DTP - dobre wyniki, nowy prezes

Zupełnie niedawno doszło do pewnych przetasowań we władzach spółki DTP, funkcjonującej w branży odzyskiwania wierzytelności. Rada nadzorcza odwołała 12 stycznia Michała Handzlika z funkcji prezesa (i w ogóle z zarządu), natomiast na jego dotychczasowe stanowisko powołano Mariuszka Kloskę.

Kloska to absolwent Uniwersytetu Gdańskiego (magister praw i zarządzania), w swojej karierze pracujący m.in. dla GE Capital Banku oraz firmy ESO Russia, prowadzącej windykację i obrót wierzytelnościami na rynku rosyjskim. Z podmiotem tym Kloska był związany do września 2015 roku, obecnie nie prowadzi działalności, która mogłaby być konkurencyjna dla DTP.

Z członkostwa w zarządzie zrezygnowali w ostatnich dniach Paweł Czechowski i Jacek Pytliński - to inna informacja personalna z kręgu DTP.

Firma ta jest niemal w połowie (49,47 proc.) kontrolowana przez inny podmiot giełdowy, Paged. Ciekawe jest to dlatego, że Paged generalnie funkcjonuje w zupełnie innym segmencie, mianowicie w branży drzewnej (meblarskiej). Inni akcjonariusze w DTP to Jamico sp. z o.o. SKA (16,07 proc. w kapitale i głosach), Pioneer Pekao Investment Management (9,35 proc.) oraz AEGON OFE (5,52 proc.).

Jaki jest profil działania DTP? Sama spółka dominująca prowadzi głównie nadzór i monitoring innych podmiotów z grupy kapitałowej. Podmioty te trudnią się zakupem oraz kompleksową obsługą wierzytelności głównie z sektora bankowego, telekomunikacyjnego oraz użyteczności publicznej. Grupa organizuje zlecenia obsługi wierzytelności wyspecjalizowanym firmom windykacyjnym, pośredniczą w nabywaniu portfeli wierzytelności, pomagają w organizacji windykacji prawnej etc.

Jaki był III kwartał roku 2015? Przyniósł on grupie przychody skonsolidowane na poziomie 17,4 mln zł, a zarazem 8,8 mln zł EBIT i 8,17 mln zł zysku netto. Zarząd podkreślał, że był to najlepszy w historii kwartał roku. Przychody w relacji rocznej wzrosły o 40 proc., zysk operacyjny o 21 proc., a zysk netto o 30 proc. Zwiększyła się wartość odzysków z własnych portfeli wierzytelności, zaś cały rok 2015 powinien przynieść (niedługo zapewne się o tym przekonamy) dwucyfrową dynamikę tak przychodów, jak i zarobków.

W trzecim trymestrze grupa zakupiła ogółem portfele wierzytelności warte 168 mln zł nominalnie, a łącznie w zarządzaniu miała 3,25 mld zł. W finale sierpnia 2015 dokonano wypłaty dywidendy, która w sumie wyniosła 18 groszy na akcję.

Z raportu za III kwartał generalnie bił optymizm. Spójrzmy jeszcze na wyniki, ale w ujęciu narastającym (plus dane bilansowe):

Widzimy wzrost przychodów o 30 proc. r/r, przy czym osiągnięta kwota 47,6 mln zł przebiła też wysoką sumę z I - III kw. 2013 roku. Z drugiej strony, nie przebito ówczesnych zysków, jakkolwiek w stosunku do analogicznego okresu roku 2014 nastąpił spory postęp. Finalnie DTP notowała 23,8 mln zł zysku operacyjnego i 22 mln zł zarobku na czysto. Oznaczało to marże 49,9 proc. i 46,2 proc. Zdają się to być bardzo wysokie poziomy - i w sumie są one dobre, ale mimo wszystko trzeba pamiętać, że w tej branży każda dobrze radząca sobie firma powinna osiągać kilkudziesięcioprocentowe rentowności. W każdym razie tak sugerowały nasze liczne artykuły, w tym również analizy sektorowe.

W bilansie dominują aktywa obrotowe, klasyfikowane głównie jako pozostałe aktywa finansowe. Bardzo wysoki jest wskaźnik płynności bieżącej (ostatnio ponad 11 pkt). Wypłacalność natychmiastowa też nie wygląda źle - 41 proc. to poziom taki jak np. w grudniu 2013, nawet jeśli niższy niż we wrześniu czy grudniu 2014 (wskaźnik ten sporo się waha). Grupa pracuje przy skromnym zadłużeniu, stanowiącym zwykle ok. 20 - 30 proc. sumy bilansowej (ostatnie dane pokazują, że to 22 proc., przy czym zobowiązania liczymy wraz z rezerwami).

Wykres kursu akcji jest w pewnym sensie konsolidacyjny, przynajmniej od połowy marca 2015 roku. Widać jednak też delikatną tendencję spadkową, jakkolwiek ceny nadal są wyższe niż np. równo rok temu. Za wsparcia można uznać 4,10 zł czy 3,90 zł, za opory 4,45 zł czy 4,65 zł oraz 4,80 zł.

J. Sobal