Ipopema - biznes na GPW i nie tylko

W skład grupy kapitałowej Ipopema wchodzą, jak czytamy na witrynie przedsiębiorstwa, Ipopema Securities jako podmiot dominujący, Ipopema TFI oraz Ipopema Business Consulting.

Cały ten organizm klasyfikowany jest przez GPW do sektora rynku kapitałowego, co nie dziwi. Usługi, jakie firma świadczy, to m.in. usługi brokerskie, zarządzanie aktywami, doradztwo biznesowe i informatyczne, prowadzenie funduszy inwestycyjnych czy oferta z obszaru bankowości inwestycyjnej. Fuzje, przejęcia, oferty IPO, wykupy menedżerskie, pozyskiwanie finansowania poza rynkiem publicznym, emisje akcji i obligacji - tym wszystkim zajmuje się Ipopema. Spółka jest zresztą dobrze widoczna w akcjonariatach wielu podmiotów z GPW. Była też odpowiedzialna m.in. za prospekt InPostu.

Prezesem zarządu Ipopemy jest Jacek Lewandowski, a radzie nadzorczej przewodniczy Jacek Jonak. Głównym akcjonariuszem jest Fundusz PRE-IPO FIZAN (9,99 proc.), kontrolowany przez Jacka Lewandowskiego. Od niego zależny jest też podmiot JLC Lewandowski SKA (również 9,99 proc. w głosach Ipopemy). OFE PZU "Złota Jesień" ma 9,85 proc., Ipopema 10 FIZAN (kontrolowany przez Stanisława Waczkowskiego, jednego z wiceprezesów) ma 9,52 proc. Do Katarzyny Lewandowskiej należy 7,14 proc., do Quercus Parasolowego SFIO 5,86 proc.

Pod koniec września 2015 roku aktywa Ipopemy jako grupy opiewały na kwotę 244,14 mln zł, z czego główna pula (165 mln zł) to należności krótkoterminowe. Środki pieniężne w ciągu roku (od 30 września 2014 do końca III kw. 2015) wzrosły z 38 mln zł do 52 mln zł, zresztą w ujęciu 9-miesięcznym cash-flow też był dodatni.

Zobowiązania mają charakter głównie krótkoterminowy, ostatnio było to 153,25 mln zł (zaś całość długów to 161,2 mln zł). Jak widać, należności (tym bardziej wraz ze środkami pieniężnymi) pokrywały zobowiązania.

Spójrzmy teraz na skonsolidowane przychody i zyski:

70,48 mln zł to przychody za 9 miesięcy. Były one o ponad 7 mln zł niższe niż rok wcześniej, natomiast w samym III kw. wpływy prezentowały się prawie tak samo jak rok wcześniej.

Wyniki za III kwartał również były podobne do tych notowanych w analogicznym okresie 2014, a nawet lepsze - por. wzrost zysku netto z 1,24 mln zł do 1,87 mln zł, co dało też zwyżkę marży z 5,12 proc. do 7,60 proc. W ujęciu narastającym nie było tak dobrze: tu zyski były wyraźnie niższe niż w ciągu pierwszych 9 miesięcy roku 2014. Tak np. wynik operacyjny spadł z 10,3 mln zł do 4,74 mln zł. Marża EBIT obniżyła się z 13,23 proc. do 6,73 proc.

47,1 proc. przychodów skonsolidowanych za badany okres (w sensie narastającym) stanowiły wpływy z działalności maklerskiej. Spadły one o 8,3 proc. r/r, natomiast o 27,8 proc. r/r wzrosły wpływy z tytułu bankowości inwestycyjnej, a to dzięki kilku udanym transakcjom, obsługiwanym przez Ipopemę i sfinalizowanym w III kwartale. Finalnie obroty tego obszaru to 10,76 mln zł. Zarządzanie funduszami i aktywami dało 28,3 mln zł przychodów (wzrost r/r o 10,2 proc.), zaś doradztwo biznesowe było odpowiedzialne za niespełna 9 mln zł.

Na wykresie kursu akcji mamy trend spadkowy, podobnie jak np. w przypadku Skarbiec Holding. Jest to oczywiście do pewnego stopnia pochodna ogólnych nastrojów rynkowych. Wiosną 2015 wykres wykraczał ponad 5 zł, teraz to ok. 2,50 zł. W istocie 2,50 zł, 2,75 zł, 3,20 zł, 3,65 zł i 4 zł - to poziomy oporu. Wsparciem są 2,24 zł, 2,10 zł i 1,76 zł. Ostatnie sesje dają pewną nadzieję na to, że wykres nie będzie już spadał, tylko wejdzie w stan konsolidacji na niskich poziomach, jakkolwiek nie jest to pewne.

Adam Witczak