Mennica Polska - bilon i płatności elektroniczne

Mennica Polska formalnie dzieli swoją działalność na cztery segmenty i bynajmniej nie ogranicza się tylko do bicia monet. Te cztery obszary to: produkty mennicze, przetwórstwo metali szlachetnych, płatności elektroniczne i wreszcie - działalność deweloperska oraz usługi (bardzo różne: remontowe, informatyczne etc.).

Grupa prowadzi też wynajem powierzchni biurowo-usługowych, organizuje konwoje pieniędzy i przedmiotów wartościowych, sprzedaje monety bulionowe i produkty inwestycyjne. Ma w ofercie także numizmaty okolicznościowe, żetony, sztabki, medale, pieczęcie i podobne wyroby. Mennica odpowiedzialna jest za organizację Systemu Karty Miejskiej w rozmaitych miejscowościach.

Skład grupy kapitałowej według raportu za trzy kwartały jest taki:

Na wykresie kursu akcji sprawy mają się ostatnimi czasy następująco:

14 września notowano minimum na 12,50 zł, potem można było mówić o wzrostach - i to nawet w formie trendu. Test szczytów przy 15,75 zł był jednak chwilowy i przesadny, obecnie ceny są dużo niżej, trend został przezwyciężony i trwa konsolidacja ze wsparciem na 13,70 zł. Niższe wsparcia to 13,55 zł i 13,20 zł. Opory to 14,15 zł, 14,50 zł i 14,70 zł.

W roku 2014 skonsolidowane przychody Mennicy wyniosły ponad 797 mln zł, zysk operacyjny 32,2 mln zł, na czysto zarobiła 14,17 mln zł. W całym okresie 2009 - 2014 przeciętne roczne obroty opiewały na 1,28 mld zł, przy czym średnia z marż operacyjnych wynosiła 6,27 proc., z rentowności netto 5,81 proc. Ani razu grupa nie wygenerowała żadnej straty, co jest oczywiście pozytywne.

Zerknijmy zatem na rezultaty trzech kwartałów roku 2015 (skonsolidowane):

Skonsolidowane obroty za ów okres to 596,8 mln zł, z czego 72 proc. przypadło na spółkę-matkę. Wypracowała ona 39,7 mln zł zysku netto i 46 mln zł EBIT - widzimy zatem, że odpowiednie rezultaty dla całej grupy były niestety niższe. Grupa została więc niejako obciążona wynikami niektórych spółek zależnych.

W każdym razie skonsolidowana marża operacyjna za 9 miesięcy wzrosła r/r z 5,74 proc. do 7,21 proc. i to jest niewątpliwie pozytywne, nawet jeśli na koniec półrocza rentowność ta była wyższa. Podobnie podsumować możemy zmiany marży netto (finalnie 4,92 proc.).

Aktywa trwałe grupy kapitałowej to głównie inwestycje długoterminowe (330,4 mln zł), ale też wartości niematerialne i rzeczowy majątek trwały (po ok. 110 - 120 mln zł). W części obrotowej główna pozycja to należności handlowe (ostatnio 213 mln zł). Majątek krótkoterminowy jest na tyle duży, że wskaźnik płynności bieżącej spokojnie prezentuje poziom 1,70 pkt. Złota reguła bilansowa jest zachowana, a ogólne zadłużenie (raptem 33 proc.) jest bardzo niskie. Równocześnie Mennica ma wysoką, 20-procentową wypłacalność natychmiastową. Cash-flow ogólny za 9 miesięcy był dodatni, w samym III kwartale ujemny.

A propos samego III kwartału, to dał on Mennicy 181,4 mln zł skonsolidowanych obrotów (wzrost r/r o 8,5 proc.) oraz 1,3 mln zł zarobku na czysto (to sukces, rok wcześniej było to 3,96 mln zł, ale na minusie).

Patrząc segmentami, najwyższe przychody generuje obsługa płatności elektronicznych, było to w ciągu dziewięciu miesięcy 48 proc. całej kwoty. Niespełna 40 proc. przypadło na produkcję menniczą, pozostałe segmenty były mniej istotne. Wszystkie obszary miały dodatni EBITDA, ale ostateczny wynik był dodatni tylko w produkcji menniczej (23,12 mln zł).

Obroty generowane są głównie w kraju, zagranica dała w badanym okresie tylko 54,5 mln zł wpływów. Co się tyczy komentarza zarządu do wyników, to zwrócono uwagę m.in. na to, że w ciągu 9 miesięcy znacznie zredukowano zapasy, co było "efektem konsekwentnego zarządzania kapitałem obrotowym", jak też i skutkiem zakończenia realizacji znaczących zleceń produkcyjnych. Spłacono też raty kredytu inwestycyjnego w banku DNB, redukując dzięki temu zobowiązania. Rentowność operacyjną zarząd uważa za solidną.

Adam Witczak