Czwórka z chemii budowlanej

Przed nami cztery przedsiębiorstwa z obszaru chemii budowlanej, które wiele razy analizowaliśmy już na naszych łamach, pojedynczo i zbiorczo. Za każdym razem spoglądamy jednak na nowsze dane. Obecnie możemy mówić o wynikach za trzy pierwsze kwartały roku 2015, albowiem rezultaty za cały rok 2015 nie są jeszcze niestety znane.

Nasi bohaterowie to:

- Izolacja Jarocin - znany producent wyrobów takich jak papy asfaltowe, masy i lepiki asfaltowe, gonty papowe oraz kity i szpachle budowlane.

- Megaron - firma produkująca i sprzedająca mieszanki mineralne do prac wykończeniowych.

- Selena FM - światowy gigant w zakresie asortymentu takiego jak uszczelniacze, grunty, tynki, zaprawy budowlanej, a w szczególności kleje i pianki poliuteranowe.

- Śnieżka - produkuje farby, emalie, impregnaty i rozcieńczalniki, jest jednym z krajowych liderów tego sektora.

Mamy tu dwie firmy bardzo duże (Selena i Śnieżka) oraz dwie mniejsze, w szczególności Izolacja-Jarocin jest niewielka, jeśli chodzi o majątek czy przychody.

Spójrzmy na obroty i zyski za okres pierwszych 9 miesięcy roku 2015:

Zgodnie z tym, co napisaliśmy, najmniejsze przychody generuje Izolacja Jarocin - w badanym okresie było to 17,8 mln zł. Samo w sobie nie mówi to zbyt wiele, właściwy obraz widzimy dopiero, gdy zauważymy, że kwota ta stanowiła raptem 72,3 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Znacząco spadły też zyski przedsiębiorstwa, jak również i marże - np. marża operacyjna osunęła się 5,15 do 2,94 proc.

O sporym spadku obrotów może też mówić Selena FM, największa z czwórki. Uzyskana suma 759 mln zł to 90 proc. obrotów notowanych rok wcześniej. Także i tu skurczyły się zyski, np. wynik netto spadł z 31,6 mln zł do 20,9 mln zł, co przełożyło się na redukcję marży z 3,76 proc. do 2,76 proc.

W dwóch pozostałych przedsiębiorstwach przychody wzrosły, ale raczej kosmetycznie. W każdym razie zarówno Megaron, jak i Śnieżka poprawiły swoje zyski EBIT i netto (Śnieżka także EBITDA), przez co wzrosły odpowiednie marże. O ile jednak w Megaronie były to skromne ruchy (np. rentowność operacyjna zwiększyła się z 15,98 proc. do 16,08 proc.), o tyle w Śnieżce zmiany były wyraźne. To o tyle pozytywne, że firma jak najbardziej musiała zmagać się z pewnymi problemami, takimi jak choćby słabość rynków wschodnich (Ukraina, Białoruś, Rosja).

W danych bilansowych zobowiązania podajemy wraz z doliczonymi do nich rezerwami, jak też i rozliczeniami międzyokresowymi. Najmniejsza z firm to Izolacja z aktywami opiewającymi na ok. 16 mln zł. Wyniki tej spółki (przychody i zyski) nie były zbyt przebojowe, ale wskaźniki bilansowe nie wyglądają źle: jest zachowana złota reguła bilansowa, zadłużenie ogólne to jedynie 43 proc., płynność bieżąca, choć przez rok wyraźnie spadła, to jednak nadal sytuuje się na dobrym poziomie (1,85 pkt).

Co ciekawe, Śnieżka i Selena notują raczej skromne wartości tego wskaźnika (1,19 pkt i 1,38 pkt), niemniej w ich przypadku można mniemać, że nie ma większych problemów z finansowaniem, z uwagi na mocną pozycję rynkową. Obie te firmy przestrzegają złotej reguły bilansowej, spełnia ją też Megaron. Megaron w całej czwórce notuje najniższe zadłużenie (rzędu ok. 30 proc. sumy bilansowej). Firma ta ma też spore zasoby gotówki, ostatnio 4,2 mln zł (co stanowiło 65 proc. kwoty zobowiązań bieżących). Pozostałe firmy miały wypłacalność natychmiastową rzędu najwyżej kilkunastoprocentowego (co jednak nie musi być bardzo poważnym zarzutem).

Na koniec zobaczmy jeszcze wykresy kursu:

Jeśli chodzi o Selenę FM, to od połowy kwietnia 2015 roku notowania poruszają się w wyraźnym trendzie spadkowym. O ile 13 kwietnia 2015 udało się osiągnąć maksimum dzienne na poziomie 25,91 zł, o tyle później było już gorzej, a ostatnie sesje to już wahania w zakresie 11,62 - 13 zł.

Na wykresie Śnieżki wciąż aktualny jest długoterminowy trend wzrostowy. Okres od połowy września to już jednak w zasadzie konsolidacja. Obecnie poziomy oporu to 56 zł, 57 zł i 59,34 zł. Wsparcia notujemy na 51 zł, 49,10 zł, 47 zł, 46 zł, 45 zł, 43,05 zł czy 42 zł.

Wykres Izolacji dotknięty jest trendem spadkowym, wciąż aktualnym i wyraźnym. W początkach roku 2014 ceny mieściły się w zakresie 2 - 2,50 zł, dwa lata później to niewiele ponad 1 zł.

Akcje Megaronu najpierw - od końca czerwca 2012 - mocno taniały przez niemal 2,5 roku (ceny spadły z 38,60 zł do 13,50 zł), później nastąpiła ostra zwyżka, ale od połowy roku 2015 trend znów przybrał kształt spadkowy. Wsparcie można lokować przy 11,61 zł.

J. Sobal