Altus TFI w akcji

Na początku stycznia władze Altus TFI podsumowały aktywa, którymi przedsiębiorstwo obecnie zarządza. Ściślej rzecz ujmując, mowa była o stanie na koniec grudnia.

Stan ten wyznaczała kwota niemal 9,3 mld zł - taka była wartość aktywów netto zarządzanych przez spółkę, w czym zawierały się też aktywa przekazane do zarządzania podmiotom zewnętrznym. Największa część wspomnianej puli przypadała na portfele dedykowanych funduszy inwestycyjnych zamkniętych (3,14 mld zł), natomiast 2,32 mld zł stanowiły niededykowane fundusze tego rodzaju.

Altus to jedna z bardziej rozpoznawalnych firm tego rodzaju na naszym rynku (w sensie: polskim; ale też i na rynku GPW). Firma tworzy fundusze inwestycyjne i zarządza nimi, pośrednicząc w transakcjach kupna i zbywania jednostek uczestnictwa. Zarządza też zbiorczymi portfelami papierów wartościowych. Fundusze Altus TFI inwestują w bardzo rozmaite instrumenty: w papiery dłużne, kontrakty na indeksy, depozyty bankowe, akcje itd.

W roku 2014 przychody Altus ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów wyniosły 90,5 mln zł (102,15 proc. kwoty notowanej rok wcześniej). Dwunastomiesięczny okres przyniósł firmie 41,7 mln zł EBIT (wobec 45,05 mln zł w roku 2013, a zatem nastąpiła pewna redukcja) i ostatecznie 36,16 mln zł zarobku na czysto (96,2 proc. zysku wypracowanego poprzednio). Ogólne przepływy pieniężne za rok 2014 były dodatnie (6,23 mln zł), przy czym operacyjne i finansowe znalazły się na plusie, zaś inwestycyjne były silnie ujemne.

Dobrze, ale to już historia. Co z nowszymi danymi? Spójrzmy na pierwsze trzy kwartały roku 2015:

151,7 mln zł przychodów ze sprzedaży - to kwota za 9 miesięcy, z czego 40 proc. przypadło na III kwartał. Kwota była znacznie większa niż 58,6 mln zł notowane w okresie pierwszych 9 miesięcy roku 2014. Znów nie notowano żadnych kosztów, które mogłyby obniżyć wynik brutto na sprzedaży. EBITDA i EBIT prawie się nie różnią, a to z powodu minimalnej jedynie amortyzacji (która nie zaskakuje, biorąc pod uwagę profil działalności Altus TFI).

W każdym razie EBITDA, EBIT i wynik netto zaprezentowały się na poziomach daleko wyższych niż rok wcześniej - np. ta ostatnia kwota wzrosła z 24 mln zł do 34 mln zł. Problem w tym, że przy tak silnej zwyżce przychodów, jaką opisaliśmy wyżej, nie poprawiło to marż, a wręcz je znacznie zmniejszyło. Np. rentowność operacyjna zeszła z 47,4 proc. do 25 proc.

Co się tyczy bilansu, to zaznaczmy tu wpierw, że zobowiązania podajemy w rozumieniu dosłownym, tj. bez rezerw. Te zaś na koniec września opiewały na 12,41 mln zł, przy czym miały charakter głównie krótkoterminowy. Z płynnością bieżącą nie ma oczywiście problemów, podobnie jak ze złotą regułą bilansową. Zadłużenie jest niewielkie: bez rezerw to ogółem 9 proc. na koniec września 2015. Bardzo wysoko stoi wypłacalność natychmiastowa, bez problemu pokryte są bowiem gotówką całe zobowiązania (nawet jeśli odpowiedni wskaźnik formalnie rzecz biorąc spadł gigantycznie przez rok).

Naturalnie trudno stosować w przypadku takich przedsiębiorstw proste zasady analizy finansowej, które lepiej może sprawdzają się przy firmach produkcyjnych i handlowych - ale tak czy inaczej wskaźniki wydają się prawidłowe.

Aktywa obrotowe to w głównej mierze krótkoterminowe aktywa finansowe, opiewające ostatnio na 195,6 mln zł. Do tego dochodzi 31,4 mln zł należności bieżących.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

11 maja 2015 notowano szczyt na poziomie 12,89 zł. Później rozwinął się trend spadkowy, który wciąż jest aktualny. Za wsparcia można uznać ok. 9,70 zł i 9,20 zł. Poziomy oporu to 10,25 zł i - wyżej - 11,40 zł, następnie być może 11,80 zł. Na razie jednak wciąż jest aktualna tendencja zniżkowa.

Z nowszych informacji wypada dodać, że pod koniec stycznia UOKiK zgodził się na dokonanie koncentracji polegającej na przejęciu przez ALTUS TFI S.A. kontroli nad Forum Akcyjnym+ FIZ i FORUM Obligacyjnym+ FIZ.

Adam Witczak