Seco/Warwick - piece i miliony

Seco/Warwick to międzynarodowa grupa kapitałowa, produkująca różnego rodzaju piece, stosowanych w przemyśle. Mamy tu na myśli np. piece próżniowe i atmosferowe, a także urządzenia do topienia i odlewania metali, linie do obróbki cieplnej aluminium i inne wyroby tego typu. Firma wywodzi się z Polski, a konkretniej – ze Świebodzina.

Jednostka dominująca de facto nie jest specjalnie istotna na tle wyników skonsolidowanych. Dość powiedzieć, że w ciągu pierwszych 9 miesięcy roku 2015 wypracowała ona tylko 8,7 mln zł przychodów, a zarazem miała 7,2 mln zł straty operacyjnej. Dla porównania, cała grupa miała w tym czasie prawie 21 mln zł EBIT przy 373,4 mln zł wpływów ze sprzedaży.

Spójrzmy zresztą na tabelki rezultatów skonsolidowanych:

Przychody w badanym okresie wzrosły w relacji rocznej o 18,7 proc., jakkolwiek w porównaniu z kwotą z 2013 roku były większe tylko o 1 proc. W każdym razie godne uwagi i pochwały jest to, że po słabym roku 2014 (przynajmniej jeśli mowa o 9 pierwszych miesiącach) Seco/Warwick przedstawiła dużo solidniejsze zyski.

I tak np. wynik operacyjny wzrósł z 5,75 mln zł do 20,9 mln zł, co oznaczało też skok marży z 1,83 proc. do 5,60 proc. Marża netto wzrosła z 1,22 proc. do 2,62 proc. Co prawda dwa lata temu poziomy te były jeszcze lepsze, ale nie można mieć wszystkiego.

Dodajmy, że sam III kwartał też był niezły dla grupy. Odnotowano wzrost przychodów, a np. w miejsce 948 tys. zł straty operacyjnej pojawiło się 6,7 mln zł na plusie.

Struktura grupy kapitałowej prezentuje się obecnie w sposób następujący:

Jak widać, mamy tu sporo spółek zagranicznych, m.in. z Rosji, Brazylii, Niemiec czy USA. skonsolidowana suma bilansowa tej grupy pod koniec września opiewała na 554,8 mln zł. Z tej kwoty 62 proc. przypadało na aktywa obrotowe, przy czym były one wystarczająco duże, by wskaźnik płynności bieżącej przyjmował przyzwoity poziom 1,36 pkt.

Zachowana jest też złota reguła bilansowa, poza tym ogólne zadłużenie na poziomie 56 proc., choć trudno nazwać je minimalnym, to jednak spełnia teoretyczne normy i nie budzi przesadnych obaw. Trzeba jednak przyznać, że w relacji rocznej doszło do jego powiększenia. Z drugiej strony, plusem jest to, że przez 9 i 12 miesięcy grupa powiększyła swe zasoby gotówkowe do kwoty 64,7 mln zł, co pokrywało 26 proc. zobowiązań krótkoterminowych (zobowiązania podajemy wraz z rezerwami).

Badany okres był czasem zwiększonej aktywności na rynku UE - obroty wzrosły tu o 55 proc. r/r. Poza tym o 14 proc. zwiększyła się sprzedaż w Azji, a także w USA, natomiast (co nie dziwi) znacząco spadła sprzedaż na rynkach takich jak Rosja, Białoruś i Ukraina.

Przypomnijmy wyniki grupy z kilku ostatnich lat:

Jak widzimy, w okresie 2009 - 2014 grupa ostatecznie wychodziła na plus zawsze poza rokiem 2009. Rok 2014 przyniósł jednak nader skromną rentowność netto (tylko 0,02 proc.), zresztą marża operacyjna też nie była zbyt przebojowa (2,07 proc.). Średnia z przychodów rocznych za ów okres 6 lat to 351,83 mln zł, średni zysk netto to 12,1 mln zł.

Trzeba jeszcze zerknąć na wykres kursu:

Tendencja jest niestety jawnie spadkowa - i to już od połowy marca 2015. Wtedy notowano maksimum na 29,30 zł, a teraz mamy mniej niż 15 zł. W istocie był już dołek na poziomie 14,20 zł. Co prawda kształt świecy z tej sesji (26 stycznia) może sugerować, że zaczyna się odwrót na północ, tym niemniej potwierdzeniem byłoby wyjście przynajmniej ponad 18,60 zł, a najlepiej - powyżej 20 zł. Do tego jednak jeszcze długa droga.

B. Garga