ABC Data - nie tylko sprzedaż komputerów

ABC Data to jedno z tych przedsiębiorstw na GPW, które zajmują się dystrybucją szeroko pojętego sprzętu komputerowego - podobnie jak np. Action czy ABC oraz kilka innych podmiotów.

Firma handluje nie tylko w Polsce, ale też w innych krajach Europy Środkowo-Wschodniej, jak np. Czechy, Słowacja, Litwa, Rumunia, Niemcy czy Węgry. Oferta obejmuje m.in. wyroby marki własnej, mianowicie atramenty i tonery Colorovo. Ogólnie jednak jest to ponad 100 tys. prodiktów - komputerów i peryferiów. ABC Data świadczy też usługi instalacyjne i integracyjne.
 
Głównym akcjonariuszem jest MCI Venture Projects sp. z o.o. VI S.K.A. (61,52 proc.), dalej mamy OFE PZU "Złota Jesień" (9,28 proc.) oraz Aviva OFE Aviva BZ WBK (6,98 proc.).

Przedsiębiorstwo działa jako grupa kapitałowa, skupiając (według raportu za III kw. 2015) dziesięć podmiotów, wliczając w to spółkę-matkę. Są to w części zagraniczne spółki dystrybucyjne. Klientami grupy są sieci sklepów detalicznych, firmy informatyczne, małe i średnie przedsiębiorstwa, operatorzy telekomunikacyjni czy np. odbiorcy hurtowi.

Spójrzmy na wyrażone w PLN wyniki za 9 pierwszych miesięcy minionego roku:

Jest to - podobnie jak wspomniane wcześniej Action czy AB - bardzo duże przedsiębiorstwo (jak na rynek krajowy i regionalny). Oto bowiem jego przychody skonsolidowane za trzy kwartały wyniosły 3,36 mld zł. Inna rzecz, że było to tylko 85,5 proc. kwoty notowanej na tej pozycji rok wcześniej. O 8 proc. spadła sprzedaż krajowa (która ogółem stanowiła 53 proc. wpływów), zaś eksportowa aż o 21 proc.

Wynik operacyjny na poziomie 48,85 mln zł daje marżę 1,36 proc., wyższą niż ta, którą notowano rok wcześniej (wtedy 1,06 proc.). Wzrosła także (z 0,51 proc. do 0,94 proc.) marża netto. Oczywiście rentowności te mogą same w sobie wydawać się na wysokie, ale trzeba brać poprawkę na specyfikę tego handlowego biznesu - wysokie przychody, niskie marże.

W bilansie widzimy głównie aktywa obrotowe (881,7 mln zł według najnowszych danych), przy czym głównie ich części to należności handlowe (436,5 mln zł) oraz zapasy (blisko 400 mln zł). W relacji rocznej, jak też i w porównaniu z grudniem 2014, należności spadły, a zwiększyły się zapasy, co może nie jest najlepszą roszadą (zapasy są z natury rzeczy mniej płynne).

W każdym razie płynność bieżąca spełnia teoretyczne minima z lekkim naddatkiem i ostatnio wynosiła 1,31 pkt. Wypłacalność natychmiastowa powoli rośnie - we wrześniu 2014 było 3 proc., teraz 7 proc. Zachowana jest złota reguła bilansowa, natomiast niepokoić może poziom zadłużenia ogólnego. Jest to ok. 70 proc. Zapewne firma tak po prostu funkcjonuje, ale jednak nie byłoby dobrze, gdyby wskaźnik ten jeszcze rósł.

Przepływy operacyjne za 9 miesięcy były dodatnie, ale małe: tylko 4,03 mln zł. Nic dziwnego, skoro w III kw. okazały się silnie ujemne (-41,3 mln zł). Generalnie sam III kw. wyglądał jednak podobnie jak cały badany okres - to znaczy przychody się obniżyły w relacji rocznej, ale zyski wzrosły (np. wynik netto wyniósł 4,96 mln zł, poprzednio mniej niż 2 mln zł), co poprawiło rentowności.

W ubiegłym roku ABC Data wypłaciła dywidendę w wysokości 45 mln zł, co dało 36 groszy na akcję. Inne istotne wydarzenia (o których zresztą wspominano na naszych łamach) to np. powiększenie portfolio o artykuły szkolne, papiernicze i zabawkowe, jak tez i podpisanie umowy na sprzedaż gier komputerowych firmy Electronic Arts. ABC Data stała się wyłącznym dystrybutorem tej znanej spółki na 4 rynkach środkowo-europejskich (Czechy, Węgry, Słowacja i Rumunia). Jak widać, grupa angażuje się nie tylko w literalnie pojętą sprzedaż sprzętu komputerowego.

Wykres kursu akcji nie budzi jednak przesadnego optymizmu, choć oczywiście wpływ nań mają nie tylko wyniki spółki, ale też spekulacja rynkowa czy ogólne nastroje. Zasadnicza tendencja jest od dawna spadkowa. Wsparcie, które może się jeszcze bronić, to ok. 3,04 zł. Poziomy oporu to 3,15 zł, 3,20 zł, 3,31 zł, 3,44 zł i 3,49 zł.

B. Garga