Alma Market i jego handel

Grupa kapitałowa Alma Market to rozbudowane przedsiębiorstwo, które kojarzone jest w dużej mierze z delikatesami Alma. Ale to tylko część prawdy.

W istocie spółkami zależnymi, należącymi do grupy, są: - Krakchemia S.A., - Alma Development sp. z o.o., - Krakowski Kredens Tradycja Galicyjska S.A., - Paradise Group sp. z o.o., - AM1 sp. z o.o., - AM2 sp. z o.o., - Kraków1 - AM1 sp. z o.o., - Tarnów - AM1 sp. z o.o. SKA., Kraków2 - AM1 sp. z o.o. SKA.

Większość z tych podmiotów działa w segmencie wynajmu nieruchomości i zarządzania nimi. Krakchemia prowadzi sprzedaż różnego rodzaju odczynników i ogólnie substancji chemicznych, natomiast Krakowski Kredens to przedsiębiorstwo z branży spożywczej, znane np. z dań gotowych.

Co się tyczy Krakchemii, to w okresie trzech pierwszych kwartałów roku 2015 odnotowała ona przychody na poziomie 408,85 mln zł, stanowiące zresztą tylko 89 proc. kwoty wygenerowanej rok wcześniej w analogicznym okresie. Zysk operacyjny jednak udało się powiększyć - i to dość solidnie, bo z 5,33 mln zł do ponad 7 mln zł. Zysk netto wzrósł z 3,27 mln zł do więcej niż 5 mln zł.

A jak wyglądały skonsolidowane i jednostkowe wyniki Alma Marketu? No cóż, nie całkiem dobrze:

Cała grupa zanotowała przychody w kwocie 1,14 mld zł, tj. 94,5 proc. sumy notowanej w okresie pierwszych 9 miesięcy roku 2014. Spadły w szczególności przychody Alma Marketu jako jednostki. To jednak nie było najistotniejsze. Ważniejszy okazuje się fakt, że spółka-matka poniosła poważne straty - większe nawet niż rok wcześniej, choć i wtedy nie wyglądało to za dobrze.

Ostatecznie badany okres zakończył się 20,5 mln zł poniżej zera, jeśli chodzi o wynik operacyjny (jednostkowy) oraz 33,4 mln zł pod kreską na pozycji wyniku netto. Ujemne marże wyniosły odpowiednio -2,97 proc. i 4,83 proc. W ujęciu skonsolidowanym, m.in. dzięki wynikom Krakchemii, wyglądało to lepiej, był poza tym dodatni EBITDA, ale koniec końców EBIT i wynik na czysto wypadły ujemnie.

Sam trzeci kwartał był dla spółki-matki słaby. Odnotowała 214,3 mln zł przychodów (o 6 mln zł mniej niż w lipcu, sierpniu i wrześniu 2014), a poza tym 12,6 mln zł straty operacyjnej i 14,3 mln zł straty netto. Cóż, akurat te dwie kwoty były minimalnie lepsze niż rok wcześniej, ale to nie zmienia całokształtu.

Spójrzmy na bilanse:

Tak jednostkowo jak i w wersji grupowej dominują aktywa trwałe. Skonsolidowana suma całej grupy opiewała ostatnio na blisko 741 mln zł. Nie była zachowana złota reguła bilansowa, wskaźnik płynności bieżącej sytuował się nisko, w szczególności niżej niż w grudniu 2014 (wtedy 0,91 pkt, finalnie 0,72 pkt).  Cash-flow za trzy trymestry był ujemny, wypłacalność natychmiastowa pozostaje niska, rzędu 3 - 4 proc. Ogólne zadłużenie grupy nie wzrosło od grudnia, ale mogłoby być niższe - wynosi 63 proc.

W ujęciu jednostkowym można by poczynić podobne uwagi - niska płynność bieżąca (0,44 pkt), brak złotej reguły, ujemny przepływ pieniężny etc.

Co działo się w Alma Markecie w badanym okresie? Strategia rozwoju w dalszym ciągu bazuje na poszerzaniu liczby obiektów handlowych i zasięgu terytorialnego sieci Delikatesy Alma. Od początku roku 2015 uruchomiono cztery takie obiekty - w Lublinie, Gdańsku i Warszawie. Otwarcie sklepu łódzkiego przesunięto na trwający właśnie I kw. 2015. Rozpoczęto też w czasie ostatnich wakacji rozwój sieci franczyzowej Alma Smart (otwierając pierwszy taki sklep w sierpniu).

Zarząd planuje też, jak czytamy, zamykanie nierentownych lub zbyt mało rentownych obiektów. Poza tym czynione są starania na rzecz sprzedaży niektórych nieruchomości, aby móc dzięki temu spłacić np. zadłużenie kredytowe.

Krakowski Kredens ma się rozwijać na bazie małych sklepów, głównie w galeriach handlowych - już teraz takich sklepów jest blisko 50. Krakchemia ma prowadzić działania umożliwiające powiększenie sprzedaży.

Głównym akcjonariuszem jest Jerzy Mazgaj (28,64 proc. w kapitale, aż 48,01 proc. w głosach). Ipopema 2 FIZAN ma 17,22 proc. i 12,03 proc., OFE PZU "Złota Jesień" 14,61 proc. i 10,21 proc., zaś Pioneer Pekao Investment Management S.A. 7,21 proc. i 5,04 proc.

Wykres kursu przedstawia się tak:

Widzimy trend spadkowy. O ile w czerwcu 2015 notowano jeszcze szczyty powyżej 18 zł, o tyle teraz kurs nieznacznie tylko wykracza ponad 6 zł. Opory to 7 zł, 8 zł, 9,45 - 9,80 zł, 10,50 zł i 12 zł. Na razie jednak nie widać specjalnych perspektyw na parcie w ich stronę.

Adam Witczak