ČEZ - wielka energetyka

ČEZ to czeska spółka akcyjna z siedzibą w Pradze, która powstała w roku 1992. Akcjami przedsiębiorstwa obraca się zarówno na giełdzie praskiej, jak i w Warszawie. Debiut na naszej GPW nastąpił w październiku roku 2006.

Około 70 proc. kapitału i głosów na WZ spółki posiada Republika Czeska poprzez Ministerstwo Finansów. Innymi słowy, ČEZ to w zasadzie spółka państwowa, jeśli chodzi o kontrolę. Grupa kapitałowa składa się z więcej niż 90 spółek zależnych, a do tego dochodzi jeszcze grupa podmiotów typu joint-venture. Spółki ČEZ mają siedziby (i prowadzą działalność) m.in. w Czechach, Polsce, Turcji, na Słowacji, w Albanii, na Węgrzech i nie tylko. Cała grupa zatrudnia około 26 tysięcy osób. Posiada m.in. dwie elektrownie jądrowe, po kilkanaście węglowych i wodnych, jest też aktywna w obszarze energetyki słonecznej i wiatrowej.

ČEZ działa też na rynku polskim - do przedsiębiorstwa należą m.in. elektrociepłownia w Chorzowie i elektrownia Skawina.

Grupa rozlicza się w koronach czeskich i trzeba o tym pamiętać, spoglądając na wyniki, które za chwilę zobaczymy w tabelkach. Kurs pary walutowej CZK/PLN to ostatnimi czasy ok. 0,16.

150,6 mld CZK przychodów skonsolidowanych w ciągu 9 miesięcy (tj. ok. 24 mld zł) - to obrót o 2,44 proc. wyższy niż rok wcześniej w analogicznym czasie. Wtedy jednak wynik brutto opiewał na 24,4 mld CZK, a netto na 19,6 mld CZK - tymczasem w roku 2015 kwoty te uległy obniżkom do 20,9 mld CZK oraz 16,6 mld CZK. Efekt? Redukcja rentowności. Tak np. marża netto osunęła się z 13,33 proc. do 11,03 proc.

W każdym razie widzimy, że przedsiębiorstwo osiąga naprawdę spore obroty i prowadzi działalność na dużą skalę. Władze podały, że EBITDA za trzy trymestry roku ubiegłego to 48,4 mld CZK.

W samym III kwartale, podobnie jak w ujęciu narastającym, rentowności brutto i netto były niższe niż rok wcześniej w analogicznym okresie. Finalnie lipiec, sierpień i wrzesień dały ČEZ 1,2 mld zł CZK netto.

W majątku widzimy w przeważającej mierze aktywa trwałe, łącznie opiewające pod koniec września minionego roku na 490,6 mld CZK. Naturalnie ta przewaga nie dziwi, biorąc pod uwagę posiadanie sporej gamy zakładów przemysłowych (elektrowni) tudzież gruntów. Grupa nie zachowuje przy tym złotej reguły bilansowej (kapitał własny jest dużo niższy niż aktywa trwałe). Z teoretycznego punktu widzenia jest to, ceteris paribus, zjawisko negatywne.

Wskaźnik płynności bieżącej na koniec III kw. 2015 to 1,30 pkt, co można uznać za dobrą wartość. Ogólne zadłużenie oscyluje na poziomach nieznacznie wyższych niż 50 proc. Cash-flow za 9 miesięcy był ujemny, wypłacalność natychmiastowa finalnie zaś 14-procentowa.

Trend na wykresie jest jawnie spadkowy, zaostrzający się zresztą w miarę upływu czasu. Wiosną ubiegłego roku notowania podchodziły do 97 zł za sztukę, teraz to ok. 60 zł. Poziomy oporu to 62 zł, 65,10 zł 67,80 zł, 70 zł oraz 73 zł, 78 zł i 80 zł.

Adam Witczak