Skarbiec na różnych rynkach

Trzeba przyznać, że wykres kursu akcji Skarbiec TFI nie napawa optymizmem, biorąc pod uwagę, że dominuje na nim jawny trend spadkowy. Dość powiedzieć, że w drugiej połowie kwietnia roku 2015 cena wykraczała ponad 50 zł, teraz natomiast jest to ok. 25 - 27 zł.

Skarbiec Holding istnieje od roku 1997, czyli od prawie dwóch dekad. Firma zarządza 48 funduszami inwestycyjnymi różnego rodzaju, a ich aktywa opiewają łącznie na ponad 14 mld zł.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki za I kwartał najnowszego roku obrotowego, co w przypadku tej firmy oznaczało lipiec, sierpień i wrzesień 2015:

Przychody uzyskane na sprzedaży to 20,75 mln zł, czyli 86 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Spadły też wyniki: brutto na sprzedaży (z 6,64 mln zł do 4,09 mln zł), EBITDA, operacyjny i netto. Wiązało się to też z redukcją rentowności - np. zniżka EBIT z 6,13 mln zł do 4,12 mln zł oznaczała też zmniejszenie odpowiedniej marży z 25,31 proc. do 19,9 proc.

Grupa kapitałowa odnotowała w badanym okresie dodatnie przepływy operacyjne (4,4 mln zł), a także inwestycyjne (choć te były skromne). Przepływy z działalności finansowej były nieznacznie ujemne. Ostatecznie pula środków pieniężnych wzrosła z 31,7 mln zł do 36,2 mln zł. Ta kwota niemal 3,4 razy przekraczała zobowiązania krótkoterminowe. Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, ma wysoki (4,7 pkt) wskaźnik płynności bieżącej i niskie (11 proc.) zadłużenie aktywów.

Jaki był III kwartał w oczach zarządu Skarbiec Holding? Istotnym zjawiskiem na rynkach kapitałowych była sytuacja gospodarcza Chin. Mówi się nawet o ryzyku "twardego lądowania", co oznaczałoby spadek dynamiki chińskiego PKB do ok. 3 proc. r/r. Zarząd Skarbca uważa jednak, że to ryzyko jest przesadzone i faktyczne zmiany powinny mieć charakter raczej stopniowy, związany z przemianą chińskiego modelu opartego na inwestycjach - na model konsumpcyjny.

Innym istotnym wydarzeniem był skandal wokół firmy Volkswagen, co wpłynęło (negatywnie) na wycenę tak tej spółki, jak i innych przedsiębiorstw motoryzacyjnych.

Finalnie w III kwartale giełda w Szanghaju spadła o 28 proc., w Hongkongu zniżka wyniosła 21 proc., na Nikkei225 natomiast 14 proc. W Polsce przeceniano spółki surowcowe i banki. Zarabiać można było na obligacjach skarbowych rynków rozwiniętych.

Skonsolidowane przychody z wynagrodzenia stałego za zarządzanie wyniosły w III kw. 18,9 mln zł, tj. r/r wzrosły o 3,8 proc. Z innych informacji można wspomnieć o tym, że Skarbiec zbył zorganizowaną część przedsiębiorstwa - mianowicie tę związaną z prowadzeniem ksiąg rachunkowych na zlecenie. Nabywcą została firma ProService Agent Transferowy sp. z o.o. Wynagrodzenie to 200 tys. zł. Dzięki tej transakcji grupa Skarbiec chce ograniczyć koszty funkcjonowania.

Głównym akcjonariuszem spółki jest Skarbiec Holding Limited (74,64 proc.), zaś do Nationale Nederlanden OFE należy 5 proc. Prezesem zarządu emitenta jest Marek Rybiec, prócz niego w zarządzie zasiadają jeszcze Piotr Kuba, Bartosz Józefiak i Łukasz Kędzior. Przewodniczącym rady nadzorczej jest Dariusz Prończuk.

Adam Witczak