Fast Finance - sprawdzony model

Wyniki Fast Finance za okres pierwszych 9 miesięcy roku 2015 prezentowały się całkiem nieźle, a zarząd roztacza przed inwestorami raczej optymistyczną perspektywę.

To znaczy: po pierwsze spółka sama określa się jako "jedna z czołowych firm prowadzących na własny rachunek windykację portfeli masowych wierzytelności detalicznych", posiadająca m.in. własny Fundusz Niestandaryzowany Sekurytyzacyjny.

Po drugie, według władz przedsiębiorstwa, rok 2015 był czasem, w którym na rynku utrzymała się "podaż wierzytelności", zaś "wyniki bieżącej akcji kredytowej budują korzystną sytuacją w latach następnych". Tak stało w raporcie za III kwartał roku minionego. Firma, jak mogliśmy poza tym przeczytać, zamierza w następnych latach realizować swój "sprawdzony model biznesowy".

Spójrzmy zatem na przedmiotowe wyniki (jednostkowe, bo firma nie publikuje raportów skonsolidowanych):

23,36 mln zł - takie były przychody netto ze sprzedaży w okresie trzech trymestrów. W relacji rocznej to wzrost o 12,7 proc. Powiększyły się też zyski: wynik brutto na sprzedaży, EBITDA, EBIT i w końcu zarobek na czysto. Ten ostatni (zysk netto) wyniósł 6,55 mln zł - rok wcześniej 6,41 mln zł. Fakt faktem, tu akurat zwyżka była niewielka i przyniosła lekki spadek marży, gdy np. marża operacyjna wzrosła z 46,4 proc. do 50,8 proc.

Rentowności generowane przez Fast Finance są dobre także na tle innych firm z sektora windykacyjnego na GPW - nawet jeśli wysokie marże są czy też powinny być standardem.

Sam III kwartał dał 6,61 mln zł przychodów z umów przelewu wierzytelności (rok wcześniej notowano tu 6,49 mln zł), zysk operacyjny wyniósł 5,25 mln zł w miejsce niespełna 3 mln zł notowanych poprzednio.

Aktywa trwałe to głównie pozycja pozostałych aktywów finansowych (ostatnio 16,14 mln zł), co w praktyce oznacza certyfikaty własnego funduszu sekurytyzacyjnego.

W majątku obrotowym dominują należności (174,4 mln zł), a także pozycje pozostałych aktywów (51,5 mln zł) oraz pozostałych aktywów finansowych (40,4 mln zł). To, co może niepokoić, przynajmniej teoretycznie, to skromna kwota środków pieniężnych, de facto nie dająca żadnego pokrycia zobowiązań bieżących.

Nawiasem mówiąc, w zobowiązaniach dominują długoterminowe, co jest korzystne z perspektywy bezpieczeństwa wypłacalności. Firma - podobnie jak większość innych tego typu na GPW - przestrzega złotej reguły bilansowej i ma wysoką płynność bieżącą (5,7 pkt). Z drugiej strony, jej ogólne zadłużenie jest wysokie, rzędu ok. 80 proc., chwilami nawet są to wyższe poziomy. Naturalnie może to być pewna specyfika działalności, ale jednak lampka alarmowa może się zapalić.

Owe zobowiązania długoterminowe to w głównej mierze rezerwy będące przychodami przyszłych okresów. Ostatnio ta kwota opiewała na blisko 144 mln zł.

Akcje Fast Finance dużo straciły w ubiegłym roku, szczególnie w lipcu. Cena spadła z okolic 1,20 - 1,40 zł do 0,52 - 0,75 zł, jeśli brać pod uwagę ostatnich kilka tygodni. Trwa więc konsolidacja na niskich poziomach.

B. Garga