Rachunki Novity

17 marca poznamy raport Novity za cały rok 2015, na razie jednak musimy poprzestać na analizie wyników za pierwsze trzy kwartały.

Novita, jak wiemy, jest częścią grupy Lentex - w istocie Lentex kontroluje 62,6 proc. jej akcji i głosów na WZ. Drugi istotny inwestor to Finveco sp. z o.o. z udziałem 25,04 proc.

Novita to producent włóknin technicznych, z których korzysta np. przemysł obuwniczy. Mają one też zastosowania sanitarne i nie tylko. Asortyment obejmuje również geowłókniny. Novita istnieje już od roku 1976, a na GPW zadebiutowała nader wcześnie, bo w 1994 roku.

Spójrzmy na rezultaty spółki za okres trzech pierwszych kwartałów roku 2015 oraz na analogiczne dane z lat 2013 i 2014:

Przychody w interesującym nas czasie wyniosły 62,4 mln zł, tj. stanowiły 104 proc. kwoty notowanej dwa lata wcześniej, ale tylko 93,8 proc. sumy wygenerowanej rok wcześniej. Tym samym dynamika roczna była jednak wyraźnie ujemna. Nie zaszkodziło to rentownościom, jako że kwoty zysków skurczyły się jedynie kosmetycznie. I tak np. finalny wynik netto spadł z 8,27 mln zł do 8,20 mln zł, przez co odpowiednia marża wzrosła z 12,4 proc. do 13,1 proc. Rentowność operacyjna wyniosła 16,7 proc., również zwiększając się r/r. Co więcej, uzyskane wyniki były znacznie lepsze od odpowiadających im sum i procentów z roku 2013.

Spójrzmy na bilans:

W majątku dominują aktywa trwałe, niemal wyłącznie rzeczowe, opiewające pod koniec września 2015 na 70,6 mln zł. Kapitał własny jest jednak nieco wyższy, dzięki czemu zachowana jest złota reguła bilansowa, co wypada oczywiście ocenić pozytywnie. Poza tym dobrze prezentuje się np. wskaźnik płynności bieżącej, wynoszący ostatnio 1,55 pkt (wartość niemal 6 pkt z grudnia 2014 była raczej jednorazowa i wyjątkowa).

Ogólne zadłużenie jest niskie (w czterech badanych momentach nie wyszło ponad 27 proc.), co na pewno dodaje otuchy, patrząc z perspektywy wypłacalności, nawet jeśli ktoś mógłby sugerować, że większe finansowanie zewnętrzne też miałoby swe atuty. Bardzo dobrze prezentuje się wypłacalność natychmiastowa, przy czym 9-miesięczny (ale i 12-miesięczny) cash-flow był wybitnie dodatni, dzięki czemu pod koniec III kw. firma notowała na kontach i w kasie 6,54 mln zł.

Przychody generowane były głównie przez segment włóknin igłowanych wodą, to było źródło 41,9 mln zł w ciągu 9 miesięcy. Drugie miejsce (16 mln zł) to włókniny igłowane mechanicznie, usługi natomiast (a tym bardziej towary) były dużo mniej istotne. Wszystkie cztery segmenty operacyjne wypracowały dodatni EBITDA.

W pierwszych miesiącach roku 2015 bardzo poważnie badano koncepcję możliwego połączenia Lentexu z Novitą, tzn. wchłonięcia Novity przez ten pierwszy podmiot, ale ostatecznie władze Lentexu uznały, że kontynuowanie tego procesu nie byłoby celowe.

Wykres kursu podąża w konsolidacji - tak było właściwie przez cały rok 2015 i w sumie nadal tak jest. Za wsparcia uznać można linie takie jak 47,30 zł czy 45,60 zł, poziomy oporu to ok. 52 zł, 53 zł, 54,50 zł, 56 zł. Na razie sytuacja jest raczej patowa, choć w obrębie konsolidacji może dojść do lokalnej zwyżki, jako że wykres wskaźnika STS zdaje się zmierzać w stronę sygnału pro-zakupowego (choć linie przetną się w obszarze neutralnym, co osłabia siłę takiego znaku).

J. Sobal