Co słychać w Nowej Gali?

Na wykresie kursu akcji przedsiębiorstwa Ceramika Nowa Gala mamy obecnie konsolidację. Ten stan rzeczy trwa jednak od niedawna, dopiero od drugiego tygodnia grudnia.

Wsparcie w tym obszarze to w zasadzie zakres 1,15 - 1,17 zł, obszar oporu to 1,23 - 1,25 zł. Faktem jest jednak, że jeszcze jesienią kierunek ruchu (do przełomu października i listopada) pozwalał mieć nadzieje na coś więcej, na trend wzrostowy. W istocie testowano już 1,45 zł, jak to widzimy niżej:

Głównym akcjonariuszem Nowej Gali jest Waldemar Piotrowski (23,04 proc. kapitału i głosów), poza tym istotne są też udziały METLIFE OFE (19,95 proc.), Allianz Polska OFE (12,90 proc.), Aviva OFE (12,44 proc.) i Nationale-Nederlanden OFE (10,12 proc.).

Typowe wyroby Ceramiki Nowej Gali to gresowe płytki ceramiczne z surowców mineralnych. Spółka prowadzi przemiał surowców, produkuje granulat, prasuje go, następnie przechodzi do szkliwienia płytek, a na końcu je wypala. Warto wiedzieć, że eksport daje około 1/5 - 1/4 przychodów skonsolidowanych ze sprzedaży.

W III kwartale roku 2015 Nowa Gala jako grupa odnotowała mniej więcej takie przychody jak rok wcześniej, tj. ok. 50 mln zł. Wtedy 10,5 mln zł przypadło na zagranicę, teraz jednak tylko 7,44 mln zł. Wynik operacyjny był jednak dużo niższy, choćby dlatego, że wzrosły koszty własne sprzedaży. Zamiast 4,21 mln zł mieliśmy 737 tys. zł.

W ujęciu narastającym kwoty wyglądały tak:

Przychody, tak jak w III kw., okazały się podobne do tych notowanych rok wcześniej - ok. 142 mln zł. Skurczyły się jednak wydatnie zyski. EBITDA na poziomie 12,9 mln zł to ponad 3,3 mln zł mniej niż w analogicznym okresie roku 2014. Zysk netto na poziomie 1,9 mln zł oznaczał marżę 1,33 proc. (wobec 4 proc. rok wcześniej). Spadła też (z 4,5 proc. do 1,8 proc.) rentowność operacyjna.

Zmiany te nie były oczywiście dobre. W bilansie niektóre kwestie też się osłabiły - np. w ciągu 9 miesięcy spadł wskaźnik płynności bieżącej (z 3,94 pkt do 2,16 pkt, choć ten drugi poziom nadal jest dobry), zmniejszyła się też wypłacalność natychmiastowa, a to z powodu ujemnego cash-flow. Z drugiej strony, nadal zachowana jest złota reguła, a ogólne zadłużenie oscyluje w pobliżu 30 proc., więc nie jest problematyczne.

Sama jednostka dominująca grupy zanotowała w ciągu trzech trymestrów 2015 przychody w kwocie 113,3 mln zł, wynik netto zaś wyniósł 11,9 mln zł (rok wcześniej notowano na tej pozycji 8,36 mln zł straty).

Poza jednostką-matką do grupy należą jeszcze Ceramika Nowa Gala II sp. z o.o., Ceramika Gres S.A., CNG Luxembourg s.a.r.l. oraz Energia Park Trzemoszna sp. z o.o.

Bardzo często w raportach spółek podpunkt "zdarzenia nietypowe" jest czystą formalnością, tzn. na ogół żadnych taki zdarzeń nie było. Ale w wypadku raportu Nowej Gali za III kw. jest inaczej. Czytamy np., że przestoje produkcyjne obciążyły wynik na kwotę 7,8 mln zł. Poza tym do takich zdarzeń zaliczono wypłatę 4,7 mln zł dywidendy dla inwestorów.

Czynniki, które będą i są istotne dla firmy, to np. zmienność kursów walut, ogólny rozwój gospodarczy Polski, sytuacja na rynkach wschodnich (kondycja Ukrainy), sezonowość sprzedaży (IV kw. jest na ogół słabszy) czy wzrost kosztów zakupu części surowców.

Kamil Kiermacz