Atlanta Poland w akcji

Głównym elementem oferty Atlanty Poland są różnego rodzaju bakalie - tj. suszone owoce (śliwki, winogrona, daktyle, figi itd.) czy orzechy (migdały, orzechy włoskie i laskowe, pistacje). Asortyment obejmuje poza tym takie artykuły jak miazga arachidowa, soja, sezam, marcepan czy wiórki kokosowe.

Atlanta jest kontrolowana przez Rockfield Trading Limited - podmiot cypryjski, mający 59,5 proc. akcji, jak też i głosów. W istocie jest to spółka byłego prezesa Atlanty - Dariusza Mazura. Drugi ważny inwestor to Generali OFE (udział 7,58 proc.).

W tym roku (co będzie widoczne na wykresie kursu akcji, który przedstawimy za parę chwil) Atlanta wypłaciła swym akcjonariuszom dywidendę w kwocie 3,96 mln zł, tj. 65 groszy na akcję. Ogólnie rzecz biorąc, polityka dywidendowa przyjęta przez przedsiębiorstwo zakłada, że wypłacane będzie od 30 do 50 proc. jednostkowego zysku rocznego. Należy tu dodać, że cykl rozrachunkowy Atlanty jest przesunięty o pół roku w stosunku do roku kalendarzowego.

Ta ostatnia kwestia oznacza, że najnowszy raport okresowy - za I kw. sezonu 2015 / 2016 - obejmuje lipiec, sierpień i wrzesień 2015. Spójrzmy na wyniki emitenta:

Firma jest większa niż Helio, czyli konkurent z głównego parkietu stołecznej giełdy. Większa w sensie aktywów, ale i przychodów. Te ostatnie w I kw. wyniosły w Helio 17,7 mln zł, a w Atlancie 63,3 mln zł. Ostatecznie jednak to Helio miało wyższą dynamikę, ponad 40-procentową. W Atlancie wzrost r/r wyniósł 12,7 proc.

Z drugiej strony, Helio miało straty (tzn. EBITDA, EBIT i netto, wynik brutto na sprzedaży był dodatni), a Atlanta - zyski. Zyski te jednak skurczyły się w stosunku rocznym, co przy wyższych przychodach przełożyło się tym bardziej na ograniczenie marż. I tak np. wynik brutto na sprzedaży zszedł z 9,76 mln zł do 8,75 mln zł (redukcja rentowności z 17,4 proc. do 13,82 proc.).

W zobowiązaniach dominują długoterminowe, co jest korzystniejsze niż gdyby dominowały bieżące (jak to jest w Helio). Można też jednak zauważyć, że ogólne zadłużenie (56 proc. pod koniec września) jest wyższe niż w Helio (tam 40 proc.).

Nie ma problemu z wypłacalnością natychmiastową (26 proc.) czy tym bardziej - wskaźnikiem płynności bieżącej. Ten ostatni opiewał ostatnio na 6,44 pkt. Aktywa obrotowe to oczywiście głównie zapasy, ale nawet bez nich wskaźnik miałby dobry poziom. Zapasy te opiewały w finale III kw. na 57,5 mln zł. Wzrosły r/r o 16,7 proc., ale wzrosły też należności handlowe (o 10,5 proc., do 46,6 mln zł) - oraz oczywiście przychody.

Przepływ środków pieniężnych w stosunku rocznym był dodatni, w samym I kw. ujemny. Podobnie jak w Helio, kwartalne przepływy operacyjne netto był pod kreską (-5,6 mln zł). Powód? Głównie zmiana stanu należności i zapasów.

Działalność Atlanty dzieli się na dwa segmenty - hurtowy i detaliczny. Ten pierwszy dał większą część kwartalnych obrotów, bo 38 mln zł. Oba wygenerowały zysk. Warto też dodać, że 14,9 proc. wpływów ze sprzedaży dał eksport, który r/r wzrósł o blisko 16 proc.

Atlanta miała badany okres lepszy niż Helio, ale i w tej spółce władze zauważyły takie kwestie jak wzrost cen zakupu surowców czy niekorzystny kurs złotego względem dolara. W efekcie np. marża brutto na sprzedaży co prawda wzrosła k/k, ale spadła - jak to już widzieliśmy - w stosunku rocznym.

Jak chyba każda spółka bakaliowa, Atlanta jest też poddana sezonowości. Najważniejsze okresy to Wielkanoc i Boże Narodzenie. W istocie IV kwartał kalendarzowy daje od 27 do 33 proc. sprzedaży hurtowej (rocznej), a zarazem od 40 do 50 proc. detalicznej.

Na wykresie Atlanty ostatnio mamy spadki, ale generalnie sytuacja nie jest zła. Kurs od kwietnia (dołek na 5,80 zł) do listopada (9,55 zł jako szczyty) rósł. Dopiero w ostatnich sesjach mamy niższe ceny. Wsparcia to 7,65 zł czy 7,10 zł. Należy zresztą mieć na uwadze, że spadek widoczny w okolicach 10 lutego to skutek odcięcia dywidendy.

J. Sobal