdy rok wcześniej było to 7,76 proc.). Rentowność netto wzrosła z 6,6 proc. do 11,70 proc.

Przychody generowane były głównie przez segment odlewów (164,1 mln zł), zaś odkuwki odpowiedzialne były za 59,7 mln zł. Oba segmenty wygenerowały zyski - większe niż rok wcześniej.

Spójrzmy na pozycje bilansowe. W majątku dominują aktywa trwałe, złożone głównie z aktywów rzeczowych (234,4 mln zł). Aktywa obrotowe to przede wszystkim należności z tytułu dostaw i usług (55,7 mln zł), zapasy były pod koniec września o ok. 10 mln zł niższe. Wskaźnik płynności bieżącej jest niestety dość niski, choć w ciągu 9 miesięcy wzrósł z 0,85 pkt do 1,04 pkt - czyli teraz jest przynajmniej tak, że aktywa obrotowe przewyższają zobowiązania krótkoterminowe (które podajemy wraz z rezerwami).

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, o czym świadczy to, że wartość wskaźnika w ostatnim wierszu tabeli jest niższa niż 1 pkt. Ogólne zadłużenie jest natomiast bez zarzutu (38 proc.). To zaś, co może niepokoić, to bardzo niska wypłacalność natychmiastowa, spowodowana bardzo małymi zasobami pieniężnymi. Te ostatnie znacznie spadły przez 9 miesięcy, schodząc do skromnej kwoty 400 tys. zł (niespełna). Było to spowodowane ujemnymi przepływami inwestycyjnymi i finansowymi - bo operacyjne były wysokie (24,3 mln zł).

Na wykresie kursu w pewnym sensie mamy trend wzrostowy, który można mierzyć od połowy czerwca roku 2014 (gdy notowano dołek na 4,08 zł). Wzrosty zdają się jednak być blokowane w okolicach 5,70 zł i ewentualnie 5,85 zł (wyższy opór). Wsparcia to 5,35 zł, 5 zł i 4,80 zł.

B. Garga