Śnieżka - rynki wschodnie to nadal problem

Trzy pierwsze kwartały roku 2015 pozwoliły firmie Śnieżka - pojmowanej tu jako grupa kapitałowa - wygenerować skonsolidowane przychody ze sprzedaży na poziomie 458,3 mln zł. To znaczy, że w relacji rocznej wzrosły, ale tylko minimalnie, zgoła kosmetycznie, bo o 0,75 proc.

Zysk operacyjny wzrósł z 49,4 mln zł (pierwsze trzy kwartały roku 2014) do 61,4 mln zł - co zarazem oznaczało wzrost odpowiedniej marży z 10,86 proc. do 13,40 proc. Rentowność netto wzrosła z kolei z 8,02 proc. do 9,8 proc.

Dodajmy jeszcze, że marże, jakie Śnieżka przedstawiła po III kw. 2015 roku były wyraźnie wyższe od tych, które notowano na koniec półrocza. To oczywiście oznaka pozytywna.

Szczegóły widzimy w tabelach:

Aktywa trwałe Śnieżki pod koniec września opiewały na 170,1 mln zł, a obrotowe na 221,6 mln zł. Te pierwsze były głównie rzeczowe, te drugie w głównej mierze składały się z należności handlowych (139 mln zł) i zapasów (64 mln zł). W ciągu roku zapasy nieznacznie spadły, zaś wzrosły (o 6 proc.) należności. Wskaźnik płynności bieżącej nie jest przesadnie wysoki, bo wynosił ostatnio ok. 1,2 pkt, natomiast za pozytywne należy uznać to, że przedsiębiorstwo zachowuje złotą regułę bilansową. Zadłużenie ogólne nie jest duże, rzędu 48 proc. To oznacza w szczególności, że ogół zobowiązań nie przekracza puli kapitału własnego.

Na wykresie wciąż aktualny jest długoterminowy trend wzrostowy. Okres od połowy września to już jednak w zasadzie konsolidacja, w co wpisuje się fakt, że wskaźnik ADX sytuuje się coraz niżej. Obecnie poziomy oporu to 56 zł, 57 zł i 59,34 zł. Wskaźnik %R daje sygnał pro-zakupowy, zaś STS zdaje się zbliżać do analogicznej sugestii, co daje pewne nadzieje na utrzymanie tendencji zwyżkowej. Wsparcia notujemy na 51 zł, 49,10 zł, 47 zł, 46 zł, 45 zł, 43,05 zł czy 42 zł.

Przypomnijmy na koniec, czym dokładnie jest Śnieżka. Podmiot dominujący grupy to Fabryka Farb i Lakierów Śnieżka S.A. Przedsiębiorstwo produkuje farby, emalie, impregnaty i np. rozcieńczalniki. Jest to więc przedstawiciel segmentu zwanego chemią budowlaną. Sama spółka dominująca wygenerowała w ciągu 9 miesięcy przychody na poziomie 415,7 mln zł, 42 mln zł EBIT i 27,7 mln zł zysku netto.

Do grupy należą: - Śnieżka-Ukraina sp. z o.o., Śnieżka BelPol Wspólna sp. z o.o. (Białoruś), Śnieżka EastTrade sp. z o.o., TM Investment sp. z o.o. oraz Plastbud sp. z o.o. Sprzedaż na rynkach wschodnich była w badanym okresie słaba, co nie dziwi w kontekście wiadomej sytuacji Ukrainy i Rosji. Sytuacja ta odbiła się też na Białorusi. W wyniku dewaluacji tamtejszego rubla sprzedaż Śnieżki na rynku białoruskim w okresie I - III kw. 2015 spadła o 26 proc. r/r w przeliczeniu na PLN. Problematyczna była też dewaluacja hrywny ukraińskiej. Co prawda głównym źródłem przychodów jest Polska (77,5 proc. ogólnej kwoty), niemniej nie można rzec, by Ukraina (51 mln zł w badanym okresie) i Białoruś (29 mln zł) były marginalne.

Ogólnie jednak i tak możemy uznać rezultaty całej grupy kapitałowej za nader udane, biorąc pod uwagę okoliczności. Firma nie przedstawiała prognoz na rok 2015 (ani też na 2016).

J. Sobal