KB Dom - produkcja i budowa

Tym razem naszym bohaterem będzie Korporacja Budowlana Dom. Firma ta zajmuje się zarówno produkcją i sprzedażą wyrobów budowlanych, jak i generalnym wykonawstwem inwestycji.

Produkty KB Dom to np. beton architektoniczny, prefabrykaty drogowe i kolejowe, kostka betonowa, systemy kanalizacji deszczowej, ściany, schody czy stropy. W obszarze generalnego wykonawstwa zrealizowano dotąd m.in. budynki mieszkalne w Warszawie czy Olsztynie, prowadzono też prace przy budynkach biurowych (Gdańsk, Warszawa). Działalność cały czas biegnie bez większych przeszkód - umowy na roboty budowlane KB Dom podpisywała choćby w grudniu 2015 roku.

Grupa kapitałowa ma taką strukturę, jak widzimy na poniższym schemacie, zaczerpniętym z raportu za III kwartał:

Przyjrzyjmy się wykresowi kursu akcji:

W gruncie rzeczy można tu mówić o dość szerokiej konsolidacji, dla której główne wsparcie oscyluje w pobliżu 1,87 - 2 zł, a główny opór to 4 zł. Obecnie cena jest pomiędzy 2,60 zł i 2,75 zł.

A jak prezentowały się skonsolidowane wyniki za trzy pierwsze kwartały roku 2015?

Przychody wyniosły 101,6 mln zł - to znaczy, że w relacji rocznej wzrosły nader solidnie, bo o 23,4 proc. W relacji dwuletniej była to zwyżka więcej niż dwukrotna, co na pewno robi wrażenie.

Faktem jest też, że grupa poprawiła w relacji rocznej (choć niekoniecznie w dwuletniej) zyski i rentowności. Tak np. wynik operacyjny, który w I - III kw. 2014 opiewał tylko na skromną sumę 363 tys. zł, rok później wzrósł do 2,81 mln zł, przebijając poziom notowany dwa lata wcześniej. Marża wyniosła 2,77 proc., zaś marża netto blisko 2 proc. Wartości te były lepsze w stosunku rocznym, natomiast w dwuletnim nie, bo jednak wtedy generowano podobne zyski, ale przy dużo niższej sprzedaży.

W majątku widzimy głównie aktywa trwałe (106,6 mln zł). Nie jest zachowana (nie była w każdym razie w ostatnich czasach) złota reguła bilansowa, niemniej grupa nie odbiega od niej znacząco. Wskaźnik płynności bieżącej jest niestety dość słaby, tzn. niższy od 1 pkt - to powinno niepokoić, podobnie jak niska wypłacalność natychmiastowa. Nie ma natomiast problemu ze zbyt dużym zadłużeniem ogólnym, wynosi ono bowiem tylko ok. 30 proc.

Wyniki KB Dom można też oceniać w perspektywie kilku minionych lat. I to jest dość ciekawe, spójrzmy bowiem na kwoty skonsolidowane z lat 2009 - 2014:

Jak łatwo zauważyć, lata 2009 - 2012 były bardzo ciężkie i słabe. Za każdym razem notowano bolesne straty na wszystkich pozycjach, w każdym razie od EBITDA począwszy. Do dziś średnia z zysków za cały okres 2009 - 2014 jest ujemna (-15,6 mln zł EBIT, -25,1 mln zł na czysto). Tym bardziej cieszy to, że w latach 2013 i 2014 firma wyszła na prostą (nawet jeśli rok 2014 znów przyniósł lekkie osłabienie, ale jednak nie sprowadził rezultatów pod kreskę).

Na koniec słówko o akcjonariacie. Głównym inwestorem (31,72 proc.) jest Polnord. TU Compensa S.A. ma 9,10 proc., Zandell Holdings 8,72 proc., Władimir Czumakow 6,95 proc., Neptun FIZAN 5,32 proc.

Kamil Kiermacz